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　　申銀萬國18日發布中國中冶(601618.sh)新股定價報告表示，公司合理價值6元，上市首日定價7元左右，具體如下：

　　全球最大的冶金工程承包商：長期致力于冶金專業工程承包，技術優勢突出，08 年冶金工程收入達到859 億，位居全球第一；冶金工程行業技術壁壘高，毛利率可達11%～15%。

　　積極擴大非冶金工程承包業務比重，努力開拓海外市場：鋼鐵、有色行業景氣波動給公司冶金工程承包業務帶來風險，因此，公司積極承接非冶金工程業務合同，并努力開拓海外市場，以提高工程承包業務整體業績的穩定性。

　　資源開發業務有望稱為最大的亮點：公司擁有多種金屬礦產資源，其中，鐵礦石總資源量超過20 億噸，銅礦總資源量約4 億噸，鎳礦總資源量約0.74 億噸，均位居國內同類企業前列。新建礦將在2011 年之后迎來達產高峰。

　　裝備制造、房地產開發等其他多元化業務已具備一定實力，募集資金項目將進一步提高公司多元化業務板塊實力：公司是全國最大的鋼結構制造企業；同時涉足一級土地開發、保障性住房、住宅、商業地產等多個地產業細分領域，擁有土地儲備650 萬平米。募集資金項目在支持公司工程主業的同時，將大力扶持資源開發、裝備制造等多元化業務發展，提升公司盈利能力。

　　公司主要風險來自于金屬價格下跌以及隨之產生的冶金工程需求下滑。

　　申銀萬國預計公司09、10 年全面攤薄EPS 為0.24 元、0.32 元，合理價值6 元，上市首日定價7 元左右：FCFF 估值結果為5.2 元左右；相對PE 估值結果6 元左右，考慮資源價值的分部估值結果為5.5～6.7 元。綜合各種方法，公司合理價值在5.2～6.7 元，估值中樞6 元，對應09 年25 倍和10 年19 倍PE。考慮到目前流動性仍較為充裕，上市首日定價應在7 元左右。