萬達院線超低發行價申購 市值較預估縮水近六成
摘要：賣方分析師預測，參照行業正常的估值水平，萬達院線上市后的合理股價應該在65元/股~80元/股之間，總市值或將超過500億元左右，因此，一旦上市或引發投資者追捧。
1月14日，2015年第一輪IPO新股申購進入高潮，多達10只新股同一天啟動網上網線申購。其中作為國內院線第一股的萬達[微博]院線備受關注。然而根據1月13日晚間萬達院線公布的數據，最終確定的發行價為每股21.35元，對應2013年的靜態市盈率為22.96倍，遠低于中證指數公司公布的行業平均65倍市盈率——將近3倍的溢價空間，意味著萬達院線將以超低發行價上市，而該發行價下的市值僅有市場此前預估的三成。
事實上，作為國內電影院線行業的第一家上市公司，缺乏參照，因此市場此前對于萬達院線的上市估值并不樂觀。賣方分析師預測，參照行業正常的估值水平，萬達院線上市后的合理股價應該在65元/股~80元/股之間，總市值或將超過500億元左右，因此，一旦上市或引發投資者追捧。
參照中證指數公司的估值標準，目前“廣播、電視、電影和影視錄音制作業”的平均市盈率應該是61倍左右；而如果參照目前文化傳媒板塊中主營電影劇制作的華誼兄弟和光線傳媒兩家上市公司，其目前的滾動市盈率分別為46倍和84倍。因此，如果參照中證指數公司的行業平均61倍市盈率，那么萬達院線上市后的總市值預計在490億元左右。
從萬達院線盈利情況來看，2014年全國電影票房收入突破290億元，同比增長了36%，由于萬達院線主要營業收入都來自于電影票房收入，因此，有機構根據已披露的上半年業績，預計2014年萬達院線的主營業務收入將超過50億元，對應凈利潤將超過8億元。如果參照這一盈利水平，萬達院線目前的發行價所對應的市盈率只有大約15倍左右，這一估值同樣低于目前行業平均市盈率水平。
事實上，截止到2014年上半年，萬達院線的票房收入占到了全國票房收入的14.46%，而且萬達院線的單銀幕票房產出高達254萬元，其主營業務的毛利率高達33.8%，遠高于行業其他院線同期水平，盈利能力在同行中領先。
此外，萬達院線目前還有不少新建的影院仍處于孕育期，未來2-3年這些影院都將進入到業績爆發期，屆時，萬達院線的票房收入所占市場份額有望進一步增加。
萬達院線以超低發行價申購，有投行分析人士透露主要是來自于監管層的指導，在今年早先完成的7批上市新股當中，發行市盈率的算數平均值也恰好在23倍左右，按照此前的發行規則，如果發行人的發行市盈率超過了行業平均市盈率，那么將推遲三周發行。
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