記者 陳美

　　低發行價、低發行市盈率、低募資規模的“三低怪胎”——浙江世寶，再次引爆了市場炒作新股的熱情。這又給了新股發行改革一記重重的耳光。而真正受到傷害的卻是那些被套牢的股民……

　　在“瘦身”發行下，浙江世寶在上市第一天創下滬深兩市多項紀錄——發行日機構搶籌超額認購714倍、開盤4秒鐘便遭遇停牌……昨日，浙江世寶爆炒之戰終于偃旗息鼓，并于尾盤跌停。但浙江世寶實際配股資金不足計劃的50%、實際募集資金僅2870萬元的公司為何還能夠成功上市？背后新股定價所反映的諸多問題值得市場反思。

　　“三低怪胎”創多項紀錄

　　11月2日，浙江世寶在深交所掛牌上市，由于該股是發行價格最低、流通盤最小的小盤股，所以上市首日引起了投資者的極大關注。深交所的風險警示沒有澆滅投資者的炒新熱情，11月2日一開盤，浙江世寶高開505.43%，報15.62元。早盤僅交易4秒鐘，就因換手率超過50%而被停牌，午后復牌后又因股價漲幅超過10%，而第三度被臨時停牌，全天整整的交易時間不足15分鐘，但收盤時浙江世寶卻報收18.75元，大漲626.7%，換手率高達87.10%，創下新股上市首日最大漲幅等多項記錄！

　　昨日是浙江世寶上市的第二個交易日，盡管早盤浙江世寶股價還略有掙扎，但臨近收盤時，9428手的大賣單將浙江世寶死死打在跌停板上。龍虎榜數據顯示，買賣浙江世寶的資金依舊是游資，前五大買入席位中，國信證券股份有限公司深圳泰然九路證券營業部赫然在列，大筆買入1458萬元，而在賣出席位上，中原證券股份有限公司駐馬店解放路證券營業部、中銀國際證券有限責任公司武漢武珞路證券營業部則是第一、二大賣出營業部。

　　申銀萬國[微博]分析師錢紅兵在接受記者采訪時表示：“市場對浙江世寶的投機行為是A股與H股的巨大差距造成的，再加上該股流通小，因此特別容易吸引資金的關注。”

　　在錢紅兵看來，未來浙江世寶股價的跌幅將十分慘烈。“一是機構投資者肯定是會參與的，游資爆炒的結果是估值的回歸；二是目前浙江世寶的估值水平已經高出很多倍，這意味著現在有新資金買入、參與炒作的可能性很小。”

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新[微博]在接受記者采訪時表示：“從理論上講，浙江世寶對比H股定價沒有大問題，但A、H股其實是兩個不同的市場，H股是以機構為主導、國際化、市場化的成熟市場，但A股市場是以散戶為主導的市場，投機氣氛濃厚。”

　　知名財經學者賀宛男認為，浙江世寶的IPO是一起極端失敗的案例，即配股公司的實際配股資金不足計劃的50%，因此浙江世寶扣除保薦費等費用后此次上市發行根本不賺錢。但就是發行募資僅5%，卻出現了上市爆炒6倍多的怪事，這不得不讓市場反思目前新股發行定價的諸多缺失。

　　新股爆炒為何永無休止

　　自2009年新股發行改革以來，“市場化”的發行制度備受市場口誅筆伐，新股的“三高”現象不僅形成資源的浪費，讓投資者飽受新股破發、業績變臉之苦，更重要的是新股“三高”背后所隱藏的制度監管缺失一直沒有在法律上得到完善。

　　在A股市場低迷的背景下，證監會對浙江世寶進行窗口制度，行政化地干預了浙江世寶的發行價，導致浙江世寶成為了一個發行價僅2.58元、發行市盈率僅7.17倍、募資規模僅2870萬元的“三低”怪胎，“三低”怪胎卻得到了資金瘋狂的爆炒。

　　董登新告訴記者：“浙江世寶被爆炒說明退市制度還沒有發揮功效，但按照最新的退市制度，滬深兩市退市要等到2015年，這意味著在這之前市場中的垃圾股沒有得到約束，而垃圾股估值的高企扭曲了新股的定價。只有垃圾股大面積跌至1元甚至更低時，市場才會有警惕心，新股的三高現象才會得到抑制。”

　　除了退市制度能夠糾正新股高企的定價現象外，董登新還認為：“證監會在發行新股時，不要一家一家的發行，可以采取一個季度的批量發行，這樣也可以有效的約束新股的炒作，降低單一個股被爆炒的概率，平衡新股上市時的瘋狂。”

　　市場資深人士黃湘源在接受記者采訪時則表示：“浙江世寶此次的低價發行是行政干預造成的，事實證明這類行政干預均會導致不同程度的新股爆炒，因此這不符合市場規律，人為的擴大了一、二級市場的價格。但是2009年以來執行的‘市場化’發行也不是真正的市場化，與公司站在一條利益鏈上的保薦商、機構炒高了新股大價格，助長了上市公司圈錢的行為，幾年下來，投資者飽受上市公司首日破發、業績變臉、股價夭折的苦果。因此證監會作為直接的監管機構，目前亟需做好上市公司信息披露，用法律、法規糾正上市公司的失信行為，只有這樣新股才能真正的市場化。”“此外，目前證監會對上市公司IPO規定了許多條框，特別是必須三年連續盈利的規定，讓諸多公司均存在業績造假等風險，而公司一上市就業績破發的現象也是屢屢發生，因此上市前機構對新股的估值定價顯然并不合理，也是造成目前‘市場化’發行制度下三高現象的原因之一。”黃湘源表示到，最后，黃湘源呼吁證監會要把好信息披露關，讓上市公司的信息披露更透明，投資者能多從渠道了解上市公司，這樣才是保護投資者利益、保護A股健康發展的關鍵。

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