報告作者：汪劉勝、范玉琢 撰寫日期：2009-08-07

　　IPO將解決產能瓶頸問題。公司近幾年發展受到產能瓶頸制約，2008年公司產能利用率達到98.1%，產銷率達到99%，產能不足已經成為制約公司發展的最大瓶頸，我們認為本次IPO募集資金后，公司的發展空間將打開。

　　核心競爭力突出，盈利能力穩定。公司的技術優勢明顯，與下游眾多廠商結成了穩定的配套合作關系；通過向上游鑄鍛造環節的擴展，相比于競爭對手，公司的成本優勢明顯；雖然公司產品成本受原材料影響較大，但能夠向下游廠商轉移成本，毛利率能夠保持穩定。

　　募投項目均為特定客戶配套，有利于提升公司龍頭地位。此次募投項目為三條重型發動機曲軸生產線和一條輕型發動機曲軸生產線，分別配套一汽錫柴、東風康明斯、濰柴動力和北汽福田康明斯，募集項目投產后，公司與主要客戶的關系進一步鞏固，市場占有率進一步提高，龍頭地位將得到提升。同時四條新建生產線均為柔性化生產線，即使配套客戶和產品型號發生變化時，公司能夠通過較小的轉變改變生產產品，這將進一步降低項目投資風險。

　　公司未來發展依然廣闊。通過募投項目擴展，公司在重型發動機曲軸的競爭優勢將繼續擴大，同時未來公司在脹斷連桿和球墨鑄鐵曲軸領域的發展將是新看點，會進一步提高盈利能力。

　　建議積極申購。我們認為公司作為發動機核心零部件曲軸的龍頭生產企業，規模和技術處于行業領先水平，且隨著募集資金項目的投產，未來產品結構將更加優異，未來幾年公司收入和盈利增長趨勢良好。我們認為公司作為中小板上市公司，考慮到市場情緒，按09年全面攤薄EPS0.53元的20-25倍市盈率估值比較合理，詢價區間為10.6-13.25元，建議投資者積極申購。

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