每經記者王硯丹

　　昨日(2月2日)，華泰證券(601688)刊登了《首次公開發行股票招股意向書》，擬發行不超過7.85億股，募集資金將用于增加融資融券業務準備金等三個方面。按照安排，華泰證券將從今日起進行初步詢價。

　　由于近期發行的大盤股頻頻破發，特別是昨日上市的二重重裝大跌4.12%，發行價居然成為全天最高價，使得打新族全線被套，未來參與新股申購的熱情驟降。因此有市場人士擔憂，如果華泰證券的發行價定價過高，或將出現認購不足的情況，那承銷華泰證券本次發行的海通證券(600837，收盤價16.57元)等承銷商將被動包銷，成為其股東。

　　募資規模與光大招商接近

　　華泰證券公司此次發行不超過7.85億股，其中網下配售不超過2.35億股，約占此次發行數量的30%，其余部分向網上發行。根據發行安排，2月2日~4日，公司在深圳、上海和北京進行路演推介，并在2月3日(今日)和4日兩天進行初步詢價；2月5日，公司將確定價格區間；2月8日和9日，公司將進行網下申購繳款；2月9日(下周二)，公司將進行網上申購。2月11日，公司將刊登定價公告。

　　招股意向書顯示，華泰證券2009年實現營業收入95.63億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤37.95億元；按照發行前總股本計算的每股收益為0.82元。一位券商行業研究員表示，按照目前A股市場的券商估值水平與華泰證券的質地，其發行價對應2009年市盈率在20倍~25倍之間比較合理，即按照發行7.85億股后的攤薄每股收益0.68元計算，發行區間在每股13.6元~17元之間。這意味著華泰證券此次IPO募資總額將在106.76億元~133.45億元，與去年上市的光大證券和招商證券接近。

　　另外招股意向書顯示，華泰證券此次募集資金將用于擴大承銷準備金規模、擴大自營業務規模以及增加融資融券業務準備金等方面。

　　而受華泰證券即將上市影響，宏圖高科(600122，收盤價17.23元)、華西村(000936，收盤價9.12元)兩家參股公司昨日也大漲6.62%和4.23%。

　　海通證券將被動包銷？

　　值得一提的是，一位資深私募人士指出，近期由于新股頻頻出現破發潮，如昨日二重重裝(601268，收盤價8.15元)登陸A股市場首日就以下跌4.12%破發，因此若華泰證券此次IPO發行價格定得過高，超過市場預期，在有二重重裝的前車之鑒的背景下，公司招股很可能出現認購不足的情況。

　　而根據招股意向書，華泰證券此次IPO是由海通證券作為主承銷商，組織的承銷團以余額包銷的方式進行承銷。分銷商包括中銀國際、中信建投、平安證券、華鑫證券、東吳證券、光大證券、招商證券、廣發證券、國信證券9家。若華泰證券發行新股出現認購不足的情況，以海通為首的承銷團將不得不自掏腰包，從而被動成為華泰證券的股東。

　　事實上，海通證券被動包銷也不是第一次了。2008年由于A股走熊，海通證券承銷的浦東建設(600284，收盤價12.43元)公開增發出現了網下機構投資者零申購的情況，最終海通證券牽頭的承銷團不得不包銷了浦東建設公開增發1.2億股中的9215.63萬股，包銷比例高達76.8%。其中海通證券包銷了大部分，認購股數達到9213.78萬股，被動成為浦東建設當時第一大股東。

　　不過對海通證券來說，若華泰證券真的出現認購不足的情況，其充裕的貨幣資金也完全足夠承擔包銷的所需資金。2009年三季報顯示，海通證券賬上自有貨幣資金高達268.02億元。若華泰證券以每股17元的價格發行，即使海通證券不得不像當年熊市中包銷浦東建設一樣，包銷此次發行股數的76.8%，也最多動用資金102.49億元，占其全部自有資金的38.24%。