《紅周刊》特約作者 應健中

　　中國交建終于在本周發(fā)出去了，從去年9月獲批到上市，足足耗了5個月。這5個月里，市場變化不大，獲批時滬指2400多點，現(xiàn)在2300多點，也就百點波動，但大盤股卻變成了中盤股。

　　中國交建原先計劃發(fā)行35億股，經(jīng)過調(diào)整后發(fā)行16億股，原先計劃募集資金為200億元，此次則大幅降低至50億元，一下子縮減了四分之三。消息一公布，讓市場吃了定心丸，如果不超過募資計劃，發(fā)行價應定為3.13元才對啊。當然，發(fā)行人和承銷商可不會輕易放過這樣一次難得的融資機會的，于是，動點小腦筋就能盡可能達到多融資的目的。

　　此次中國交建發(fā)行的16億股被分成三塊，網(wǎng)上和網(wǎng)下申購額均為4.38億股，其余的7.24億股分配給戰(zhàn)略投資者。這樣將新增股本一切三，并分開時間上市，就緩和了發(fā)行的壓力。詢價時機構依然將價格往高報，最終確定的發(fā)行價為5.40元，則實際融資額達到86.4億元。雖然與早先的200億元相比，砍掉了一半多，但與計劃募資的50億元比，那就超募了72.8%啊！在當下的市場中，IPO能有86.4億元的進賬，已經(jīng)相當不錯了。

　　可見中國交建IPO的確動了不少腦筋，既拿到了超募資金，又不至于上市股價表現(xiàn)太難看，畢竟10倍的市盈率加上第一批上市只有4.38億股，守住5.40元的發(fā)行價應該沒問題。進入龍年之后，大盤龍?zhí)ь^了，短短一個半月已經(jīng)有約8%的漲幅。如果到中國交建上市時，大盤依然走在退三進二的節(jié)奏中，新股上市后惡炒一把的可能性也不是沒有。說到底，一級市場的盈利是要靠二級市場的活躍來體現(xiàn)的。

　　今年一級市場的改革是政策領域的重頭戲，郭主席甚至提問“IPO不審可不可以？”對于股市來說，新股的“三高發(fā)行”是需要解決的根本問題。與兩年前比較，現(xiàn)在的新股發(fā)行價已經(jīng)下降了好多，以往那種發(fā)行價148元、發(fā)行市盈率130倍的瘋狂勁已經(jīng)不再出現(xiàn)了，即便現(xiàn)在依然還有超募現(xiàn)象，但超募的比例已經(jīng)越來越小了，現(xiàn)在甚至于還出現(xiàn)計劃募集資金不足的狀態(tài)，這都是市場倒逼的結(jié)果。

　　其實，一次次的市場倒逼本身就是一次次的變革，最終將IPO的“三高”現(xiàn)象得以徹底遏制。