曉晴

　　創(chuàng)業(yè)板行情持續(xù)高漲之下，其擴(kuò)容速度亦在加快。4月8日，安諾其、南都電源、金利華電、碧水源和華誼嘉信等5家創(chuàng)業(yè)板公司開(kāi)始網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)；下周三即4月14日，又有三聚環(huán)保、當(dāng)升科技、華平股份和數(shù)字政通等4家創(chuàng)業(yè)板公司展開(kāi)網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)。

　　從5家創(chuàng)業(yè)板公司4月7日發(fā)布的發(fā)行公告來(lái)看，5家公司平均發(fā)行價(jià)格為34.42元，平均發(fā)行市盈率為63.92倍。其中，市盈率最高的是碧水源，達(dá)到94.52倍；市盈率最低的是華誼嘉信，為50.58倍。

　　“在輿論壓力和監(jiān)管加強(qiáng)的影響下，創(chuàng)業(yè)板高價(jià)發(fā)行的趨勢(shì)已經(jīng)有所抑制。從近期創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行情況看，發(fā)行市盈率較前期高位已有所下降。”齊魯證券研究所分析師尤文靜表示。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，3月26日上市的第八批創(chuàng)業(yè)板公司的平均發(fā)行市盈率為60.30倍，而此前四批新股的平均發(fā)行市盈率分別為88.62倍、80.71倍、76.89倍和71.57倍。

　　盡管如此，世紀(jì)證券高級(jí)研究員呂麗華認(rèn)為，五家創(chuàng)業(yè)板公司超募現(xiàn)象是愈演愈烈。5家公司平均超募比例3.43倍，高于之前發(fā)行的66家創(chuàng)業(yè)板公司2.91倍的平均水平。其中，碧水源的“三高”現(xiàn)象最為突出，其發(fā)行價(jià)達(dá)69元/股，創(chuàng)下自世紀(jì)鼎利之后第二高發(fā)行價(jià)股；發(fā)行市盈率達(dá)94.52倍、超募比例達(dá)4.51倍。

　　發(fā)審速度調(diào)控

　　尤文靜稱，發(fā)審速度已經(jīng)成為目前監(jiān)管部門調(diào)節(jié)創(chuàng)業(yè)板過(guò)度波動(dòng)的重要工具。如創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板初期受到投資者的追捧，指數(shù)一路走高，與此同時(shí)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委保持了較高的發(fā)審速度，為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)達(dá)成供求平衡起了很大的作用。

　　2009年12月23日，深交所對(duì)涉嫌操縱創(chuàng)業(yè)板股票賬戶限制交易，這個(gè)事件引發(fā)了創(chuàng)業(yè)板連續(xù)2個(gè)月走弱，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審速度也明顯降低。之后隨著創(chuàng)業(yè)板首批上市28家公司網(wǎng)下配售股解禁壓力的釋放，創(chuàng)業(yè)板觸底反彈。春節(jié)過(guò)后，創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)了一波高送轉(zhuǎn)行情，為了抑制投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板高送轉(zhuǎn)的追捧和炒作，深交所發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，同時(shí)也加快了發(fā)審進(jìn)度。

　　實(shí)際上，自2月4日以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始持續(xù)走高，遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤(pán)走勢(shì)。截至4月6日，申萬(wàn)創(chuàng)業(yè)板指漲幅達(dá)46.59%，遠(yuǎn)高于同期中小板指13.28%的漲幅，65只個(gè)股中除三川股份微跌1.1%外，其余均全線上漲。其中，神州泰岳和世紀(jì)鼎利分別成為A股市場(chǎng)第一和第三高價(jià)股。

　　估值也水漲船高，截至4月6日，已公布2009年報(bào)的51家創(chuàng)業(yè)板公司整體市盈率為86.29倍，是中小板市場(chǎng)平均市盈率的1.85倍，是滬深300整體市盈率的4.61倍。

　　“鑒于最近創(chuàng)業(yè)板持續(xù)走強(qiáng)，積聚了較大風(fēng)險(xiǎn)，因此最近幾周創(chuàng)業(yè)板仍會(huì)延續(xù)較高的發(fā)審速度。”尤文靜認(rèn)為。

　　就募集資金來(lái)看，此次五家公司合計(jì)發(fā)行1.54億股，募資總額達(dá)到58.55億元，平均超募3.43倍創(chuàng)新高。呂麗華表示，相比前面批次的創(chuàng)業(yè)板公司，該批創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行定價(jià)謹(jǐn)慎性原則較之前明顯，除南都電源外，其余各家發(fā)行價(jià)均低于或等同于配售對(duì)象報(bào)價(jià)的加權(quán)平均價(jià)格和配售對(duì)象報(bào)價(jià)的中位數(shù)，折價(jià)較之前發(fā)行的各批明顯，反映了保薦機(jī)構(gòu)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)升值空間的考慮。

　　成長(zhǎng)性待觀察

　　雖然超募創(chuàng)新高，但5家公司成長(zhǎng)性尚待進(jìn)一步觀察。

　　“5家公司2008年、2009年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)率平均為39.51%、16.87%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率平均為36.79%、34.31%，均低于已披露2009年報(bào)的51家創(chuàng)業(yè)板公司的平均水平。”呂麗華稱。

　　其中，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)連續(xù)兩年(2008年和2009年)均保持提速的僅碧水源一家，其營(yíng)業(yè)收入增速由2008年的6.93%銳升至41.96%、凈利潤(rùn)增速由2008年的5.97%躍升至2009年的43.26%，主要原因是公司承做的大型MBR項(xiàng)目逐年增多，2009年部分項(xiàng)目使用了自產(chǎn)膜產(chǎn)料提高了毛利率。

　　而營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速下降比較明顯的有南都電源，其營(yíng)業(yè)收入增速由2008年的73.46%下降到2009年的-16.77%、凈利潤(rùn)增速由2008年的146.89%下降到2009年的38.17%。公司2009年?duì)I業(yè)收入下降主要原因是鉛價(jià)下降導(dǎo)致公司產(chǎn)品售價(jià)下降，以及海外需求受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響導(dǎo)致公司產(chǎn)品海外需求減少；業(yè)績(jī)?nèi)员３挚焖僭鲩L(zhǎng)勢(shì)頭的主要原因在于毛利率大幅提高、財(cái)務(wù)費(fèi)用減少、非經(jīng)常損益以及所得稅率大幅下降。

　　此外，從盈利能力指標(biāo)看，5家公司處于已披露2009年報(bào)的51家創(chuàng)業(yè)板公司平均偏上水平。

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