專家稱體現成熟資本市場方向

　　本報記者 鄭桂蘭 北京報道

　　截至本周，A股2009年已經實現的再融資額度達到2245億元，已獲批但未實施的再融資額度預計會超過1000億元。已實現的再融資額度遠超首發融資額度近一倍。

　　對此，英大證券研究所所長李大霄對《華夏時報》記者表示，在成熟的資本市場，股市再融資額度就是要高于IPO融資額度。資本市場不是一錘子買賣，持續融資是成熟資本市場的要求。

　　實現再融資2245億元

　　根據WIND統計數據，截至11月11日，資本市場通過證券融資總額達到2.84萬億，其中債券融資是大頭，達到2.47萬億。A股從今年7月開始重新IPO，截至目前，股票首發融資額度達到1228.92億元，增發股票融資額度達到2245.36億元，配股融資額度達到76.29億元，A股可轉債發行融資額度達到76.61億元。

　　截至11月12日，A股增發實現融資額度最大的是浦發銀行，浦發銀行的定向增發共融資150億元；其次是京東方A，通過定向增發融資120億元；再次是國元證券，通過公開增發實現融資99億元，是目前年內公開增發實現融資總額最多的上市公司。

　　根據WIND統計數據，截至11月12日，上市公司增發申請已經過會但尚未實施增發的上市公司有36家，其中定向增發仍是主流，有31家，按增發價下限計算，融資總額達850億元，若再加上公開增發的5家公司的擬募資金總額，則總共融資額有近千億元。

　　“年內增發體量較大，主要還應該考慮到2008年提出預案并獲通過，但由于市場環境不好而未能實施的那部分。”記者翻閱WIND統計表截至11月12日的增發詳單發現，在107家實施增發的上市公司中，批準日期在2008年的有43家之多。“再有就是考慮到2009年市場環境轉好，很多上市公司在今年提出了再融資預案，尤其在近一個多月提出增發的較多。”中原證券研究所副總經理劉舒表示。

　　定向增發占絕大多數

　　根據WIND統計數據，今年以來截至11月12日，共有107家上市公司實施了增發，其中多為定向增發，只有12家上市公司是公開增發。今年上半年IPO還沒有開閘，上市公司的融資主要是通過增發來實現，而且也多是非公開增發，公開增發在上半年應該說還是有難度的，當時的融資氛圍比較緊張。

　　記者發現也有一些有增發預案的上市公司在二級市場上受到追捧，比如將實施上百億公開增發的大秦鐵路，走勢就很不錯。對此，劉舒表示：“大秦鐵路的增發主要是為了購買資產，這樣的增發能夠直接增厚業績，屬于將來收益比較直接的類型。再比如于11月12日定向增發獲證監會核準的高鴻股份，近期走勢也很不錯。”

　　“定向增發應該說比公開增發容易實現，定向增發可以向戰略投資人發行。今年定向增發占再融資的絕大部分，定向增發基本對二級市場的資金分流不明顯，因而增發潮的出現對二級市場的影響不必過于擔憂。”劉舒補充說。

　　“定向增發比公開增發要容易些，首先是在審批方面要求要松一些，同時也比較容易獲得政策的支持。定向增發主要是面對機構投資者，在股價方面也有些優惠，因而比較容易實現。”李大霄對記者分析說。

　　“目前來看定向增發還是比較多，因為定向增發面對機構客戶比較好實現，且一般會有10%左右的價格折扣。而公開增發則涉及到另外一個問題，那就是增發前拉抬股價。一般公開增發都是選取增發前20個交易日的平均股價，因而公開增發拉抬股價更有需求。目前的市場行情雖然說已經偏暖，但未到紅火的程度，因而市場內還是定向增發比較多，公開增發偏少。”信達證券首席分析師黃祥斌對記者分析說。

　　再融資高于IPO是成熟表現

　　截至11月11日，股票首發融資額度達到1228.92億元，增發股票融資額度達到2245.36億元，我們發現，A股市場上增發實現的融資額度要大于首發實現的融資額度，再融資額幾乎高出首發融資額一倍。

　　對此，李大霄所長分析說，在成熟的資本市場，股市再融資額度就是要高于IPO融資額度。

　　“目前A股也體現了這種局面，應該說這說明我們的市場正在走向成熟，市場化的程度在增加。上市融資不是一錘子買賣，那樣倒是頗似拍賣市場，而不是融資市場。再融資加速也體現了A股市場有再融資的能力，在以后的發展中再融資要比首發融資多很多才對。”李大霄表示。

　　“上市公司本身對資金有需求是正常的，關鍵是看二級市場的價格。市場行情從1664點以來上漲了不少，估值水平還不錯，對于增發的企業來說，如果選擇在這個行情下再融資，也就是意味著賣自己的股份能獲得更多的現金，應該說再融資的效果會不錯。”黃祥斌分析說。

　　“上市企業要想在資本市場實現再融資，或者希望在危難的時候在資本市場獲得幫助，是要善待股東的，要有信譽并樹立市場形象。在去年的金融危機中，貝爾斯登、雷曼兄弟都相繼倒閉了，但匯豐銀行沒有倒閉，這與匯豐銀行當時28美元/股的配股有很大關系。匯豐銀行在資本市場的形象一直很好，所以才會有股東愿意出手相救。我們A股的上市公司也要向匯豐銀行學習，除了圈錢之外，維持市場形象要變成常態。鐵公雞一樣的上市公司就要讓它再融資都困難，這有助于增加市場的成熟度。”李大霄補充說。

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