本報記者 張一然 北京報道

　　市場低迷之下，一、二級市場聯(lián)動效應(yīng)正明顯增強。盡管已經(jīng)將融資額由此前的不超過200億元大幅縮減至50億元，但中國交建還是刷新了A股市場的一項新紀(jì)錄——自2005年實施IPO詢價制度以來7年首次出現(xiàn)主承銷商包銷現(xiàn)象。中國交建近日公布的發(fā)行結(jié)果顯示，因網(wǎng)下發(fā)行未獲足額認(rèn)購，擔(dān)任此次發(fā)行的三家主承銷商包銷逾1億股。

　　對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新(微博)認(rèn)為，從歷年數(shù)據(jù)來看，A股市場對大盤股一直存在著排斥心理。在恰逢當(dāng)前市場走勢偏弱情況下，中國交建此次出現(xiàn)的網(wǎng)下包銷，也并非意外之事。“但從另一方面講，此次事件對發(fā)行人以及承銷商無疑也是一個警示，即各方之間的利益博弈正日趨復(fù)雜化。如果這樣的個案越來越多，對于解決當(dāng)前大家較為關(guān)注的新股發(fā)行‘三高’問題會有一定幫助。”

　　機構(gòu)報價分歧較大

　　根據(jù)中國交建公布的發(fā)行結(jié)果，發(fā)行價格最終確定為5.4元/股。本次發(fā)行的全面攤薄市盈率僅為7.68倍，創(chuàng)下2009年新股重啟以來的新低。

　　盡管市盈率創(chuàng)下新低，但機構(gòu)的熱情卻并沒有水漲船高，相反中國交建網(wǎng)下發(fā)行部分，按其發(fā)行價對應(yīng)的申購量卻不足網(wǎng)下申購總量的兩成。最終，只得由擔(dān)任此次主承銷商的中銀國際、國泰君安和中信證券三家組成的承銷團包銷余下的1.23億股，耗資5.52億元。

　　中國交建公布的詳細(xì)的網(wǎng)下詢價結(jié)果顯示，此次參與初步詢價且提供有效報價的配售對象共87家，其中84家配售對象及時足額繳納了申購款，凍結(jié)資金總額為65.8億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，從報價來看，各個機構(gòu)之間的報價分歧較大，其中券商、社保基金投資組合報價則普遍偏低，而基金之間的報價差別也較大，最低者僅為3.2元，高者則達(dá)到了6.26元。

　　此外，雖然有一些機構(gòu)的報價已經(jīng)達(dá)到了此次發(fā)行價格的要求，但最終可能在累計投標(biāo)階段選擇了放棄，比如大成基金(微博)旗下的5只基金的報價均超過了本次5.4元的發(fā)行價，擬申購數(shù)量達(dá)到了1.35億股，但卻并沒有參與最終的配售。數(shù)據(jù)還顯示，網(wǎng)下申購部分，上限5.4元的申購倍數(shù)為對應(yīng)的網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模的1.16倍，已獲得足額認(rèn)購。

　　對市場存積極意義

　　有市場人士認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況，可能與最近證監(jiān)會正逐漸加大對這方面的監(jiān)管不無關(guān)系。

　　本月初，證監(jiān)會對外表態(tài)稱，針對新股詢價過程中出現(xiàn)的問題，正在審查個別新股定價較高的公司是否存在協(xié)商報價或者故意壓低、抬高價格的情況。

　　董登新則認(rèn)為，在當(dāng)前市場走勢偏弱的情況下，對于中國交建這樣的大盤股而言，市場各個參與方肯定要謹(jǐn)慎得多，這也是機構(gòu)此次報價更趨理性因素之一。與此同時，這也表明，市場各關(guān)聯(lián)方的博弈正在加大。

　　董登新稱，在市場不好的情況下，為了確保IPO成功幾率，那么只能降低融資額或者是降低發(fā)行價，這可能會促使一部分企業(yè)推遲其上市進(jìn)程。

　　數(shù)據(jù)則顯示，除了中國交建在新股發(fā)行中首次出現(xiàn)余額包銷外，在公開增發(fā)中，承銷商包銷的案例也正在增多。在天山水泥的近期增發(fā)中，以宏源證券為主的承銷團就被迫包銷了約5682萬股，占本次總發(fā)行量達(dá)56.82%。