匡志勇

　　詢價機構交鋒主承銷商：成渝高速定價“8折參考”

　　成渝高速董事長唐勇昨日在深圳舉行的路演中稱：“成渝高速這次A股上市，一定會給二級市場投資者留出很好的(上漲)空間。”主承銷商銀河證券給出的估值報告認為成渝高速合理價值區(qū)間在4.2元~4.92元之間，而詢價機構代表則認為IPO發(fā)行價應該是在參考A股同業(yè)平均估值的基礎上，打8折甚至更低的折扣。

　　年底再增公路里程

　　昨日，成渝高速高管層以及保薦機構的銀河證券的代表開啟了上市推介的征程，第一站落在深圳。

　　據(jù)成渝高速招股意向書透露，此次計劃發(fā)行不超過5億股，募集資金不超過20億元。成渝高速此次募集資金主要用途是用于收購成樂高速100%的股權，需要耗資10.98億元。

　　成渝高速董事長唐勇對詢價機構代表透露，實際上，成渝高速在今年6月上旬就已經完成了對成樂高速的收購。從今年1~5月份的運行情況看，成樂高速的路費收入要遠遠高于上市公司此前的估算。從今年中報起，成渝高速就會對成樂高速進行并表計算，預計給上市公司貢獻的凈利潤將超過1億元。據(jù)銀河證券的估算，明年成樂高速貢獻的凈利潤將會達到1.58億元。

　　據(jù)唐勇透露，今年年底，成渝高速還計劃收購里程215公里的成都—南充高速公路以及36.64公里長的遂渝高速四川段，使得上市公司擁有的高速公路里程從470公里增加到700多公里。目前，成渝高速對這兩條路的收購已經進行了充足的前期準備。在本次A股發(fā)行后，為了完成接下來的收購計劃，成渝高速還將進行一次偏債型的融資。

　　公司方面透露的另一個消息是，成渝高速旗下高速公路收費標準目前大約在0.35元/公里，這遠遠低于國內其他高速公路。今后，成渝高速還有著一定的提價空間。此外，目前成渝高速計重收費標準是有著80%的優(yōu)惠，從明年10月份開始，計重優(yōu)惠將中止。因此，成渝高速計重收費還有著20%的提升空間。

　　主承銷商估值：4.2元~4.92元

　　有詢價機構的代表對成渝高速高管提問稱：“成渝高速上市定價將如何參考H股價，是前30天均價，前10天均價，還是發(fā)行前一天收盤價？”唐勇回應： “一定會給二級市場預留良好的空間。”

　　據(jù)以往H股回歸A股上市公司的慣例，A股發(fā)行價往往會低于發(fā)行前H股股價，而截至昨日收盤，成渝高速(00107.HK)股價只有3.23港元/股。

　　作為主承銷商，銀河證券提供的投資價值分析報告稱，成渝高速內在價值的合理區(qū)間為4.2元~4.92元。這一數(shù)據(jù)主要有兩個依據(jù)：其一，以A股高速公路平均市盈率水平預測每股收益；其二是三家A+H股高速公路上市公司的A股股價的平均溢價為55%，以H股價為基礎來推導出成渝高速A股股價。

　　與會的某基金公司研究員對CBN記者透露，主承銷商的估值報告，更多的是考慮市場因素，這個估值結果還是有一定合理性。但是這個估值是對應新股上市首日定價的，對于IPO發(fā)行定價的指導性不強。該研究員稱，成渝高速IPO定價至少要在這個估值上打8折甚至給出更低的折扣。該人士預計成渝高速IPO定價區(qū)間是3.2元~3.6元之間。

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