萬云

　　上證綜指越過3000點，保險機構在資本市場的動作頻頻，兩大主角分別是中國人民保險集團公司(簡稱人保集團)和中國太平洋保險集團(簡稱中國太保，601601.SH)，兩者的關鍵詞都是——上市。

　　7月初，人保集團的股改方案已經獲得國務院批準，A股整體上市即將提上議事日程；而在人保集團之前，擱置已久的中國太保H股IPO計劃又重新被市場所關注。

　　人保股改方案獲批

　　隨著三金藥業、萬馬電纜的IPO先后獲批，國內資本市場的新股發行環境漸趨明朗。

　　人保集團回A股上市一直備受關注。“上市沒有時間表。”人保集團總裁吳焰在各種場合被問及上市計劃時都如是表示，他又補充道：“我們正在推進集團股改工作。”現在，人保集團股改已經完成，股改方案獲國務院批準，人保集團整體上市順理成章成為重頭戲。業內一位資深人士透露：“今年保險行業的上市計劃中，人保集團排在第一位。由于人保集團無可比擬的‘重量級’和‘重要性’，諸如泰康人壽等保險公司的上市計劃將不得不等待人保集團上市后再說。”

　　“人保集團目前的第一大股東仍是財政部，從其地位和集團規模來看，如果今年保險股IPO開閘，條件具備的人保集團將是首選。”東方證券分析師王小罡評析。

　　按照今年年初制定的目標，人保集團A股上市將采取整體上市模式。與此同時，人保集團對旗下子公司的整合亦在推進之中，為最后上市掃除障礙。

　　6月下旬人保集團宣布向旗下人保壽險公司大規模增資21.67億元，增資后人保集團對人保壽險的持股比例提高至65.5%，堅固了人保集團的絕對控股權。人保壽險的注冊資本金將由原來的27.08億元人民幣倍增至54.16億元人民幣。此前，人保集團已完成三個主要業務子公司和三大資產平臺的布局，旗下業務涉及財產險、人壽保險、健康險、資產管理、基金、證券、信托、期貨等。

　　記者了解到，人保壽險業務增長強勁，已經完成年度計劃任務指標的77.6%，其中能使業務邊際利潤大幅提高、公司內涵價值進一步提升的首年期繳業務、風險型產品同比增長分別為454%、106.5%，在總業務占比也很大；人保壽險今年上半年投資收益已經超過去年全年的投資收益，資產質量進一步提升。

　　對此，人保壽險公司有關負責人指出：“一般保險公司的增資是為了滿足監管要求，而人保壽險此次增資是股東的‘主動’行為，是在該公司業務高速發展、償付能力充足的情況下進行的。”

　　弦外之音，不難聽出，人保集團在此次增資完成后，進一步提高了持股比例，將來人保壽險業務的高度發展將對人保集團整體業績的表現起到重要的支撐作用。此外，人保壽險業的高速發展不僅為人保集團的保險業務平臺起到關鍵性的“平衡“作用，而且其保費的高增長也為人保集團的資產管理平臺提供了充足的長期資產。

　　太保H股上市或“隨行就市”？

　　而“上市”的另一主角中國太保的H股上市計劃又重新被市場關注。6月下旬據媒體報道，中國太保已經召開內部高層會議通過其發行H股計劃，預計將于今年8月召開董事會審議該計劃，而中國太保內部并沒有把H股發行時間表設在今年年內。不過，相比較而言，中國太保的外資股東——凱雷則迫切希望在H股上市后實現退出。

　　2005年12月，國際私人股權投資公司凱雷集團攜手美國保德信向中國第三大人壽保險公司太平洋壽險投資33億元人民幣(約合4.1億美元)。由此，凱雷、保德信合并獲得太平洋壽險24.97%的股權。

　　由于市場原因及太保人事變動，凱雷和保德信投資太平洋壽險并協助其上市計劃未能推進。2007年4月，凱雷和保德信將其持有的壽險股權上翻至持有太平洋保險集團的股權，外資股東在太平洋保險集團的持股比由原來的24.9%縮減至19.9%。外資股權受讓后，中國太平洋保險(集團)股份有限公司持有太平洋壽險公司97.5%的股權。外資股權在太平洋壽險的話語權一瞬間減弱。想以壽險經驗在太保施展“才華”的保德信在太平洋的持股漸漸被人忘記。

　　中國太保一位高層人士告訴《中國經營報》記者，2008年下半年金融危機以來，凱雷和保德信作為外資持股者，對于在條件允許的情況下退出太保股權有強烈的動因。“他們甚至對原來所堅持的太保在H股的股票發行價格有了主動的讓步。”這位太保人表示，“全球市場環境不好，能在中國太保獲得一定的收益并安全退出，對于凱雷和保德信投資而言已是安全的避風港了，但退出的保德信還希望能繼續投資于中國的壽險和養老金市場。”

　　“香港證券市場的機制比較靈活，如果太保能隨行就市，踩好市場節奏，擇機上市，將是不錯的選擇。”王小罡認為，“如果太保發行10億股，每股20元，將對每股凈資產增厚25%。而不一定追求30元/股的發行價，中國太保今年到香港H股上市是完全可能的。”

　　6月下旬以來，金融保險股迎來了一輪行情，A股三只保險股更是領先于金融類股票。從7月1日至9日，中國太保漲幅達到19.75%，遠高于另外兩家上市保險公司。7月9日，中國太保報收于26.80元，漲幅達9.93%。

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