周俊生 《 國際金融報 》

　　今后，對于每一家申請企業(yè)都必須有超脫于相關利益的專業(yè)人員進行審核，在必要時可以深入到企業(yè)內部進行調查，而那種開半天會通過多家企業(yè)申請的做法顯然不應該再持續(xù)下去

　　從去年底開始的暫停IPO，給積疴沉重的A股市場提供了一個喘息的機會，使得大盤在去年底今年初出現了一股較為可觀的反彈行情。不過，盡管一些股評家又開始了熱烈的“大牛市”鼓噪，但春節(jié)以后的行情顯示，這個“暫停紅利”已經開始失效，2月26日，市場在掙扎了一番后再次下沉，并且擊破了2300點大關。

　　這股由暫停IPO而引發(fā)的行情，因為不時傳出的重啟IPO的說法而顯得搖擺不定。給市場帶來挫折的無疑是昨天下午出現的一條消息，業(yè)內稱重啟IPO可能早于預期，今年4月份市場可能就會再度面臨IPO的壓力。從市場反應來看，明顯是相信的力量占了上風。經驗告訴投資者，相比于以往出現的多個版本，這個說法可能比較靠譜，因為4月份的時候，全國兩會已經開過，管理部門維穩(wěn)的壓力基本解除，他們更需要面對的是在證監(jiān)會里穿梭不息的IPO申請人員迫切的眼神。同時，證監(jiān)會規(guī)定的在3月底之前對IPO申請企業(yè)的財務大核查也已結束，IPO的重啟便水到渠成了。

　　當然，與這條消息同時出現的，還有一個更重要的說法，IPO撤單企業(yè)可能會達到上百家。去年下半年IPO暫停前，市場上形成了一個由800多家申請企業(yè)組成的IPO“堰塞湖”，為了消除它給市場的壓力，證監(jiān)會刮起了一場前所未有的打假風暴，要求在財務上有問題的企業(yè)自行撤單，一旦被查出將嚴懲不貸。這一招應該收到了效果，這幾個月里，陸續(xù)有企業(yè)撤回了申請，而最新消息是將有上百家企業(yè)撤單，可見一旦證監(jiān)會板起面孔，動起真格，還是能產生很大的威懾力的。當3月底這個最后期限過去以后，是否有存在財務問題而未自行撤單的企業(yè)會被證監(jiān)會揪出示眾，我們不妨拭目以待。

　　對于監(jiān)管部門的這個舉動，投資者多有好評，估計證監(jiān)會在這段時間里也收到了很多表揚信。但是，上百家企業(yè)在證監(jiān)會的壓力之下主動撤單，這個情況正好證明了幾年來管理部門對企業(yè)IPO審查方面存在的問題，由于那個時候的IPO不存在財務核查這個壓力，因此導致大量企業(yè)蜂擁IPO申請隊伍，而證監(jiān)會的審核也僅僅是程式性的，沒有深入到企業(yè)的財務情況，只要企業(yè)包裝得巧妙一點，很容易混過審核這一關。這種形同虛設的審核根本不可能給IPO申請企業(yè)帶來壓力，反而成為給企業(yè)提供的一種“保護傘”。因此，上百家企業(yè)撤回IPO申請，就像一面鏡子，照出了前期IPO審核中的嚴重不足。

　　盡管市場輿論一直在呼吁IPO實行完全的市場化，取消目前的審核，但現行的IPO畢竟仍然實行審核，這也是符合目前A股市場實際情況的。但是，既然IPO仍然實行審核制，那么，這種審核就必須嚴格認真，而不能是走過場。一場財務大檢查，可以讓上百家企業(yè)撤單，由此可見目前的申請企業(yè)中摻水、造假情況的嚴重，如果沒有這一場財務檢查風暴，這些撤單企業(yè)個個都是理直氣壯的，在保薦人嘴里都是優(yōu)秀企業(yè)，發(fā)行價也會被肆無忌憚地抬上去。前幾年的IPO正是這樣運行的，它給市場造成的危害已經無可爭議。遺憾的是，這些企業(yè)已經進入市場，即使它們的造假在未來不斷地暴露出來，給市場造成的傷害也已經客觀存在，而且，由于缺乏賠償制度，那些利用造假成功圈錢的企業(yè)即使被揭發(fā)出來甚至遭受退市處理，它們所圈到的資金也無法回到投資者手里了。

　　IPO總有一天要重啟的，但是，管理部門從目前由這場打假風暴所產生的效果中應該得到有益的啟發(fā)。今后，對于每一家申請企業(yè)都必須本著對投資者利益負責、對市場健康發(fā)展負責的態(tài)度嚴格審核，尤其是其財務狀況，必須有超脫于相關利益的專業(yè)人員進行審核，在必要時可以深入到企業(yè)內部進行調查，而那種開半天會通過多家企業(yè)申請的做法顯然不應該再持續(xù)下去。當然，這樣一來，IPO的審核需要大量時間，進度會放慢許多，但這正是審核制度應該起到的效果，IPO只能緩慢小步推進，而不會再度出現大躍進的局面，以致給市場帶來無窮禍患。

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