中國證券網(wǎng)消息 海通證券7月7日發(fā)布投資報(bào)告，建議成渝高速詢價(jià)區(qū)間為3.84-4.24 元。

　　7 月6 日，四川成渝高速公路股份有限公司(“四川成渝”，601107)發(fā)布A 股IPO招股意向書。公司計(jì)劃發(fā)行不超過5 億股普通股(A股)，募集資金不超過20 億元人民幣。本次發(fā)行將采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行。

　　海通證券初步預(yù)測(cè)2009-2011 年公司全面攤薄EPS 分別為：0.25 元、0.30 元、0.36 元。2009年公司業(yè)績(jī)?cè)龊裰饕�源于成樂公司并表�?/p>

　　海通證券使用三種方法(PE、A+H 可比公司、DCF)對(duì)公司進(jìn)行估值。

　　(1)PE 估值。參考 2009 年7 月3 日(上周五)收盤價(jià)，A 股可比公司2008 年和2009 年P(guān)E 水平分別為20 倍左右和18倍左右。外延式擴(kuò)張、貫通效應(yīng)、計(jì)重收費(fèi)基準(zhǔn)費(fèi)率恢復(fù)標(biāo)準(zhǔn)水平等是公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要催化劑，公司在行業(yè)中具有突出的成長(zhǎng)性特質(zhì)，應(yīng)享有一定溢價(jià)，海通證券認(rèn)為給予2009年20-23 倍的PE 水平是合理的，對(duì)應(yīng)的估值區(qū)間為4.80-5.75 元。

　　(2)A＋H 公司估值。目前A＋H 上市公司共有3家：寧滬高速(600377.SH；177.HK)、皖通高速(600012.SH；995.HK)和深高速(600548.SH；548.HK)，參考2009 年7月3 日(上周五)收盤價(jià)以及人民幣兌港幣匯價(jià)(1 港幣＝0.88169 元人民幣)，三家公司A/H溢價(jià)率分別為28.6%、42.9%和87.8%，平均溢價(jià)53.1%。與其他三家A＋H公司相比，成渝高速的成長(zhǎng)性更值得期待，海通認(rèn)為給予53.1%至87.8%的溢價(jià)水平是合理的，對(duì)應(yīng)的估值區(qū)間為4.55-5.58 元。

　　(3)DCF 估值。海通證券對(duì)加權(quán)資本成本(WACC)和永續(xù)增長(zhǎng)率(g)進(jìn)行敏感性分析，結(jié)果顯示公司估值區(qū)間為4.38-5.30 元。

　　綜合前述幾種估值方法，海通證券認(rèn)為公司二級(jí)市場(chǎng)合理價(jià)值區(qū)間為4.80-5.30 元，考慮到20%的發(fā)行折價(jià)，建議詢價(jià)區(qū)間為3.84-4.24元。

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