⊙本報兩會報道組 ○編輯 艾家靜

　　不管發行審批怎么安排 信息披露始終是核心

　　全國政協委員、中國證監會主席助理朱從玖昨日表示，不管發行審核具體由什么主體負責，證監會都需要把完善發行審核基本制度作為重中之重的工作加以改進。在這方面，證監會近年來一直努力促進以信息披露為中心進行審核。

　　“以信披為中心進行發行審核是一項系統性工作�！敝鞆木琳f，這種系統性體現在以下幾個方面：一是從申報材料制作看，招股書內容怎樣安排，如何把最關鍵的信息充分披露出來，對發行人和中介機構是個挑戰。二是從審核角度看，現在細分行業越來越多，行業規律、產品規律、技術規律對各行業公司業績的影響都有區別，如果審核人員不了解行業，就難于把握披露信息的關鍵性，所以，證監會一直考慮要引入行業審核。三是從使用的角度看，即便監管部門花了很大代價推動信披更加完整真實，但如果投資者不看招股書，不能有效使用披露的信息，仍然熱衷于盲目炒作，那么，以信披為中心開展發行審核可能收效并不明顯。

　　他指出，以信披為中心開展發審，不僅制度層面，監管層面，在中介機構執業能力層面，包括發行人，大家可能關注到我們對發行人要求不那么具體，發行人怎么在源頭上提供真實完整的情況給中介機構和監管部門。因此，不管發行審批怎么安排，這些問題都是必須要解決的，而且要擺在首位。

　　交易所限炒新規行政色彩不濃

　　針對滬深交易所近日出臺的限制新股盲目炒作新規，朱從玖表示，從機制上，交易所近年來一直在致力于限制過度炒作，目前面臨較為嚴峻的過度投機，出臺的措施算不上新制度。同時，相關的停牌措施行政色彩也不算濃厚，全球各個交易所都普遍使用，其初衷是希望投機者冷靜下來仔細思考自己的投資決策是否審慎適當。幾個小時的停牌不影響權益的變動，也不大可能出現公司基本面在其間發生巨大變化的情況。

　　他說，相比成熟市場，我國股市在交易結構方面存在的最大不同，就是散戶眾多且交易頻繁。根據統計，持有流通市值26.5%的個人投資者交易量占到整個市場的85%，“這85%的交易額與股價的關聯度很大，且個人投資者頻繁交易，年度換手率高于300%”。這個市場特征決定，二級市場過熱的交易情緒和對價格的非理性推動，必然傳導到一級市場來。從發行改革的角度說，如果二級市場沒有充分的定價能力，要解決一級市場定價高的問題，是比較困難的。

　　此外，從實踐情況看，個人投資者對新股的定價能力也相對機構為弱。以昨日上市的中交建為例，其網下發行的50%股份，在確定的5.4元發行價格上只實現了70%的認購，而同樣的價格在網上發行的部分則中簽率只有1.28%。“這個現象說明，如果新股不是機構定價，而是個人定價，那么發行價格進一步提升的概率會很大，這也是這段時間兩個交易所提供的大量數據所揭示的規律。”朱從玖說。

　　修改證券法暢通司法救濟渠道

　　朱從玖近日提交了有關提案，建議盡快啟動證券法修訂。

　　他提出，證券法應更好地完善投資者權益保護的體制機制。完善上市公司并購重組與退市制度，完善股權激勵機制，鼓勵上市公司分紅，強化上市公司信息披露，加大內幕交易等違法行為的監管力度，建立和完善集體訴訟等證券法律民事責任追究機制。

　　另外，他建議證券法修訂應更好地滿足實體經濟發展要求，健全證券市場體系。進一步明確證券的范圍，豐富多元化的產品供給和多層次的市場結構，推進統一的債券市場建設，為中小、小微和“三農”、創新企業融資提供便利途徑和條件。應健全基礎法律制度安排，鼓勵社會保障體系、企業股本與資本市場發展良性互動等。進一步明確和完善全國養老保險基金、住房公積金、企業年金等長期資金投資股市的相關制度、機制保障。應完善尊重市場規律、強化資源配置基礎功能的體制機制。進一步減少行政審批，放松行政管制，鼓勵市場創新，促進行業自律管理，提高市場投融資效率和質量。應完善適應證券市場監管實際和內在規律需要的執法體制機制，明確法定監管機構職權定位，推進實現行政執法與刑事司法相統一的高效、權威的執法體制。要更好地協調制訂有利于滿足證券市場對外開放發展需求、加強國際合作的體制機制，明確監管機構跨境執法合作職責權限。