渤海證券 分析師：陳慧

　　小而專精的再生型植入醫械材料生產商

　　公司主營再生型醫學材料以及再生型醫用植入器械的研發、生產、銷售的高科技企業。公司目標成為國內知名的再生型醫用植入器械公司，完成相關產品的進口替代，并期望成為國內最知名的“人體零件”提供商。公司實際控制人為朱衛平先生和徐國風先生。

　　公司的特點

　　公司是顱內手術修復材料硬腦膜補片的國產龍頭，可謂專業補腦殘。該產品近兩年增速均在100%以上，2010年公司已占該類產品國內市場份額的43%，成功實現進口替代。此外無菌生物護創膜同樣增長較快，09年以來快速放量。許多新品多處于申報臨床前期，上市尚不好預測，且即使上市也需要一定時間做推廣。未來數年內，公司的主要收入可能仍將依靠硬腦膜補片和無菌護創膜這對并蒂蓮花。公司規模尚小，但近年收入增速較快外，且幾個主要品種均部分實現進口替代，但在植入器械銷售上頗有長處，未來有可能進一步增長。同時公司的也有眾多新品集中于美容和人工皮膚等人體零件替代，未來想象空間較大，可給予一定溢價。

　　盈利預測及估值

　　按照公司預計，未來硬腦膜補片的銷售增長在30%以上，而無菌護創膜逐漸開始放量，有可能維持一段時間的高增長。我們預計11~13年收入增長40%、35%、30%，凈利潤增長40%、35%、30%，EPS(攤薄)0.68、0.88、1.14元/股。給予2012年25倍PE，目標價22元。