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　　申銀萬國2日發布華誼嘉信新股報告，建議詢價區間20-25元，具體如下：

　　建議詢價區間20-25 元。參考可比營銷類上市公司估值水平(09 年49 倍PE/10 年44 倍PE)，同時參考2010年初至今創業板上市公司發行價對應估值水平(09 年52 倍/10 年37 倍)，建議詢價區間20-25 元。考慮到現有詢價機制，為提高申購成功率，建議選擇區間上限進行詢價。

　　中國線下營銷市場未來仍將維持高增長。隨著產品供過于求的情況越來越嚴重，各企業將加大對營銷的投入力度。營銷主要可以分為廣告、公關和促銷，申銀萬國預計未來3 年中國廣告支出的增速在10-15%之間，相比鋪天蓋地的廣告，促銷對產品銷售和品牌塑造效果更為直接和有效，企業營銷支出中公關和促銷的支出占比在逐步提升，申銀萬國預計公關和促銷未來3 年復合增長率均在30%左右。2009 年中國線下營銷市場規模約250 億元，其中華誼嘉信市場份額僅2%左右，未來市場空間巨大。

　　華誼嘉信核心競爭力在于品牌、創新和執行力。公司聚焦終端營銷(終端營銷收入占比高達90%)，主要提供店面管理、終端促銷和終端銷售管理服務。首先，世界500 強和國內外知名企業供應商認證機制把實力較弱的競爭對手拒之門外，而公司是少數幾家通過認證的供應商。其次，公司不斷推出新的促銷方式和盈利模式，提升客戶滿意度和忠誠度。再次，公司遍布全國的促銷網絡在短期內難以被復制，客戶替換公司也具有較大轉換成本。

　　申銀萬國預計公司10-12 年完全攤薄EPS 為0.69 元、0.90 元和1.17 元，凈利潤分別增長38%，30%和30%。