胡中彬

　　新股上市首日終于走出了破發的泥沼。

　　2月26日，虎年的首個大盤新股華泰證券(601688.SH)在上交所掛牌上市，以21.01元的價格開盤，以5.30%的漲幅收于21.06元，首日表現平穩。

　　機構人士對華泰證券首日表現普遍表現出樂觀的態度，原因之一是該股申購時投資機構的冷淡已經讓價格表現出了技術性投資機會。而另一方面，隨著該股上市首日波瀾不驚的股價表現，前期一直表現慘淡的新股發行有望獲得突圍。

　　帶領新股轉暖

　　前期，新股尤其是創業板上市的新股，市盈率高企以及超募嚴重。而隨著市場持續低迷，新股上市表現可謂凄慘，一只又一只接踵破發。新股上市表現壓力重重。華泰證券是否會延續此前破發潮的頹勢，吸引著諸多眼球。

　　2月26日，在發行申購過程中創下數個發行紀錄的華泰證券登場。該股早盤走勢平穩，最高摸到21.94元，漲幅近10%；收盤21.06元，成功地保住了20元的發行價。如此平穩走勢，讓參與華泰證券發行的諸多人士松了一口氣。也讓市場將其解讀為未來新股首日表現將可能自此走出轉折點。

　　2月11日，華泰證券發行價格出爐，最終確定為20元/股，是新股發行制度改革以來首例以發行價區間下限定價的新股。

　　平安證券一位保薦代表人則稱，近期新股發行時都非常謹慎了，承銷商推薦也特別賣力，定價時不敢像前段時間那么自信，公司也不愿意冒天下之大不韙定高發行價，有的公司主動要求承銷商降低價格，給二級市場留出空間，應該說能減少二級市場的憂慮。

　　“20元是個非常尷尬的價格，3月份如果融資融券業務正式推行將對公司是個利好。券商板塊今年有機會，但最多也就百分之二三十了，機會不會太大。我們會根據情況再來看買不買。”北方某基金公司投資總監稱。據悉，該基金公司之前并沒有參加網下申購。

　　事實上，在2月26日掛牌的其他幾只新股也都表現不俗，創業板的三只新股中，表現最好的三維絲(300056.SZ) 午 盤 漲 幅 達 到 了66.74%，萬順股份(300057.SZ)則以14.64%的漲幅居最后。

　　“這兩天市場表現得已經比較活躍，前兩天地產和金融股都拉升了指數，對新股恐慌的氣氛也有所緩和，應該說掛牌趕上了好時候。”上述私募人士稱。

　　值得注意的是，之前曾在上市首日遭遇破發的二重重裝近期也走出了反彈行情，或許資金開始對此前拋棄新股的行為進行反思，為華泰證券等新股的上市做好了鋪墊。

　　華泰證券當日成交3.11億股，換手率56.61%，有近一半中簽者選擇了拋售，也有一些機構則相對更有信心而愿意接盤。

　　以明星基金經理王亞偉為首的華夏系基金在發行環節大手筆申購華泰證券，最終獲配2724萬股，其中王亞偉直接掌管的華夏大盤和華夏策略分別獲配393.3萬股和196.9萬股。以華泰證券上市首日收盤價計算，華夏基金共浮盈近3000萬元，華夏大盤和華夏策略分別浮盈約417萬元和208萬元。

　　冷清申購的機會

　　事實上，對于華泰證券首日上市的預期表現，記者所采訪的數位機構人士均持中性偏樂觀的態度，一個重要原因是華泰證券發行時申購非常冷清，安全邊際較高，華泰證券以下限發行可以“保底”。

　　由于市場環境處于冰點以及新股破發潮涌，投資者打新熱情不再，甚至包括很多曾經是打新主力的債券型基金也一時未能適應新股破發的變化，主動調整了新股申購策略，未能參與華泰證券的申購。這也成就了華泰證券一舉刷新了新股發行制度改革以來的數個紀錄：網上發行有效申購戶數為18.7戶，有效申購股數為38億股，網上發行中簽率為14.43%，而網下申購信息顯示，華泰證券此次網下發行配售比例為32.82%，認購倍數為3.05倍。華泰證券的發行價格為20元/股，對應發行市盈率為2009年29.41倍，這樣的發行市盈率也創出了近期的新低。

　　而正因為此，華泰證券的投資機會得到了一些機構的認可。申銀萬國對此也稱，華泰證券上市后會有相對較好的安全邊界，是較好的投資標的。

　　“價格里面少了很多非理性的成分，水擰得比較干了，公司為了確保發行成功，也保守地壓了一些價。前幾天廣發證券大漲，以及近期股指期貨和融資融券不斷有消息釋放出來，都會是華泰股價的催化劑。”關注華泰證券的一位深圳私募人士稱。

　　機構人士較普遍的看法是，華泰證券的實力與行業中的海通證券更為接近，其傳統業務強，經紀業務實業不俗，資產管理業務能力突出，而被寄予厚望的則是其創新業務。公司有望首批獲得融資融券資格，預計營業收入有望提高5%左右。

　　中金公司認為，華泰證券經紀業務市場份額僅次于中信證券，盈利模式對自營業務依賴較小，且在資產管理業務領域擁有一定優勢。在2010年日均股票交易額1700億元至2500億元的假設下，公司的合理估值區間為每股17.34元至24.07元，而考慮融資融券和股指期貨后的合理估值區間為每股20.49元至27.23元。

　　“據我所知，今天上午買的主要都是機構，公募基金和私募基金都買了不少。以這么大的賣出量來看，股價沒被打下去，說明資金買入的意愿比較強，也只能是機構行為。”上述深圳陽光私募26日稱。

　　來源：經濟觀察網

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