[ 中國藍(lán)籌股有兩點(diǎn)優(yōu)勢是歐美藍(lán)籌股不具備的：一是中國經(jīng)濟(jì)增速雖然減緩，但保持在8%以上問題不大，大大高過歐美。二是中國藍(lán)籌股還不是世界藍(lán)籌股，大多數(shù)公司未完成全球化布局，未來增長空間值得期待 ]

　　中國交建(601800.SH)17日發(fā)布的公告顯示，公司A股發(fā)行市盈率僅10.43倍，創(chuàng)下2009年恢復(fù)新股發(fā)行以來的新低。新股發(fā)行自去年以來頻頻首日破發(fā)，倒逼發(fā)行價回歸理性，而中國交建創(chuàng)下新低的發(fā)行市盈率，正在開啟藍(lán)籌股的價值投資之門。

　　發(fā)行市盈率創(chuàng)新低

　　根據(jù)公告，中國交建最后的發(fā)行價格定在5.4元/股，以2010年的利潤計(jì)算，這個價格對應(yīng)發(fā)行前后的市盈率水平分別為9.56倍和10.43倍。

　　發(fā)行后市盈率已經(jīng)創(chuàng)下了自2009年6月新股恢復(fù)以來的新低。根據(jù)財匯金融分析平臺統(tǒng)計(jì)，此前發(fā)行后市盈率最低的桐昆股份，為12.22倍。

　　值得注意的是，由于設(shè)定了募集總資金規(guī)模不超過50億元這一上限，中國交建對發(fā)行股數(shù)進(jìn)行了調(diào)整，最終確定發(fā)行約13.5億股。其中，實(shí)際換股數(shù)量小于5.04億股的部分，以及實(shí)際戰(zhàn)略配售數(shù)量小于2.2億股的部分回?fù)苤辆W(wǎng)上發(fā)行。

　　中國交建主承銷商之一的中銀國際董事總經(jīng)理陳湄表示，中國交建已是H股上市公司，H股市場是一個相對成熟的市場。目前公司的發(fā)行價格區(qū)間相比H股還有一定的折價，因此認(rèn)為設(shè)定的5元~5.4元的價格區(qū)間較為安全。

　　二級市場倒逼新股發(fā)行改革

　　跌破發(fā)行價，特別是上市首日跌破發(fā)行價，是對高價發(fā)行最為直接的回應(yīng)。根據(jù)財匯統(tǒng)計(jì)，截至2月16日，A股2012年以來共有16只新股發(fā)行，其中首日破發(fā)的就有6家，占比達(dá)三成以上�；厥�2011年，全年共有282家企業(yè)首發(fā)上市，股價首日破發(fā)的達(dá)到84家。

　　如此眾多的新股首日破發(fā)，無疑反映出股票發(fā)行市場定價存在問題。

　　國泰君安首席研究員林采宜(微博)表示，利益合謀是新股高價發(fā)行的根源所在。“在目前的發(fā)行制度下，發(fā)行人、承銷商和私募機(jī)構(gòu)都希望能夠?qū)崿F(xiàn)高價超額募資。這是因?yàn)槌袖N商可以通過超募發(fā)行獲得巨額提成，而發(fā)行人、私募機(jī)構(gòu)則希望上市后以高價套現(xiàn)漁利�！�

　　雖然高價發(fā)行、高市盈率、高超募資金已經(jīng)成為新股發(fā)行的通病，但是在二級市場的壓力之下，發(fā)行市場也開始出現(xiàn)變化。

　　從公募基金拒絕IPO詢價，到創(chuàng)業(yè)板新股朗瑪信息降價發(fā)行，再到中國交建縮量發(fā)行，雖然新股發(fā)行制度究竟如何改革尚無定論，但是來自市場的力量，已經(jīng)開始對新股發(fā)行提出了挑戰(zhàn)。

　　藍(lán)籌價值投資認(rèn)識趨同

　　英大證券研究所所長李大霄(微博)說，盡管從縱向看，中國交建的發(fā)行市盈率已經(jīng)降至非常低的水平，但從橫向看，中國交建的估值水平?jīng)]有特別優(yōu)勢。已經(jīng)上市的其他基建央企中，中國中鐵、中國鐵建的市盈率也只有七八倍。機(jī)構(gòu)認(rèn)購不積極，一定程度上說明了它們的態(tài)度漸趨理性：不是“逢新必打”，也不是“新股一定比老股好”。

　　李大霄也指出，當(dāng)前中國藍(lán)籌股的估值水平和美國市場相當(dāng)，有的還略低一些。但中國藍(lán)籌股有兩點(diǎn)優(yōu)勢是歐美藍(lán)籌股不具備的：一是中國經(jīng)濟(jì)增速雖然減緩，但保持在8%以上問題不大，大大高過歐美。二是中國藍(lán)籌股還不是世界藍(lán)籌股，大多數(shù)公司未完成全球化布局，未來增長空間值得期待。

　　雖然投資價值已經(jīng)凸顯，但還有相當(dāng)多投資者對藍(lán)籌股無興趣。究其原因，主要有兩點(diǎn)：一是藍(lán)籌股盤子太大，股價爆發(fā)力有限。二是對近期的大盤反彈持觀望態(tài)度。

　　李大霄認(rèn)為，單從股價上漲的角度看，藍(lán)籌股可能空間有限，但投資者也不能僅僅關(guān)注“賺其他人的錢”，而要轉(zhuǎn)向“從上市公司增長中獲取紅利”。根據(jù)招股說明書的披露，中國交建A股上市后承諾的每年現(xiàn)金分紅比例將不低于10%。中國交建財務(wù)總監(jiān)傅俊元指出，自2006年12月在香港H股上市以來，中國交建每年的實(shí)際現(xiàn)金分紅比例不低于25%。

　　(新華社)