作者：程丹

　　誰也不知道新股發行(IPO)何時重啟，但它遲早要來。

　　國慶長假之前，在證監會的例行發布會上，證監會新聞發言人透露了監管層對于新股發行的態度，也給市場吃了顆“定心丸”，“必須對過去IPO的辦法進行較大的改革，積極審慎地重啟新股，且時間點須待新股改革實施后。”

　　這番表態解釋了新股發行制度改革定稿遲遲未公布的原因。可見，在如何改進新股發行體制的問題上，證監會已經不滿足于對原有規章的修修補補，而是大刀闊斧的，試圖研究制定科學、合理、平衡的IPO制度方案，對舊制度的痼疾痛下猛藥，從根本上扭轉投資者“談新股色變”的失望情緒。

　　截至目前，本輪新股發行制度改革，自公開征求意見以來，已經過去了4個月。從意見稿的征求到管理層對反饋意見的梳理，再到召開座談會對方案進行探討修訂，證監會是積極的，也是謹慎的，在重啟新股的道路上做著充足的準備。

　　“此次新股發行改革邁了大步子，證監會對IPO改革的態度和意愿，嚴肅真誠。一旦改革方案落到實處，將不僅可以避免IPO重啟短期內對市場的沖擊，也能根治市場長期失血進而表現不佳的頑疾”，或許從一些的學者口中，我們對于此輪新股改革方向可窺探一二。

　　當前，在IPO“堰塞湖”里的排隊企業已經多達748家，在新股暫停的這11個月里，這一數字居高不下。300多天，沒有新股補給資本市場。IPO新股發行長期停頓，使企業正常的股權融資活動難以正常進行，不利于股市長期穩定健康發展，也不符合資本市場融資和投資的功能定位。

　　重啟新股發行勢在必行。但以何種方式開啟，證監會給出了答案：“最大限度保護投資者，特別是中小投資者的合法權益。”這是本輪新股發行制度的改革重點。從意見稿中的把破發和減持掛鉤、網下配售向公募和社保基金傾斜，到近期市場熱議的重啟市值配售，證監會在新股發行制度方面的探索，各個方面都以保護中小投資者的利益為先。這與證監會主席肖鋼多次提出的理念不謀而合，他曾公開表示，要把工作重點切實轉到加強監管執法和保護投資者特別是中小投資者合法權益上來，努力建設讓社會、市場和群眾滿意的監管機構。

　　在過去的幾個月，公眾看到了多家保薦機構因把關不嚴被重罰，看到了天豐節能等數十家違規上市公司被揪出，看到了光大證券因烏龍指領“史上最重罰單”。這些都體現了監管層在維護公開、公平、公正的市場秩序的基礎上，對投資者合法權益的極大維護。有理由相信在新股發行的制度保障上，證監會的監管手段會更加嚴格，對于造假上市、虛假承諾的打擊力度會更大。

　　正如民商法專家劉俊海所言，“證監會這回動了真格，改革制度設計直擊要害。”

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