專家呼吁引進備案制和做市商制治理欺詐上市  

　　深圳商報記者 傅盛寧

　　最新統計顯示，今年以來新上市公司中，超過三成業績“淪陷”。面對上市公司業績頻頻變臉以及券商“只薦不�！钡酿蠹�，一些專家昨日接受本報記者采訪時呼吁引進美國納斯達克(微博)的做市商制度，讓保薦承銷券商承擔幫企業欺詐上市的風險。

　　業績雪崩伴隨高管減持

　　三季報披露正在進行時，創業板股票科恒股份三季報的凈利潤同比大降69.52%，溫州宏業也降67.52%。其實，在披露較完整的中報里，已經有業績降幅超過90%的個股，比如創業板股票珈偉股份與去年同比跌幅達94.28%。主板股票隆基股份也跌了85.66%。因此，新股上市后立即業績“變臉”，招來市場陣陣惡評。

　　珈偉股份上市兩月即公告今年上半年業績同比大降94.12%到95.85%，珈偉股份及其當初的保薦機構、保代、相關律師以及會計師等，均因為信息披露問題，受到了證監會的追責。資料顯示，號稱是中國光伏照明行業第一股的珈偉股份，其實在上市之前已顯露出增長乏力的跡象。招股書顯示，2011年實現凈利潤5731.55萬元，凈利潤增長率僅為2.95%。由于業績增長與市場預期甚遠，二級市場上，股價已經從11元的發行價跌到7.92元，破發率達28%，較上市當天創下的高價13.67元跌去42.06%。

　　這是業績“變臉”的典型故事。這種情況在新上市公司中可說相當普遍。據同花順統計，截至10月24日，2012年以來上市的154家公司中，已經有127家公司發布三季報業績預告，其中43家業績出現“變臉”，占比達33.85%，這些“變臉”公司有21家券商涉及其中，這些券商的承銷保薦費用合計高達16億元。

　　從較長時期看，業績雪崩往往伴隨著高管巨量減持，就特別讓持股的股民寒心。

　　第一批上市的創業板股票樂普醫療曾最被市場看好，上市首日最高價曾達到86元。然而，三年后的復權股價僅20.19元。但截至昨日，樂普醫療三年來累計減持14次，累計市值達到13.48億元。為截至目前套現市值最大的創業板公司。

　　9月28日，樂普醫療公告，控股股東中船第七二五研究所、股東中船重工承諾，年底前不減持其所持公司股份，而就在此前不久，第三大股東BROOK還突擊減持了1500萬股。總市值1.53億元。而BROOK也此前通過11次大宗交易和集中競價交易累計減持公司股份5812.6萬股。

　　另外，作為核心創始人、公司總經理蒲忠杰也于2011年通過大宗交易平臺減持了1500萬股，以當時股價24.89元來計算，其套現3.73億元。與此相應的是，公司業績每況越下，今三季度，公司預降0-15%。二級市面上，最新收盤價己較29元的發行價跌27.28%。較上市首目高位跌去76.52%。

　　備案制+做市商制是治理良藥

　　按照證監會發布的《證券發行上市保薦業務管理辦法》規定，發行人在持續督導期間“公開發行證券并在主板上市當年營業利潤比上年下滑50%以上”，或者“證券上市當年累計50%以上募集資金的用途與承諾不符”，或者“實際盈利低于盈利預測達20%以上”，證監會可根據情節輕重，自確認之日起3個月到12個月內不受理相關保薦代表人具體負責的推薦；情節特別嚴重的，撤銷相關人員的保薦代表人資格。但這些制度在懲戒保薦人上顯然不夠嚴厲，除了這些行政處罰之外，對保薦機構不盡責的民事責任追究目前來看還是個空白。

　　南京證券(微博)分析師季永峰昨晚接受采訪時表示，剛上市就曝出業績大滑坡，也可以正面理解為現在市場監管力量加強了，上市公司無法捂住業績漏洞，很快露出原形。在現行體制下，IPO可以讓公司通過股票市場獲得不必還本付息的大量資金，但是要進入資本市場，公司必須達到一定的條件，其中最關鍵的就是盈利指標，為了達到這些條件，一部分本應不具備資格的公司在IPO過程中進行盈余管理，運用會計方法和非會計方法，對以經營業績為基礎的會計信息進行“加工”和構造交易事項等，嚴重扭曲會計信息的真實性。而保薦機構則睜一只眼閉一只眼，當上市之后，上市公司往往會逐步把真實的業績情況發布出來，這就造成了資本市場的新股頻繁變臉現象。

　　對此，專家學者呼吁取消上市審批制度，實行備案制，同時引進美國納斯達克的做市商制度。據季永峰介紹，做市商制度在發達國家的股市、期市中已經廣泛使用，效果很好，并且仍在不斷完善。在實行做市商的證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格，雙向報價并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動性，滿足公眾投資者的投資需求。做市商通過買賣報價的適當差額來補償所提供服務的成本費用，并實現一定的利潤。如果上市公司的股票賣不出去，做市商要自己包銷。如果做市商不能使股價維持在1美元以上達一定時間，就要啟動退市機制。這種情況下，作為保薦人的券商，怎么敢幫上市公司糊弄市場？