報告作者：呂娟、吳昊 撰寫日期：2009-08-10

　　公司業務與規模：公司主要經營金剛石工具、小型建筑施工機具與合金工具的生產、研發和銷售，2008年公司營業收入、營業毛利分別為3.91.3億元，綜合毛利率32.34%。

　　經營數據分析：(1)金剛石工具是公司最主要的業務，2009H1占營業收入、營業毛利的比例分別為76.73%、88.27%，而且金剛石工具也是毛利率最高的業務，毛利率達39.99%。(2)公司收入中近一半來自出口，出口方式以ODM為主，但是在東南亞市場，基本是自主品牌銷售。由于內外需求不一樣，出口產品檔次較高，因此毛利率也較高。

　　行業及公司的行業地位分析：金剛石工具制造業經歷了由歐美向日韓再向中國的產業轉移過程。2008年全球金剛石工具市場容量已達到約20億美元左右，我國年產值也超過百億元。整個行業非常分散、競爭比較激烈，公司國內市場占有率在4%左右，處于行業龍頭地位。隨著規模化優勢的凸顯，公司市場占有率將來有很大的提升空間。

　　公司競爭優勢：(1)公司是民營企業，體制靈活；(2)擁有101項國家專利，具有技術優勢；(3)“博深”是馳名商標，在海內外客戶中享有良好聲譽，具有品牌優勢。

　　下游需求展望：公司產品廣發應用于石材、機械、建筑、交通、汽車及國防工業等領域的鉆、切、磨加工。伴隨城市化進程、基礎建設、房地產開發等，下游需求強勁。

　　募集資金投向：公司此次IPO擬募集資金40，491萬元，用于(1)高性能激光焊接專業金剛石工具技術改造項目、(2)低噪聲“鉆、切、磨”類小型建筑施工機具技術改造項目及(3)技術中心建設項目。

　　盈利預測及投資建議：綜合考慮產能釋放和下游需求，預計2009-201年EPS分別為0.30、0.39、0.48元，2009年業績較2008年下降，主要是受到危機的影響。根據近期新股首發和機械中小板公司估值情況，建議詢價區間9-10.5元，目標價11.7元，上市首日定價區間9.7-13.7元。

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