主承銷商定價22.31元～25.78元，對應發行后市盈率32.8倍～37.9倍

　　東方早報記者 忻尚倫 

　　13家次新股破發之際，大盤股華泰證券昨日啟動的招股顯得尤為惹人關注。

　　華泰證券高層昨日兵分兩路在上海和深圳兩地同時進行路演推介會。華泰證券主承銷商認為，華泰證券的合理估值變動區間在22.31元至25.78元，按照其招股書2009年發行后每股0.68元的收益，對應的發行后市盈率區間為32.8-37.9倍。

　　幾家參與路演的機構則均向早報記者表示，“時至今日，該價格絕對不便宜。”

　　縮減2億股

　　華泰證券的上海站路演由其總裁周易帶隊。作為第四家以IPO(首次公開募集)形式在A股上市的券商，即便是眼下一級市場不景氣，華泰證券的路演依然吸引了眾多的機構投資者。

　　由于華泰證券在其招股書中并沒有詳盡披露募集資金的用途，在昨日的路演現場，與會機構人士頗想知道該券商募集資金的投向，以及其傭金率和治理結構等問題。

　　對此，華泰證券高層表示，募集資金中的50億元將會用于其開展融資融券業務的準備金。至于其他用途，華泰證券高層則未給出詳盡解釋，只表示“不排除開設營業部的可能”。

　　根據招股書，華泰的募集資金將主要用于增加營運資金、增加創新業務投入資金以及對旗下三家子公司進行增資。

　　華泰證券此次計劃發行78456.1275萬股A股，較招股書申報稿少了2億股；網下配售占比30%，網上發行70%。分析人士預計，華泰證券此次將募集170億元左右的資金。

　　9家分銷商

　　值得注意的是，華泰證券主承銷商海通證券在現場給出了估值報告，其預計，華泰證券的合理估值變動區間為22.31元～25.78元，對應的發行后市盈率區間為32.8倍~37.9倍。海通證券同時預計，華泰證券2010年凈利潤為51.652億元，對應的2010年動態市盈率為25.01倍～28.89倍。

　　幾家參與路演的機構人士對海通給出的估值，均覺得“貴”。

　　“去年上市的光大證券和招商證券的招股價對應的2009年動態市盈率分別為25倍和37倍。”一財務公司投資經理指出，要看到的是今時不同往日，在流動性大幅收縮的情況下，次新股頻頻破發，“華泰證券能否以如此高的價格發出去，值得懷疑。”

　　另一與會的券商分析師也表示，華泰2009年凈利潤為37.953億元，“且是在合并了聯合證券財報后的數據，今年凈利潤增速能否達到其預計的30%以上，目前不確定性很大。”

　　目前已有8家上市券商發布了2009年業績快報，根據昨日收盤價計算，華泰證券目前的估值高于其中6家券商，僅低于股本較小的太平洋和西南證券。

　　而從華泰證券的縮股和數量高達9家的分銷商來看，部分市場人士嗅出了華泰證券力保發行的意圖。

　　可見的是，華泰證券此次IPO采取“余額包銷”，除主承銷商海通證券外，分銷商多達9家，且實力均不凡，包括中銀國際、中信建投、平安證券、光大證券、廣發證券等。

　　另外值得一提的是，一旦華泰證券成功上市，持有華泰證券的股東將享受到資本增值，持股較多的上市公司受益程度相對更為明顯。公開資料顯示，宏圖高科、華西村以及葛洲壩分別持有華泰證券14762萬股、4535萬股和233萬股，分列第7大、第17大和第40大股東。

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