本報記者 宏牛 成都報道

　　機構認為其上市合理定價區間為4.5～5.5元

　　記者為此采訪了多家機構投資者，他們普遍認為，四川成渝由于有良好的成長性，上市后的合理區間應在4.5～5.5元。

　　“集四大優勢于一身的四川成渝肯定被看好，其上市定價應在4.5元以上，由此，或對目前市盈率尚處在17～18倍的高速公路板塊產生強烈的向上牽引作用，使近期因四川成渝發行而產生的高速公路板塊行情繼續深化。”長江證券四川著名分析師范戈日前對《華夏時報》記者稱。

　　西部“路王”優勢明顯

　　日前，光大證券，中原證券等機構發布了四川成渝的相關研究報告，列出了其具有的四大優勢：現有路段均屬黃金優質路源，前景良好；路網拓展和資產收購帶來持續高成長；目前通行費標準偏低，有較大上調空間；區域優勢和災后重建刺激運輸需求增加公司收入。

　　中原證券研究員高世軍認為，四川成渝目前擁有成渝高速四川段和成雅高速，這兩條高速公路在四川省內以及國家高速公路路網中都具有很高的戰略位置，是我國西部的交通主干線，每年的凈資產收益率都在10%以上。2004年至2007年，四川成渝歸屬于母公司凈利潤的復合增長率達29.8%，2008年在遭受南方罕見冰雪災害、5.12特大地震及全球范圍內的金融危機等多重不利因素影響下，公司通行費收入仍能保持2.25%的正增長。2009年前5個月，公司通行費收入強勁反彈，同比增長了11.05%，其中成渝高速(四川段)增長了7.46%、成雅高速增長16.1%。

　　而光大證券分析師馮志剛和丁賢達則發表報告稱，四川成渝相對于同行業上市公司而言，主要的投資亮點在于其未來幾年可以保持持續的業務收入高成長態勢。這一態勢是由其所處區域優勢、路網拓展效應、持續收購高成長性路產和災后重建需求推動的。同時，公司的通行費收入標準也有進一步上調的空間。

　　其報告稱，2000年以來，四川成渝所覆蓋的成渝地區GDP增長率一直高過全國平均水平，2007年成都和重慶又成為全國統籌城鄉綜合配套政策實驗區，成渝、成雅以及此次募集資金收購的成樂高速沿線的主要城鄉經濟將快速發展，這為公司的路費增長奠定了良好的基礎。

　　同時，光大證券認為，新的延伸性高速公路不斷建成通車及區域性高速公路運輸網絡日臻完善能夠促進區域內原有主要道路的車流量。四川省高速公路網絡的日益完善，將大大提高成樂高速、成雅高速、成渝高速的車流量，再加之公司計劃收購成南高速和遂渝高速等四川境內的優質資產，將進一步擴大公司的覆蓋能力和核心競爭力。

　　光大證券和中原證券均認為，四川成渝的收費標準不僅比東部發達地區低，而且比同居西部的重慶、云南、貴州和廣西低10%～30%，有相當的提價空間。同時，2010年10月1日后，公司的計重收費標準將取消目前的8折優惠，貨車通行費收入有望增長25%，凈利潤有望增長25%～30%。

　　合理上市定價4.5～5.5元

　　光大證券研究所報告中預計，四川成渝2009-2011 年將實現營業收入17.05、18.69、20.71 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為7.55、8.03、8.44 億元。按攤薄后總股本計算，EPS 分別為0.25、0.26 和0.28 元。鑒于公司具有良好的成長性，給予公司09 年18 倍PE，上市后股票的合理價格應在4.5 元。

　　中原證券則認為，四川成渝2009年和2010年凈利潤將分別增長36.95%和25.48%，每股收益分別是0.24元和0.31元。鑒于良好成長性，可獲得高于板塊平均的估值水平，合理價值區間在5-5.5元。預計上市首日價格運行區間在5.5-6.5元。

　　“四川成渝首日上市價肯定在4.5元以上，估計在5元以上的概率偏大。”長江證券四川著名分析師范戈稱，上市價如果能穩定在5元以上，則相應的市盈率約20倍，這對目前平均市盈率僅17倍的高速公路板塊將產生向上的牽引作用，使目前已經向上突破的高速公路板塊行情向縱深發展。

　　“同時，在目前流動性泛濫的情況下，四川成渝有節制的上市募資(募集資金不超過20億元，發行市盈率不超過20倍)難能可貴，也為市場的穩定起到了良好的示范效應。”范戈稱，四川成渝的上市并不是目前股市行情的終結者，反而可能引發新一輪的上升行情。

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