廣發(fā)證券總裁李建勇（圖片來源：新浪財經(jīng) 王宵 攝）

　　新浪財經(jīng)訊 新股發(fā)行體制改革研討會今日在上海西郊賓館召開，新浪財經(jīng)現(xiàn)場直播本次會議。廣發(fā)證券總裁李建勇表示，可利用存量發(fā)行等工具，以降低資金超募的不理性因素。對超募資金監(jiān)管需向前延伸。

　　他稱，將募投項目分為兩部分，如果企業(yè)實際發(fā)行時募集資金超過計劃募集資金一定比例，這需要補充募投項目，對補充募投項目的審核要求可以低于主募投項目。

　　在風險機制中，也應加入資金超募可能帶來投資效果的下降。　　

　　以下為廣發(fā)證券總裁李建勇發(fā)言實錄：

　　李建勇：大家下午好！為了提高討論效率，我爭取十分鐘把我的觀點說一下。

　　第一，我們認為市場化發(fā)行這個方向是絕對正確的，實施的效果總體上是良性的，必須要堅持下去，不能因為出現(xiàn)了類似資金超募的現(xiàn)象而改變，我記得2000年的時候，咱們證監(jiān)會也做了發(fā)行的實驗，2007年我們做的一個案例，后來停下來了，當時挺緊張的。現(xiàn)在看來，那時的問題還會發(fā)生，但是從這個總體走勢上講，我們覺得必須要堅持這個方向，它總是要回歸理性的，這是一個基本的判斷。

　　第二，目前大家都非常關(guān)注新股發(fā)行當中的資金超募情況，我們認為資金超募方向?qū)嶋H上是市場化發(fā)行情況下的正常的、常態(tài)的情況。

　　關(guān)于什么是資金超募，這個概念是什么，實際上就是在市場化定價機制下，上市公司實際募集資金超出招股書披露的計劃籌資額。

　　那么招股書計劃籌資額是發(fā)行股書×計劃發(fā)行價格算出來的，那么發(fā)行股書我記得去年11月份姚主席上網(wǎng)做了一次回應，大體上法律規(guī)定的最底線了，調(diào)控的空間不大了，剩下的就是發(fā)行價格，只要你是市場化的，肯定就跟計劃價格不一樣的，碰上一樣的絕對是偶然的。

　　所以我們這個現(xiàn)象也不是現(xiàn)在才有的，我們過去在招股書中有一句話，如果是募集資金，在籌資額之外，企業(yè)就自己解決，如果超出了這個，就用于流動資金。現(xiàn)在大家為什么這么關(guān)注呢？可能就是數(shù)量比當時高了一些，但是在市場化的定價機制上絕對是一個常態(tài)現(xiàn)象。

　　為什么出現(xiàn)這種現(xiàn)象呢？就是為什么出現(xiàn)計劃募集資金額和實際募集到的資金的反差呢？歸納起來有兩條，一個是你當時計劃的時候發(fā)行價格太低了，你出價買這個股票價格太高了，這個原因非常復雜，大家討論了很多，我就不展開了，我們可以通過各種手段、各種機制的優(yōu)化去改善這種狀況

　　第三，市場化發(fā)行體制可以在設(shè)計上進一步完善。比如說大家今天討論的詢價機制的改進，比如說存量發(fā)行等工具的運用，以降低超募資金產(chǎn)生的非理性根源。那么這方面我們可以做一些技術(shù)上的改善，這個我覺得通過各方的努力，應該說是能夠達到改善的

　　第四 ，目前的超募資金為什么引起大家的擔心呢，也有合理的根源，在現(xiàn)在的情況下，超募的資金某種意義上是突然產(chǎn)生的，投資者對超募資金的實際運用效果可能會產(chǎn)生擔心，這是合理的。

　　我建議使我們對超募資金的監(jiān)管向前延伸，這個建議的內(nèi)涵是在發(fā)行審核的時候，將募投項目分為兩部分，如果企業(yè)實際發(fā)行時募集資金超過計劃募集資金一定比例，這需要補充募投項目，對補充募投項目的審核要求可以低于主募投項目，只要有一定的可行性就可以了，這是我們的一個建議，就是說把超募資金的使用擺在事前來監(jiān)控，這比事后的監(jiān)管或許更有效果。

　　另外就是說建議在風險機制中，如果說資金超募可能帶來投資效果的下降，這也算是對投資者負責任的做法，這也是我上午的啟發(fā)，你本來募集4個億，但是現(xiàn)在募集了6個億，盡管你用出去了，但是未必能夠達到4個億的效果，因此作為一個風險機制也是有必要的。我有說這些，謝謝大家！

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