報告作者：余兵撰寫日期：2009-08-06

　　1、天潤曲軸專業從事汽車發動機曲軸的生產與銷售，是目前中國規模最大的汽車發動機曲軸專業制造商，綜合實力在國內曲軸行業居于首位。

　　2、公司曲軸產品主要用于裝配中重型卡車、大中型客車，主導產品為加工難度大、技術含量和附加值較高的鍛鋼曲軸。產品主要為重卡發動機配套，在重型發動機曲軸市場占有率達到37%左右。后期將受益于重卡市場的發展和卡車結構性變化。

　　3、公司的競爭優勢表現在：技術裝備與生產技術優勢、產品結構優勢、下游配套客戶群和區位優勢、品牌優勢。具有一定定價能力，最近三年及一期綜合毛利率逐年穩步提升。

　　4、隨著天潤曲軸募集資金投資項目的實施，公司的技術裝備實力、產銷規模、市場地位、抗風險能力等在未來兩年將進一步得到提高。

　　5、投資建議：目前商用車與發動機公司2009年市盈率在20倍左右。考慮公司領先的技術和市場優勢，我們認為可予以25倍左右定價水平，合理價格在13.5元左右。建議詢價區間為11.5—12.5元。

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