本報記者 高江虹 北京報道

　　不出意外的話，新股代碼“601888”即將于10月15日或16日在上海證券交易所敲鑼上市。

　　這個聽起來像“暴發戶”的代碼屬于中國國旅股份有限公司(下簡稱“中國國旅”)——央企里最后一個上市的大型旅游企業。

　　從資產規模與總股本來看，中國國旅并不是國內最大的旅游企業，但其發行仍然受到市場的追捧。“機構反應盛況空前，我們也很意外，路演就有170家機構報名，有意網下申購的就有600多個機構賬戶。”中國國旅董事長蓋志新告訴記者。

　　“我們的概念不一樣，旅游加免稅，A股沒有這個概念，盈利能力很強，所以被認可。”9月21日，中國國旅董事長蓋志新接受本報獨家專訪時強調。

　　他還表示，中國國旅要向“大旅游”概念發展，即吃、住、行、游、購、娛一體化。“大旅游是國旅的一個夢。就像人生總會做一個夢，這個夢也會慢慢實現的。”

　　根據發行安排，中國國旅股份此次公開發行不超過2.2億股A股，占發行后總股本的比例不超過25%。該公司將于9月22日至23日網下申購，9月23日網上申購。中信建投證券為本次發行上市的保薦機構和主承銷商。

　　估值爭議

　　《21世紀》：其實現在世道并不算好，經濟剛剛走出衰退，還有甲型H1N1流感，A股仍在大幅波動。你們為什么要挑這個時機上市？

　　蓋志新：我們準備上市已經三年了，上市是國旅的發展目標。其實，金融危機對公司而言影響不是很大。我們去年業績還不錯，今年上半年比去年還保持了增長。

　　《21世紀》：今年上半年還都有增長？

　　蓋志新：上半年股份公司比去年同期利潤增長11%。因為免稅業務影響不是很大，高端客人(對危機)不是很敏感，因此比較穩定。

　　《21世紀》：你對后市怎么看？

　　蓋志新：從旅游業務看，出境游，國內游應該是影響不是很大的，中國經濟持續發展，“保八”問題不大。入境游雖然有影響，但是7月份的數字表明比去年有所回升，因為全世界經濟危機已經到底了，雖然還不穩定。

　　旅游從長遠看是很好的產業，全世界中等發達以上的國家，旅游收入占GDP的11%、12%以上。旅游作為支柱產業的國家大約能占20%，但我國旅游收入只占4%，這個比例太小了，也證明有很大的增長空間。

　　旅游業看似脆弱，但很有韌性。這是輕資產行業，只要危機過去還是恢復很快的。

　　《21世紀》：所以你們選擇這個時間去上市，也是對這個市場有信心？

　　蓋志新：對，我們對公司有信心，對自己有信心，對市場有信心，前景是沒有問題的。

　　《21世紀》：但這會對公司的估值有影響嗎？

　　蓋志新：我們的估值應該還好。最后我們定的價格區間覆蓋了92%的機構，約592家，很高的比例了！可見大家的價值取向比較一致。其實機構報價里最高有十六塊錢的，最低的有10塊多，都比較高。

　　《21世紀》：如果是按照11.78元申購上限計算，靜態市盈率都已經超過40倍了。

　　蓋志新：差不多，因為我們的股票概念不一樣，旅游加免稅，A股沒有這個概念，所以這個概念非常好，盈利能力很強，市場還是認可的。

　　資金投向

　　《21世紀》：免稅業是你們最大一個亮點，不過很多分析師對我表示他們比較擔心免稅政策的變化，你們在行業內目前處于壟斷地位，但是以后免稅業會不會放開？

　　蓋志新：其實免稅不是計劃經濟產物，而是市場產物。中國開始搞免稅是1979年改革開放后，一開始中國的免稅政策是跟國際接軌的。

　　經營免稅業務有兩種模式，一種模式是國家經營的，像我們的模式，或者其他很多國家比如法國、英國、瑞士、西班牙、韓國等。還有招標方式，在香港實行的就是招標模式。我們這個模式是國際慣例，應該說在未來不會有變化。

　　《21世紀》：所以你們認為不會再增加新的競爭對手了？

　　蓋志新：其實應該這么看，免稅業的競爭對手不是國內，而是區域內的其他國家，比如日本、韓國、東南亞各國等。我們各國來比拼口岸價格誰更有競爭力，更吸引消費者。

　　當然中國免稅潛力發展很大，我國規模在七八十億元人民幣，而去年全球是370億美元。我們相信免稅潛力不止如此。

　　《21世紀》：既然比較看好免稅業，以后募資的大部分資金準備拓展到免稅這塊嗎，將如何分配資金？

　　蓋志新：募資有兩個方向。一個是旅行社，一個是免稅。

　　我們要給國旅總社建成一個很大的網絡。旅行社是一個網絡經濟、規模經濟，國旅總社在全世界是比較大的旅行社，國內也是最大的，有40億的營業額，但是規模還是太小。募資投資之后我們要達到兩個網絡，一個是國內網絡，一個是國外網絡。

　　你看英國Thomas Cook，他們公司有六百多個公司，兩千個網點，規模非常大。這次金融危機他們受到影響只有5%，抗風險能力非常強。

　　我們還要建一個網站，跟攜程、藝龍網不同的是，我們不是一個簡單機票酒店或者旅游產品的組合，而是提供所有的旅游產品，既提供B2B，也有B2C。有實地網絡支撐，有接待體系，還有呼叫中心。比芒果網的國內實體網絡更全面。估計投資1億多。

　　最后一塊是建立免稅網絡，包括口岸免稅店和市內免稅店等。國內要擴張到一百多個機場，市內免稅店也準備在北京、大連、上海、廈門等地落戶。三亞的市內免稅店已經在9月1日開張了，在亞龍灣、海棠灣我們都準備建分店。

　　行業合作

　　《21世紀》：你們這次上市方案有些與眾不同，屬于國務院特批的方案，免三年盈利期，又有兩個發起人，為什么做這樣的安排？

　　蓋志新：國務院特批上市我們確實搭上了末班車。雖然我們是免了三年盈利期要求，但企業也是經營了55年的。即使沒有特批，根據我們正常的經營，年均20%-30%的增長，相信再過三年也能上市。

　　我們是國資委第一批董事會試點企業之一，我們的治理結構在股東制之前就已經比較完善了。比如現在股份公司有9名董事，5名是獨立董事。4個專業委員會，其中審計委員會和提名委員會全部是獨立董事。

　　《21世紀》：華僑城是你們的發起人之一，你們之間的合作不禁令大家猜想，會不會還有進一步合作的可能？

　　蓋志新：我們去年年初簽了戰略合作協議，主要是業務上的合作，人員的培訓和資源整合等。現在他們參股我們公司邁出實質性的一步。下一步怎么合作我們還在探討，現在還沒有具體的深入計劃。

　　《21世紀》：國資委一直再重組央企。現在旅游業央企有三家，國旅、港中旅和華僑城，是否還會再度重組？

　　蓋志新：國資委所屬央企中，旅游為主業的就是我們一家。港中旅是境外企業，華僑城是旅游+地產。三家特點都是不一樣的，我們整體業務比較專，免稅加旅游社；華僑城包括了景點和房地產；港中旅則是有旅行社、飯店，更多的是鋼鐵，顯然更多樣化。

　　現在三家按照國資委目前的要求，還是符合條件的，行業前三嘛。不過國資委是怎么想的，我也不是很清楚。

　　但是我想，國旅品牌是最好的品牌，這是我們的制高點。最后整合的意圖還得看股東、企業和出資人的想法，三者結合起來。

　　大旅游夢

　　《21世紀》：你傾向于把國旅打造成偏向于輕資產還是重資產類型的公司？

　　蓋志新：目前國旅總社資產是商業性的輕資產，但不排除將來隨著我們客源和業務發展，向旅游產業鏈的關鍵要素來延伸，如景區、景點之類的，那就可能會偏向重資產。

　　我們的獨立董事曾向我們建議做“大旅游”概念，即吃、住、行、游、購、娛。現在我們只做游和購，如果以后客流量足夠大，我們會介入酒店、航空等市場。1992年我們就有做航空的想法，跟國航合作，可惜沒成。

　　大旅游是國旅的一個夢。就像人生總會做一個夢，這個夢也會慢慢實現的。

　　《21世紀》：A股里還有國旅聯合(600358.SH)這個殼資源，當初為何沒有想過借殼上市呢？

　　蓋志新：國旅聯合比較多元化，主要做溫泉旅游，和我們的主業差得比較遠。再說，我們在里面占的股比不是很高，才17.3%，第二大股東是10%左右，第三大股東是7%左右。其實我們只是大股東，沒有控股權，溝通起來很麻煩。

　　《21世紀》：那你們上市之后，所持有的國旅聯合股份怎么辦？

　　蓋志新：我們去年承諾不會減持，以后的話根據市場情況再說吧，因為這是國旅集團的事情，不是股份公司的事情。

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