本報記者 郝靜 上海報道

　　與IPO前三單推介會的火爆相比，成渝高速帶來的印象是與之規模相稱的四平八穩。

　　7月8日上午，首只IPO大盤股的高管團隊轉戰上海，與投資者展開近距離對話。金茂君悅二樓宴會廳內座無虛席。“來了超過100人，很大一部分是固定收益部門的人，偏股型的反而不多。因為公司成長性比較確定，現金流相對充裕，加上年度分紅比較可觀，所以大家都是當債券來拿這個股票。”一位機構人士表示。

　　在場投資者普遍對于公司的成長性以及分紅頗為肯定，但對于新的定價方式仍有點摸不著頭腦。在初步詢價階段，與中小板并無不同，“但第一輪進去之后還有第二輪，機構累計投標，每個配售對象申報的累計申購股數不得少于第一輪所對應的申購總和，上限為該總和的1.5倍。誰都沒做過，我們現在也不知道該怎么投，心理價位大約在4塊錢左右吧，估計最終結果還是會向上市公司傾斜。”某券商投資管理部人士在會上對記者表示。

　　可確定的業績

　　成長性確定，這是公司高管和投資者眾口一詞的評價，也是拔得大盤股頭籌的定海神針。“我們業績比較確定，這個中國建筑可能比不了，光大證券也不行。”董秘張永年笑言。

　　2008年度成渝高速營業總收入15.9億元，凈利潤5.4億元，經營性現金流8.8億。本次募集資金擬用10.98億元收購川高公司持有的成樂公司99.18%的股權和星源公司持有的成樂公司0.82%的股權。

　　“管理層這個時機推出成渝高速主要出于兩個考慮：一是5億股盤子不大不小，對市場不會有很大沖擊；二是業績確定，上市之后不會很快就變臉。但主要的擔憂在于未來高鐵對公路的分流，而且買公路每年都會有折舊，可能都對業績有影響。”一位與會人士指出。

　　“上半年收入已經實現了兩位數的增長！”公司方面針對業績隱憂回應道：目前成渝高速的收費標準比起鄰近地區偏低，未來有一定的上漲空間；5月末公司已經完成收購，公司計劃在2009年12月31日前完成成南高速及遂渝高速(四川段)的收購工作。成南高速公路、遂渝高速公路的通行費增長和財務表現前景比較樂觀。而海通證券鈕宇鳴也表示，高鐵和同線路公路分流對于公司的影響在1%之內。

　　“貨車收費占到了總收入的60%，單這一塊的2009年利潤將提高10%。”民族證券王曉艷表示。

　　有投資者提出，目前公司及城北公司企業均享受西部的15%優惠稅率，而在2010年之后稅收優惠到期，25%的所得稅率恐對企業業績造成一定影響。公司高層回應，國家可能會出臺相關政策延長優惠稅率。

　　公司的優厚紅利政策也是會場焦點，成渝高速一位高管表示：“公司今年留存了10個億。”一位與會人士對記者指出，公司歷史上的分紅是在30%左右，承諾今后的分紅不低于40%，去年IPO一年沒發的利潤轉入今年，會在IPO之后集中分配。“我覺得成渝高速分紅做得很好，總比三金這種IPO之前就吃干掏凈的好。”某機構人士坦言。

　　機構看高4元

　　據記者調查了解，經過幾輪機構間的相互通氣之后，上海方面給出的價位是在3.4-3.6元間。“賣方比較樂觀，基金看的比較低。”一位接近報價的人士表示。

　　事實上，各大研究機構給出的詢價建議也大相徑庭：7月6日中信證券發布投資詢價報告，建議詢價區間在3.1-3.5元；興業證券給出的IPO申購價格建議是3.5-4.0元；同日，海通證券建議詢價區間在3.84-4.24元；上海推介會當日，光大證券建議詢價區間4.3-4.6元；而成渝高速的保薦機構銀河證券給予的估值區間在4.2-4.92元間。

　　“不能太高，也不能太低，報價是個技術活。”廣發證券一位分析師表示，“報高了，預期的盈利空間小了，會有破發的擔憂；如果報低了，可能首輪詢價就進不去，而且一旦定低了，市場存在套利空間，資金進來炒作的可能性加大。”而國泰君安一位人士也表示：在開上海推介會之前，大致分成兩派：一派給出4.5元左右的報價，另外一派就是3元，其之前給出的價格是3.5-3.6元，現在也在想該寫哪個價格。

　　在推介會現場，記者詢問銀河證券股權融資部陳華的心理價位是多少，陳華只表示：“超過20倍有點高了。”事實上，經過幾輪推介會的輪番轟炸下，不少機構都調高了此前預期：金元證券魏芳參加了深圳推介會，她對記者表示：“報價一直在變動，從最開始的3.5元，后來上調至3.8元，現在大致是在4塊錢左右。”

　　“不必擔心。”魏芳指出，與同屬A+H股的深高速和皖通高速相比，成渝高速即使報20倍市盈率，總市值與其他兩只股票相比，也并不算高。“此前曾經做過測算，皖通高速約7.4億的利潤，總共85億的市值；深高速是4.95億利潤，共126億市值，而成渝高速A股發行按20億規模算，市值也才40億，我覺得還存在低估。”

　　中信建投李磊參加了北京推介會，他給出的價格區間在4.2-4.5元間。“公路這個行業雖然一般，但成渝高速未來至少兩年內的業績有保證，加上公司的治理結構比較合理，未來很可能成為板塊內的龍頭。”他同時也承認機構間分歧較大，“所以在初步詢價之后，還有二輪投標，第一次報價是報三個區間，可能會導致偏離價格軸心，而正式申購的時候，只能報一個價格，把握會比較大，相信到時的價格的偏離度會大大收窄。”

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。