新浪財經訊 12月27日訊 今日證監會表示，將于明年3月1日起施行股票發行注冊制。對此招商證券表示，新股發行從核準制向注冊制轉變是進步，但目前僅是理論上制度變革，實質上，注冊制不會一蹴而就，是長期、漸進的過程。同時，招商證券分析，市場短期沖擊4000點概率大，跨年行情買買買不需要理由。

　　“注冊制有兩個最大的特點，一是以信息披露為中心，監管層不再對申請的公司進行實質性的審核。上市與否從證監會的審核轉移到交易所層面的核準，但某種意義上，只是轉變了審核機構。二是，股票發行時機、規模、價格等由市場參與各方自行決定。”招商證券業務總部投行項目銷售業務負責人董佳芳表示，根據去年1月以來的新股發行改革進度來看，自主定價等進度并不順利。“目前雖然法律上已經有了規定，但法律規定是基本準則，在此基礎上，仍有軟約束，比如窗口指導發行規模等。特別是提到證監會應加強事中、事后監管，防范化解風險，確實保證投資者，但鑒于今年監管層對市場罕見的干預，應此，我們認為，注冊制推進過程不會那么快，目前只是制度上的改變，真正操作層面還有很多約束。”

　　而注冊制對于短期市場的影響，招商證券首席策略分析師王稹表示，“三周之前，大家都擔心注冊制影響市場時，我們認為，短期沖擊4000點概率大。上周市場比較糾結，我們擔憂是否會沖的很快，但從資金流入情況、公私募倉位跟蹤情況、從市場板塊流動來看，市場目前業績推動占比非常少，主要依靠估值波動，大多靠自我預期實現。這種情況一種是事件性驅動，另一方面是靠市場信號驗證，所以當沒有事件時，我們更多關注市場信號給我們的驗證。從跟蹤情況和判斷來看，市場短期仍存在向上沖的大概率可能性，市場有可能在利好因素相對比較多的明年春節之前，試探一下4000點。如果一月份多重利好超預期疊加，資金入市潮涌，不排除會持續上漲，直至沖擊4700。”

　　對于投資者擔心注冊制實施，會不會帶來估值長時間回落問題，王稹分析稱，從資金供求角度來看，資金需求不僅僅包括IPO，還包括再融資、減持。“從正常發行速度來看，IPO對資金的需求量是比不上再融資和減持的，所以從資金需求角度看，注冊制影響并不大，從短期甚至中期來看，更多的是對投資者心理層面的影響。”對于后市投資方向，王稹認為，將投資方向可以分為金融地產、商品周期、成長績優、小市值轉型及熱點主題5大類。“從A股特點來看，沖關時，主要依靠金融地產和成長績優，即所謂的搭臺，之后靠小市值轉型和熱點主題輪番唱戲。所以未來一段時間，總體來看，是輪漲、補漲的過程，只是彈性不同。因此，我建議，不要被所謂的風格切換的說法干擾了思路，需要‘找到那根線，提得起，落得下’。此次跨年行情很可能是普漲的行情，蘿卜青菜，各有所愛。”

　　而投資者擔心注冊制推行后，市場融資規模短期會放大造成影響，招商證券非金融分析師洪錦屏認為，“從權益類融資六年來數據看，2011年—2015年，IPO融資規模在整個權益類融資規模中的占比是持續下降的，從2011年占比40%下降到2014年占比9%，2015年占比12%，當然中間有IPO暫停的節奏的原因，但實際上，定向增發和公開增發已經超過IPO更重要的融資來源。因此即使未來IPO放開之后，我們認為基于節奏的控制、價格的控制，短期還是會以定增、空開增發為主，所以對市場資金面的壓力，會比投資者想象的小。”

　　“從券商收入結構來看，投行業務目前占比是10%—20%之間波動，在去年、今年，由于IPO節奏原因，呈現歷史相對較低水平，占比大概8%—9%左右。

　　預計2016年，若IPO以今年上半年的節奏放的話，投行業務收入占比會有明顯上升，預期占比會達15%—20%左右，對券商收入會有比較直接的拉動。”

　　洪錦屏認為，從目前已向證監會上報項目儲備情況來看，中信證券、廣發證券、國信證券、招商證券等會有明顯的優勢，未來注冊制放開，這些公司投行業務周轉的速度會加快。從今年中報分析，東吳證券、西南證券、長江證券等有一定地域影響力的券商公司，也會有比較好的表現。

　　“從更加長遠眼光看，注冊制推行首先是監管層對公司不再進行實質性的審判，而是考慮材料的完整性、準確性、及時性。未來對公司價值判斷可能會從監管層向中介、承銷商轉變。”洪錦屏表示，未來，投行業務在發行過程中承擔的責任越來越大，價值體現、專業能力的體現也會更為明確。隨著注冊制推出，未來，在市場的退出機制方面，也會實行改革，使市場真正實現優勝劣汰，保持市場的效率和活力，從而帶動并購重組、券商PE等一系列全產業鏈的提升。同時，其認為，注冊制實施會推動券商產生新業務模式，如網絡眾籌等與互聯網平臺相關的模式。（新浪財經 李婷 發自北京）