深交所總經理宋麗萍（圖片來源：新浪財經 王宵 攝）

　　新浪財經訊 新股發行體制改革研討會今日在上海西郊賓館召開，新浪財經現場直播本次會議。深交所總經理宋麗萍表示，承銷商要切實承擔責任，全面提高專業水平，為新股發行體制改革全面推進奠定最重要的微觀基礎。同時建議考慮在詢價制之外，為創業板、中小板發行人提供定價發行等其它IPO機制的自由選擇空間。

　　以下為深交所總經理宋麗萍發言實錄：

　　宋麗萍：尊敬的各位領導、各位業界同仁早上好！中小板創業板分別有70家，50家成功上市，可以說是改革實踐的成果，結合114家發行上市的情況，我就金融發行市場化改革的成效和深化改革談幾點意見。

　　在中小板新股發行市場化改革之后，截至20日，中小板就有64家發行上市，那么改革前是51家發行上市，那么這兩組數據比較結果是很有意義的，因為它有可比性，比較結果表明取消IPO市盈率上限管制后，一級市場基本上實現了平穩運行，關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見提出的四項主要近期改革措施，落實情況較好，成效顯著，初步達成了改革的預期目標。主要體現了四個方面。

　　第一，一級市場和二級市場的定價基準開始接軌，新股上市首日爆炒現象開始出現變化。

　　改革前，一級市場和二級市場的市盈率是69%的差，改革后縮小到7.8%，還有36支股票價格高于上市首日收盤價，總體上是有漲有跌的，體現了市場定價的基本功能。

　　第二，大量資金囤積一級市場申購新股的狀況顯著改觀，中小投資者中簽機會增加，剛才黃會長也舉了一些數字，主要有這么幾個方面，一個是參與網上申購的證券賬戶在改革前增加了三倍，網上中簽率也比改革前增加了3倍，網上發行申購倍數大量下降，改善了大量資金囤積在一級市場申購新股的狀況。

　　第三，網上網下發行執行情況比較好，絕大部分機構投資者實現了真實報價，一個是在網上詢價以及發行過程當中

　　市場化的過程是一個各市場主體逐步歸位盡責的過程，高質量的IPO價格、合理的新股分配方式都只能內生于市場自身，是各類市場主體，發行上市制度安排靈活性等多種因素的綜合反映。

　　在改革已有的階段性成果上，根據指導意見的精神和分布實施、逐步完善改革結構，下一階段的改革必然會對完善市場微觀基礎提出更高的要求，這些涉及到很多要求。我提幾點建議。

　　第一，承銷商切實承擔責任，全面提高專業服務水平，為新股發行體制改革全面推進奠定最重要的微觀基礎。首先要提高定價能力，并且引導理性競價，為市場提供高質量的投資價值研究報告，就是估值報告，我們分析了上百份的中小板投資價值研究報告發現出現了很多問題，有些是基本的基礎性缺陷，隨意性比較大。

　　第二，承銷商內部各部門要歸位盡責，保持相對獨立性。資本市場部要切實起到協調、溝通發行人與投資者的作用，目前很多券商的資本市場部大多隸屬于投行部，缺乏獨立協調股票發行供求雙方的權限，在定價過程中有可能迎合投資者利益的現象。

　　第三，建立對詢價對象信用狀況的評估機制，強化對詢價對象信用的約束，在創業板50家企業的詢價過程中，有少數詢價對象多次出現非理性報價和其它不當行為，承銷商既對此有看法，對我們進行了反映，但是依然無法將它們排除在外。

　　第四，對市場非常重要的商業銀行、投資文化。從各國的投資實踐來看，承銷商有自己的自主權是很重要的，由價高者得價優者得的條件，當然這是建立在一定的基礎。建立發行人要切實樹立合理的發行上市理念，要有回報投資者的意識，要時刻想著我拿什么回報投資者，市場要逐步強化主權融資的成本約束機制。改革之后，發行市盈率提高了，發行人獲得了更為寬松的股權融資條件，投資者支付了更多的成本。在這種情況下要回答兩個問題：發行人要拿什么來回報投資者，企業的成長性能不能支持高市場、高發行市盈率的問題。第三個問題是及時引進配套制度，為一級市場高效運行提供充足的制度供給條件，這個在發行戶跟我們溝通過程中提到了，一個是認可存量發行這些制度安排的工具性價值，能夠及時推出這些安排。這些工具從海外市場的實踐來看，它是中性的，在實踐當中有利有弊，反對和支持者都有充分的理由。我們在使用這些工具的時候，關鍵在于誰去使用它們，如何去使用它們，以及在使用過程中如何監管，但是對于規模越來越大，發行人日益多元化的情況下，這些我們認為是應該有的。二是針對中小板發言人呈現多樣化的趨勢，以及中小企業對IPO靈活機制有更高要求的特點，應該建議考慮在詢價制之外，為創業板、中小板發行人提供定價發行等其它IPO機制的自由選擇空間，就是企業太小了，這個詢價過程一定要做，有的就發行1000萬股。

　　今年是交易所成立20周年，在借此機會都要重新審視市場的機制，在這個時候我們研討進一步改革發行制度意義重大，市場核心功能是價格發現，發行人是最了解公司情況的，是最全面掌握公司信息的，投行是市場機制當中最了解、最全面掌握市場信息的，那么發行價是由這兩個機構定出來的，它是引導市場預期的，因此在這個關鍵環節，證監會組織業內進一步地討論深化改革我們認為是非常重要的，可以說抓住了要害。在這個過程當中，我們也建議證券公司積極考慮如何發揮作為中介機構的功能，在承銷過程當中改變目前以通道為主向增值服務這樣一個方向改變，使證券市場進一步順暢運轉起來。最后預祝會議取得圓滿成功，謝謝。

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