新大新材，是將要登上創業板的第80家上市公司，CCTV證券資訊頻道新股研究小組對招股說明書詳細情況進行解讀后，發現公司存在產品結構單一，業績持續增長能力不足，應收賬款逐年遞增，償債能力減弱等諸多風險問題，聯系公司尋求合理解釋時，公司董秘回答是“目前正忙著發行與上市，沒時間接受采訪。”

　　河南新大新材料股份有限公司(簡稱：新大新材)是一家位于河南開封的專業從事太陽能晶硅片、半導體線切割刃料研發、生產、銷售的高新技術企業，太陽能光伏行業重要的功能性材料供應商。公司將在創業板上市。

　　產品結構單一

　　眾所周知，一家公司產品結構單一會給公司未來能否持續成長帶來很大的不確定性，而新大新材正是這樣一家產品結構非常單一的企業。公司主要產品為太陽能電池用晶硅片切割刃料，從其招股說明書來看，2007年、2008年和2009年，該產品銷售收入占主營業務收入比例分別為97.50%、99.44%和96.10%，可以說利潤幾乎全部來自于這一單一產品，據公司招股說明書稱，為了避免以及克服產品單一化風向，公司擬募集資金建設年產8000噸半導體晶圓片切割用碳化硅專用刃料項目。而碳化硅是生產晶硅片切割刃料的重要原料，還是和現有的產品密切相關，怎么能談的上改善公司產品結構，增強抵御風險的能力。而這個項目現在還沒開始，什么時候籌備，什么時候又能完成？在這期間，公司怎么克服產品單一化所帶來的風險等等這些問題在公司的招股說明書中都找不到答案。

　　業績大幅跳躍 持續成長性不足

　　能夠保持高成長性是中小企業能夠在激烈的市場競爭中長期生存的關鍵，也是能否登錄創業板的“硬指標”。但我們從新大新材的財務報表中看到，雖然公司的2008年的業績較2007年有大幅的增長，但到了2009年，這種跳躍性性的增長勢頭并沒有延續下來，而是“原地踏步”，使我們明白該公司沒有能力保持業績的高成長性。

　　我們從公司利潤表來看，去掉非經常性損益對公司的利潤影響，2007年-2009年公司實現的凈利潤分別是2115萬元、8250萬元、8850萬元，2008年公司凈利潤是2007年的4倍，如果處于一個高成長行業，而公司又是這個行業中的龍頭，那么業績同比大幅增長我們可以接受，但即便是這樣，如果業績同比上年的增長幅度達到400%，我們對其數據也要保持謹慎態度。而這種業績大幅跳躍性增長的勢頭在2009年嘎然而止，利潤表顯示，到了2009年新大新材凈利潤只增加了區區600萬元，而如果去掉2009年同比大幅降低的原材料成本的影響，2009年公司實際所取得的利潤不僅沒有增加，甚至是減少的。

　　大額政府補助增厚收益

　　我們看到2009年公司主要的非經常性收益除了公司轉讓子公司所得195萬元的收益之外，其余主要來源于河南省政府的補助----871萬元， 2008年、2007年公司所享受的政府補助分別是438萬元、576萬元，可以看出2009年政府補助同比2008年翻了一翻。公司獲得政府補助逐年增加本是好事，但我們要問的是，公司在上市后的2010年會否繼續獲得這么多的補助款來增厚收益？

　　應收賬款逐年遞增，存貨周轉越來越慢

　　應收賬款以及存貨周轉率是體現公司管理層經營水平的重要指標，是公司產品能夠充滿競爭力的重要體現，但在新大新材的財務報表中，我們看到的卻是公司應收賬款逐年遞增，存貨周轉越來越慢。

　　公司在招股說明書中表示，“隨著下游太陽能光伏產業的復蘇，公司產能已不能滿足市場需求，如果公司不能適時擴張產能，將導致客戶流失、喪失市場機會，從而失去目前的行業領先優勢，影響公司的經營業績”。在這樣一個供不應求的行業中，公司2009年的應收賬款卻比2008年多了1400多萬元，而從財務報表所公布的應收賬款周轉率以及存貨周轉率來看，2009年同比2008年都在大幅遞減，應收賬款周轉率由2008年的13.87次降到了2009年的9.24次，存貨周轉率由2008年的10.02次降到了2009年的5.71次。招股說明書中所描述的產品供求和我們看到的財務數據所反映出來的現象明顯不一致。

　　公司獲取現金的能力值得懷疑

　　我們再來關注一下公司的現金流量表，在最能反映公司獲取現金能力的“經營活動產生的現金流金額”這一欄里，在2008年公司還有5826萬元的情況下，2009年居然變成了負的3583萬元，現金流凈額大幅減少，除了經營活動產生的現金流入大幅較少外，公司在2009年度的管理費用以及財務費用大幅增加，在2009年營業收入降低的情況下，公司的管理費用以及財務費用為什么要大幅提高？

　　創業板股票本身就是高市盈率發行，投資者看重的就是其高成長性，如果創業板小公司不能保持業績的持續則增長，那么，投資者就要特別注意其高市盈率股價所帶來的風險，因為股價遲早會回歸基本面。