今日掛牌交易的浙江世寶可能是最近15年來(lái)A股發(fā)行規(guī)模最小的上市公司。在創(chuàng)業(yè)板公司募資都動(dòng)輒以億元計(jì)算的時(shí)候，這家中小板公司僅募集3870萬(wàn)元，縮水92%。由于其募資額可能不足以彌補(bǔ)發(fā)行成本，有網(wǎng)友稱之為“史上首次虧本發(fā)行”。該公司最終確定的發(fā)行價(jià)為2.58元，也低于此前另一只同樣融資規(guī)模大幅縮水的上市公司洛陽(yáng)鉬業(yè)，洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)行價(jià)為3元。

　　近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)一直強(qiáng)調(diào)“市場(chǎng)化發(fā)行”。浙江世寶的“虧本發(fā)行”是代表了市場(chǎng)化改革的深化，還是市場(chǎng)化發(fā)行“跑偏”？對(duì)此，業(yè)界、學(xué)界似乎有不同的看法。

　　是否低價(jià)發(fā)行？

　　從機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)情況看，浙江世寶原計(jì)劃高價(jià)發(fā)行并未得到市場(chǎng)認(rèn)可。網(wǎng)下詢價(jià)數(shù)據(jù)顯示，在包括個(gè)人賬戶在內(nèi)的319個(gè)詢價(jià)賬戶中，參與浙江世寶詢價(jià)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人給出的價(jià)格介于2.1元和6.23元之間，最終給出的價(jià)格落在這一區(qū)間的低端。

　　其中最低報(bào)價(jià)為2.1元，為東方基金申報(bào)，最高價(jià)為6.23元，為個(gè)人賬戶申報(bào)。但絕大多數(shù)報(bào)價(jià)在3元-4.5元之間，其算術(shù)平均和加權(quán)平均的報(bào)價(jià)中位數(shù)也落在這一區(qū)間。

　　此前主承銷商招商證券[微博]給出的A股合理估值區(qū)間為5.5元-6.2元。而按照浙江世寶招股書(shū)中原擬發(fā)行6500萬(wàn)股，融資不超過(guò)5.1億元的規(guī)模計(jì)算，若達(dá)到預(yù)計(jì)融資規(guī)模，發(fā)行價(jià)應(yīng)為7.8元每股。

　　但與浙江世寶的港股相比，這一定價(jià)不低。浙江世寶港股30日收?qǐng)?bào)2.7港元。浙江世寶A股定價(jià)較H股溢價(jià)19%。

　　是否會(huì)遭遇爆炒？

　　但浙江世寶獲得了火爆的認(rèn)購(gòu)。而且根據(jù)以前洛陽(yáng)鉬業(yè)的例子，上市首日遭遇爆炒或難以避免。

　　浙江世寶網(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.13%，網(wǎng)下中簽率為0.14%，均處于近期最低水平。其中網(wǎng)上中簽率為最近三年最低水平。上一次出現(xiàn)類似的中簽水平還要追溯到2009年。

　　盤子小，發(fā)行價(jià)低，浙江世寶還未上市就被認(rèn)為極有可能被爆炒。洛陽(yáng)鉬業(yè)就因?yàn)轭愃频脑�因被爆炒�?/p>

　　洛陽(yáng)鉬業(yè)10月9日登陸上交所，其發(fā)行規(guī)模從5.42億股縮減到2億股，最初定價(jià)6元后降至3元。融資規(guī)模也從計(jì)劃融資的36.5億元降至6億元，發(fā)行價(jià)和融資規(guī)模都遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　在上市首日，洛陽(yáng)鉬業(yè)開(kāi)盤漲190%，當(dāng)天最終收漲221%，換手率超過(guò)80%。

　　浙江世寶上市的時(shí)間段內(nèi)，新上市公司數(shù)量少，加之浙江世寶流通股本只有1500萬(wàn)股，爆炒的風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　■ 資料

　　超小盤股浙江世寶

　　浙江世寶是一家汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)制造商，一汽集團(tuán)旗下公司是其重要客戶。此前曾在香港上市。此次發(fā)行1500萬(wàn)股，募集資金3870萬(wàn)元，扣除費(fèi)用后最終募集資金2971萬(wàn)元。從融資額看，浙江世寶至少是2009年6月IPO恢復(fù)以來(lái)最低的單個(gè)IPO融資紀(jì)錄，也有統(tǒng)計(jì)顯示這是15年來(lái)A股最小規(guī)模的IPO。

　　■ 觀點(diǎn)爭(zhēng)鋒

　　“中國(guó)證券市場(chǎng)有了希望”

　　李大霄[微博](英大證券研究所所長(zhǎng))：

　　我覺(jué)得浙江世寶的定價(jià)是合理的，因?yàn)楦�港股的定價(jià)比較相近。我們目前要做的就是防止其開(kāi)盤價(jià)過(guò)高，在開(kāi)盤的時(shí)候嚴(yán)控出現(xiàn)爆炒的局面。

　　投資者要警惕的，不能因?yàn)閭�(gè)股本身的題材、發(fā)行價(jià)和盤子大小來(lái)做判斷。還是要看它是否具有投資價(jià)值和比較好的成長(zhǎng)性。一般來(lái)說(shuō)，盤子的規(guī)模小容易出現(xiàn)爆炒的情況，但實(shí)際上投資價(jià)值跟規(guī)模沒(méi)有關(guān)系。

　　要防止出現(xiàn)爆炒，投資人教育比較重要。另外可以采取一些其他措施，比如，延長(zhǎng)打新者的鎖定期，如果延長(zhǎng)到一年或半年再上市，打新股可能就沒(méi)有那么熱了；也可以考慮將打新者視同發(fā)起人，進(jìn)行存量流通，這樣打新的人就不會(huì)那么多；甚至可以采取一周或一個(gè)月交易一次的方式，即次新股首年不要每天交易，以有效冷卻爆炒風(fēng)。這些都是比較嚴(yán)格控制爆炒的方式方法。

　　此前，證監(jiān)會(huì)大幅調(diào)低價(jià)格和砍掉規(guī)模的情況比較少見(jiàn)，我覺(jué)得是個(gè)可喜的現(xiàn)象，就是開(kāi)始降低發(fā)行價(jià)了。這表明中國(guó)證券市場(chǎng)首次真正擁有了希望。需要改進(jìn)的地方就是防止開(kāi)盤價(jià)過(guò)高，兩個(gè)如果都能控制好，中國(guó)證券市場(chǎng)的春天就到來(lái)了。

　　“新股發(fā)行改革跑偏”

　　華生(燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng))：

　　這是一個(gè)明顯的標(biāo)志，說(shuō)明新股發(fā)行改革走偏了方向。這是一個(gè)明顯的案例。

　　我們?cè)瓉?lái)對(duì)“三高”不滿，原來(lái)做的改革，比如創(chuàng)業(yè)板，被說(shuō)成是“三高”(高發(fā)行價(jià)、高發(fā)行市盈率，高募集資金)，現(xiàn)在就變成了有意壓低。發(fā)行量低、發(fā)行價(jià)低的“兩低”，但這個(gè)兩低沒(méi)有用。這個(gè)兩低是人為地壓低了它的發(fā)行量和發(fā)行價(jià)格，上市公司拿到的錢是少了，但是這個(gè)收益都留給了一級(jí)市場(chǎng)，打新的投資者。

　　這樣做更大的危害還不在于上市公司沒(méi)有拿到錢。更大的危害有兩個(gè)，一是使得新股發(fā)行不敗的局面延續(xù)，更加“不敗”，如此低的價(jià)格，排隊(duì)都成了天量，發(fā)行能失敗嗎？把價(jià)格壓低，任何股票都能發(fā)出去。

　　人為壓低了之后，造成新股供不應(yīng)求，這有什么好處呢？這是第一個(gè)危害，讓大家都去打新，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)更加失衡了。一級(jí)市場(chǎng)中簽了賺百分之幾百，二級(jí)市場(chǎng)都賠錢。

　　另一個(gè)危害是，這樣的股票必定被爆炒，必定“高高在上”，比如因?yàn)榱刻�小。這樣在二級(jí)市場(chǎng)上，就是一個(gè)長(zhǎng)期的價(jià)值回歸的漫漫長(zhǎng)途，這樣的改革是更有利于一級(jí)市場(chǎng)投資者，而二級(jí)市場(chǎng)投資者是注定要死的。

　　■ 官方聲音

　　深交所：希望莫重演炒新

　　深交所昨日在一則關(guān)于浙江世寶的答記者問(wèn)中說(shuō)，炒新將制造新股發(fā)行熱銷和定價(jià)過(guò)低的假象，擾亂一級(jí)市場(chǎng)的理性定價(jià)。如果炒新不能得到持續(xù)地遏制，各方理性回歸的進(jìn)程將被打斷，由“三高”導(dǎo)致的圈錢、套現(xiàn)以及資源配置機(jī)制扭曲的問(wèn)題將發(fā)生反復(fù)，改革的成果將難以鞏固。

　　近期的情況也再次表明，炒新會(huì)給二級(jí)市場(chǎng)的投資者帶來(lái)巨大的損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，深市今年以來(lái)上市的128只新股中，截至10月31日，首日買入的投資者52%的賬戶虧損，其中虧損賬戶比例超過(guò)60%的新股有51只，虧損賬戶比例100%的新股有7只。而近日遭爆炒的洛陽(yáng)鉬業(yè)上市沖高以后回落，持續(xù)下跌。

　　深交所稱，不希望這一幕在浙江世寶上重演，投資者對(duì)此要有清醒的認(rèn)識(shí)。

　　■ 股民態(tài)度

　　“只能打新不能炒”

　　王先生(北京股民)：

　　浙江世寶的發(fā)行價(jià)格和融資規(guī)模都是證監(jiān)會(huì)規(guī)定的，我們現(xiàn)在是行政指導(dǎo)下發(fā)行，發(fā)行體制確實(shí)是有問(wèn)題的。但是從另一個(gè)角度來(lái)看，浙江世寶是有港股的價(jià)格可以參考的，投行最初的定價(jià)比港股目前的價(jià)格高出兩倍，這是不合理的，所以從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)在價(jià)格上砍他一刀也是有理由的。

　　我覺(jué)得上市首日肯定是會(huì)被爆炒的，之前的洛陽(yáng)鉬業(yè)就是例子。因?yàn)閮r(jià)格很低，中簽率只有0.13%，創(chuàng)下了新低，說(shuō)明新股很難買到，所以上市被爆炒可以說(shuō)是肯定的。

　　中簽浙江世寶的投資者，上市后肯定是會(huì)賺大錢的。但是上市后的走勢(shì)就不好說(shuō)了，港股對(duì)應(yīng)的價(jià)格那么低，即使開(kāi)始被炒上去，遲早也會(huì)跌下來(lái)。我膽子小，上市后就不準(zhǔn)備碰它了。

　　本版采寫(xiě)/新京報(bào)記者 吳敏 李蕾

(原標(biāo)題：浙江世寶：市場(chǎng)化發(fā)行樣本？)

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