匡志勇

　　在IPO暫停9個月后，桂林三金(002275.SZ)和萬馬電纜(002276.SZ)今天將聯袂掛牌上市。綜合各家券商估值報告，如果市場純理性，則這兩只新股都面臨“破發”壓力，但是接受CBN記者采訪的市場人士普遍認為今日新股破發可能性“微乎其微”。同時，專家們也提醒，由于這兩只新股采用市場化發行機制，定價的市盈率水平較高，上市首日，以漲幅50%為限，投資者要謹防追高。

　　桂林三金合理價位18~26元

　　桂林三金此次募集資金投入的10個項目，主要以技術改造項目為主，項目完工后，將緩解現有產品產能瓶頸問題。但是研究機構也關注到，該公司目前面臨著增長瓶頸。從整體上來看，桂林三金主導的西瓜霜和三金片兩大產品系列增速明顯放緩，而新產品的銷售規模又太小，難以改善收入結構。

　　安信證券給出的估值報告認為，以2009年每股收益0.72元計算，桂林三金上市首日合理定價在18~20.16元之間，對應的市盈率標準在25~28倍左右。而桂林三金此次IPO發行價格就定在了19.8元，對應2009年動態市盈率為27.4倍。如果對比同類企業，桂林三金的首日上漲空間并不大。對于桂林三金的估值，其他多家券商給出的價格也與安信證券相差不大。中金公司認為桂林三金合理價格區間在19~21.3元，渤海證券給出17.5元~21元，國泰君安給出18.5元~20.7元的估值區間。海通證券醫藥行業分析師周睿也認為桂林三金首日股價大幅上行會面臨較大的壓力。

　　對于桂林三金首日估值相對偏高的是國金證券，給出了22.2元~25.9元的價格。當然，國金證券強調這樣的估值是充分考慮了重啟IPO第一單，投資者會有過高的“炒新”熱情。

　　萬馬電纜合理區間10~16元

　　萬馬電纜此次IPO 發行價為11.5 元，攤薄后的2008 年市盈率為30.88 倍，與以往的IPO發行價相比，這是一個相對較高的水準。

　　海通證券行業首席分析師詹文輝認為萬馬電纜2009年對應的合理市盈率區間在22~28倍，合理股價區間在9.9~12.6元左右。安信證券給出的估值相對較高，在12.25元~14.7元之間。廣州證券趙巧敏則預測二級市場合理價位在12~14.4元，考慮到新股上市首日，漲幅介于20%~40%之間，首日定價應在13.8~16.1元。

　　首日不宜過分追高

　　在IPO暫停9個月后，今天首次有兩只新股上市，市場擔憂過高的熱情會“灼傷”這兩只新股。

　　為此，深交所日前發布規定，進一步完善了上市首日的監管措施。中小板新股上市首日盤中漲跌幅達到或超過20%和50%時，將分別停牌30分鐘，來冷凍投資者的過高熱情。昨日，為了警醒那些熱衷短線操控手段的“玩家”，深交所特意宣布對兩個賬戶實施“暫停一個月交易”的處罰，這一措施被理解為“殺一儆百”。

　　從估值的角度看，專家們提醒不宜過分追高新股。英大證券研究所所長李大霄認為，這兩只新股今天“破發”的可能性“微乎其微”，預計會受到投資者的追捧。但是李大霄提醒不能追得太高，要嚴防出現“中工國際(002051.SZ)首日爆炒”一幕。

　　資深操盤手姜斐透露，對于這兩只新股，應該以50%漲幅為限，超過50%時千萬不要再追了。桂林三金50%漲幅對應的是29.7元，萬馬電纜對應的是17.25元，都已經遠遠超出研究機構給出的估值上限。此外新股發行制度市場化改革，這兩只新股的發行定價已經超出多數機構給出的預測區間，留給二級市場的空間本來就比較小。如果投資者再狂熱追捧，最終只會給自己搶了個“套”。

　　某券商對新老劃斷以來269只新股市場表現統計顯示，上市5日、10日、20日收盤價與上市首日收盤價相比，平均漲幅分別為-3.08%、-3.42%、-5.01%。從以往情況看，也就是說大多數首日炒新的投資者都被“套”了，難道如今還要繼續去搶“套”嗎？

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