投行資深人士微笑刺客[微博]解讀IPO重啟五大關鍵點

　　一、新股發行還要多久才能真正重啟？

　　1、證監會[微博]宣布2周內先發10家，年內把已經給了批文的28家全發完。

　　2、正式重啟要等首發辦法、承銷辦法等配套規則修訂完畢才行，正常情況下征求意見要一個月時間，所以2015年度再給新批文的可能性不大，不過元旦后肯定要放行了，要不到1月31日2015年中報就要過期了。

　　二、打新取消預繳款，利好市場，有限利好券商

　　1、6月初25只新股凍結資金5.69萬億，確定中簽再繳款則只需要414億，這還是有超級大盤股的情況下，一般中小盤子發行，需要的資金只有百億左右了，對資金面沖擊大為減少。所以盡管新股發行的消息可能對大盤構成利空，但是就資金影響而言，對市場是構成利好的。

　　2、先按照市值配售再繳款的事，十年前就干過，不過這次證監會強調了不許全權委托券商申購新股。盡管如此，依然會出現部分中簽了的投資者忘了繳款，而導致券商不得不履行包銷程序，余股包銷這事會重現江湖。十年前券商會有約1%的余股包銷，新規下會少一些，但還是有利于券商提高業績。

　　三、發行價格管理層還管不管？

　　發行2000萬股以下的新股取消詢價，由券商和發行人協商定價，這是件好事，但核心問題還是證監會還管不管發行價？如果不管，那可真的要考驗券商的定價能力了，投行的差異化競爭也會體現了。如果還是限定23倍市盈率，那確實也不需要詢價了。個人判斷，改革初期，窗口指導可能還會存在！

　　四、先行賠付拿券商做擔保，利空券商

　　盡管之前發行的新股已經要求券商做了先行賠付承諾，但畢竟沒形成制度，怎么賠法也不知道。這次提出建立保薦機構先行賠付制度，應該是要落實具體細節了。可是，發行人是第一責任人，實際控制人或大股東是造假上市的最大受益者，證監會拿他們沒辦法，先抓著券商賠錢！

　　五、將部分審慎監管要求的發行條件調整為信息披露要求啥意思？

　　方向上應該是減少主觀實質判斷，增加信息披露內容，與注冊制方向一致。等細節吧！