圖為劉紀(jì)鵬。

　　全景網(wǎng)1月18日訊 作為全國人大《證券法》《國資法》《期貨法》《基金法》起草或修改小組成員，他的關(guān)注目光，從未離開過資本市場；作為一個著名的股份制和公司問題專家，他主持了近200 家企業(yè)的股改、上市及管理咨詢方案設(shè)計(jì)，被媒體稱為“企業(yè)股改第一人”。他就是中國政法大學(xué)(微博)教授、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉紀(jì)鵬(微博)。

　　2011年，中國經(jīng)濟(jì)遭受了最嚴(yán)峻的考驗(yàn)，雖然贏得了9.2%的GDP增長率，但也為此付出了高昂的代價(jià)：通脹持續(xù)高位運(yùn)行、全民放貸危及金融安全、本幣升值挫傷出口、A股更是“熊霸全球”。面對紛繁復(fù)雜的2012年，劉紀(jì)鵬教授接受了財(cái)富天下記者的專訪，暢談2012中國宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場的發(fā)展。

　　2012年主題在調(diào)整核心在轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式

　　記者：展望2012年宏觀經(jīng)濟(jì)，如果用一個關(guān)健詞來形容的話，您會用什么樣的詞？

　　劉紀(jì)鵬：我想應(yīng)該用“調(diào)整”這個詞。一方面是指經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變；另一方面也寓意著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這應(yīng)該是2012年的主題。但是，我特別想強(qiáng)調(diào)的是，中國經(jīng)濟(jì)增長方式的調(diào)整和轉(zhuǎn)變，核心問題是融資模式的轉(zhuǎn)變，如果我們能夠把簡單依賴商業(yè)銀行的間接融資，調(diào)整到通過發(fā)展壯大資本市場的直接融資上來，那么直接融資，每個投資人不管是長期投資，證券投資，PE、VC投資還是外商投資，我想他們對自己的投資項(xiàng)目，一定會比花別人的錢更負(fù)責(zé)，更正確的思路和選擇，以及成功率來展現(xiàn)。那么如何能夠?qū)崿F(xiàn)這一成功率呢？我想一定要跟國家的大政策和市場空白來調(diào)整結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變增長方式。所以我想調(diào)整的核心問題是：2012年社會融資方式的轉(zhuǎn)變，要調(diào)整到直接融資上來。

　　2012年GDP增速不低于9%

　　記者：展望2012年經(jīng)濟(jì)形勢您有什么樣的預(yù)期？

　　劉紀(jì)鵬：2012年的確是一個很重要的年份，一方面從政治上看，中國也好，世界主要國家也罷，都是換屆之年；另一方面從經(jīng)濟(jì)上看，從美國的次貸和債務(wù)危機(jī)，演變到歐洲的危機(jī)，都給中國提供了重大的歷史機(jī)遇，在這樣的重大歷史機(jī)遇面前，中國沒有理由不抓住，進(jìn)而迅速地在國際分工中占據(jù)有利的態(tài)勢。因此，從這個角度說，2012年的經(jīng)濟(jì)增長我覺得仍然應(yīng)該保持9%，不低于9%的速度發(fā)展。

　　我們有良好的項(xiàng)目，而且中國又是當(dāng)今國際經(jīng)濟(jì)沙漠中的一片綠洲，我們?yōu)槭裁床荒芾�用國外的資金到中國來，為什么不能用這么多資本市場的錢來開發(fā)中國的市場和項(xiàng)目呢？所以應(yīng)將貨幣政策錢多之“水”引入資本市場項(xiàng)目多的“面盆”里，“水盆結(jié)合”，做大總量，這就必須要保持一定的速度，所以有人說8%是合理的，是現(xiàn)實(shí)的。不過根據(jù)這幾年的經(jīng)驗(yàn)預(yù)測，海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能是偏保守的，我個人更覺得9%的速度是合適的，不低于9%。

　　2012年CPI在4%左右

　　記者：對于2012年CPI運(yùn)行，您有什么樣的預(yù)測？

　　劉紀(jì)鵬：關(guān)于CPI，我個人覺得，從我們市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律以及近年來各國通貨膨脹自身的特點(diǎn)，我們很難判斷說沒有通貨膨脹就是好的時(shí)代，沒有通貨膨脹就會有通縮，所以一定的通貨膨脹是市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然，也是我們保持國際競爭力的一個前提條件。所以，我想2012年理論上合理的通脹應(yīng)該在4%左右，如果我們有4%的，甚至5%，不超過5%的通脹，我們有9%左右的GDP增長速度，這正在良性區(qū)間。但是從現(xiàn)實(shí)中看，我個人更覺得2012年通脹的問題，如果我們要擺脫當(dāng)前資本市場，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的這種停滯的局面，適當(dāng)?shù)目紤]加大一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)拉動的速度的話，現(xiàn)實(shí)的通脹率可能也就是在4%左右。

　　2012年美元兌人民幣可能進(jìn)入“1：6”區(qū)間

　　記者：您怎么看待人民幣匯率在2012年的走勢？

　　劉紀(jì)鵬：人民幣匯率也是大家共同關(guān)注的一個問題。從2012年國際的政治經(jīng)濟(jì)包括伊朗核問題等一系列的狀況看，從美國的債務(wù)償債致使貨幣貶值的前瞻以及QE3完全可能推出，我覺得人民幣仍將在2012年以5%左右的比率升值，也就是如果從現(xiàn)在我們是6塊3毛錢的話，那么6塊3的5%實(shí)際上也應(yīng)該可能還有個3毛錢左右的升值空間。所以到明年這個時(shí)間，我們討論的時(shí)候，我更覺得美元和人民幣的比值放在1比6可能會是現(xiàn)實(shí)的，也是比較理想的。

　　2012年準(zhǔn)備金率將有三至四次下調(diào)利率不變

　　記者：您對2012年的貨幣政策和財(cái)政政策有什么預(yù)期？

　　劉紀(jì)鵬：就貨幣政策來看，其中幾個指標(biāo)，一個是準(zhǔn)備金率，一個是利率，一個是匯率。貨幣政策的調(diào)整方向看，我們可能更多的會使用準(zhǔn)備金率的指標(biāo)，所以在2012年準(zhǔn)備金利率的下調(diào)應(yīng)該是主導(dǎo)方向。而從歷史的規(guī)律看，準(zhǔn)備金率一旦出現(xiàn)某一個調(diào)向的發(fā)展就不會是一次的，前些日子準(zhǔn)備金率已經(jīng)往下調(diào)整了一次，我想在2012年至少還有三次，甚至四次左右的準(zhǔn)備金率的下調(diào)空間，也就是每次0.5，下調(diào)2%左右，從現(xiàn)在的21%左右調(diào)到18.5%到19%。這樣的準(zhǔn)備金率的調(diào)整我想也是符合央行和商業(yè)銀行之間管理關(guān)系的，也是符合中國經(jīng)濟(jì)在明年要適當(dāng)?shù)姆潘傻倪@種前瞻的。

　　至于利率問題，我主張不存在加息這樣的一個前瞻性的判斷，因?yàn)閺闹袊��?dāng)今的問題，實(shí)際上從外匯儲備過高，到我們引導(dǎo)的“紅票子”印刷過多，都和人民幣匯率、美元、歐元和日元匯率的比價(jià)有一定的關(guān)系，我們現(xiàn)在3點(diǎn)5的匯率已經(jīng)是0.25美元，和歐洲基準(zhǔn)比率的15倍左右，所以如果我們不考慮這樣的一個國際比值關(guān)系，簡單的再去加息，我想這種調(diào)整是不適當(dāng)?shù)摹Ｋ�以從這個意義上說，人民幣的利率穩(wěn)定在目前水平是合適的，在貨幣政策的杠桿運(yùn)用上，2012年應(yīng)更多的使用匯率和準(zhǔn)備金率的調(diào)整，而不是利率。

　　歐美危機(jī)對中國機(jī)遇大于災(zāi)難

　　記者：從國際形勢來看，2012年歐美經(jīng)濟(jì)對中國會產(chǎn)生一些什么影響？

　　劉紀(jì)鵬：從某種意義上說，歐美的危機(jī)對中國機(jī)遇大于災(zāi)難。首先它們發(fā)生的不論是次貸為代表的金融危機(jī)，還是債券為代表的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，和中國的直接關(guān)聯(lián)都不大，因?yàn)橹袊�的資本市場、貨幣市場、銀行體系都跟它并不搭接，歐美危機(jī)一天天壞下去，只能說在國際競爭中中國的崛起更加現(xiàn)實(shí)和可能，所以首先在金融這樣一個重要的領(lǐng)域，在國際經(jīng)濟(jì)競爭的高端領(lǐng)域，中國將處于更有利的地位。

　　至于說到中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，外需主要是靠歐美，它們遇到危機(jī)會不會減弱中國的外貿(mào)，我想在這個問題上應(yīng)該客觀的看到，一方面中國出口歐美的主要是一些生活必需品和低端的勞動力密集型的制造企業(yè)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在某種意義上具有一個需求的剛性，就是說美國再危機(jī)也得用中國制造，因?yàn)橹袊�的產(chǎn)品便宜，所以從這個意義上說，中國的外貿(mào)問題不會因?yàn)闅W美問題而大幅度下降。從這個意義講，歐美債務(wù)危機(jī)對中國更多的是機(jī)遇，我們應(yīng)該抓住這樣的機(jī)遇，把中國的金融做上去，把在歐洲危機(jī)之后國際經(jīng)濟(jì)重新分工的戰(zhàn)略制高點(diǎn)站住，也就是說我們要發(fā)展，要盡可能強(qiáng)大金融業(yè)，強(qiáng)大中國在資本市場的定價(jià)權(quán)、話語權(quán)，包括我們急需的大宗石油、煤炭和農(nóng)產(chǎn)品。在歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)延續(xù)的背景下，中國更應(yīng)該成為國際危機(jī)中的一片綠洲，把更多的國際資金引到中國來，如果政策對頭，2012年歐洲危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)而言機(jī)遇大于災(zāi)難。

　　中國股市熊霸全球根源在監(jiān)管制度和政策

　　記者：還有一個問題就是關(guān)于中國股市，您之前也提出了中國需要一些股市新政，那么對2012年中國股市，您有什么看法？

　　劉紀(jì)鵬：我對2012年中國股市的整體判斷是：復(fù)雜。一方面中國股市“熊霸全球”，持續(xù)低迷，主要是由于它內(nèi)在監(jiān)管上的制度和政策的原因造成的。換句話說，中國宏觀經(jīng)濟(jì)面和上市公司為代表的微觀經(jīng)濟(jì)面都不錯，只要政策正確，中國股市就能上去，這和歐美是不一樣的。我們的條件不差，但是壓制今天中國股市的主要原因是政策和制度，包括發(fā)行制度問題、大小非，包括兩個一股：家族企業(yè)和國企一股獨(dú)大的這種持續(xù)減持，我們指導(dǎo)思想上兩頭圈錢，IPO在融資圈錢，大小非，大股東減持還在圈錢，這些矛盾如果不解決，中國股市還會持續(xù)低迷。

　　新股發(fā)行制度改革關(guān)鍵要監(jiān)審分離

　　記者：現(xiàn)在市場也在廣泛探討關(guān)于新股發(fā)行制度的改革，對此您怎么看？

　　劉紀(jì)鵬：即便我們提出要改革發(fā)行制度，但如果不從制度和政策上進(jìn)行監(jiān)管者自身的反思和革命的話，那么2012年的發(fā)行制度改革仍然像前幾年一樣會出現(xiàn)失敗。

　　所以就中國股市2012年的展望看，一切取決于能不能大膽的推出新政，能不能在發(fā)行制度上推出監(jiān)審分離，證監(jiān)會要敢于對自己的行政審批權(quán)進(jìn)行革命，能夠交給市場的，能夠交給投資人的，能夠交給自律組織的，盡量把權(quán)力下放，不要讓監(jiān)管部門整天都是幫助投資人“選美”，而忽視了“抓壞人”這個監(jiān)管的主題，所以2012年市場不確定的因素比較多，但是監(jiān)管部門自身的制度性改革最為重要。

　　變革是根本，如果這個變革不完成，即便我們把社保基金放到資本市場里來，也仍然不能從根本上實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，因?yàn)橹袊�資本市場2300多家上市公司當(dāng)中存在著嚴(yán)重的國有和家族企業(yè)的一股獨(dú)大，在這樣的減持過程中他們在市場吞吃資金的能量，這種一塊錢一股的低廉，以及現(xiàn)有減持中事先不披露，家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善的一系列問題，地方政府土地收入減少之后，也紛紛開始把目光放到國有控股上市公司、國有控股減持上來的背景的話，這個市場負(fù)擔(dān)會非常重的！所以如果沒有制度性的變革，2012年仍然是資本市場比較沉重的一年。

　　劉紀(jì)鵬簡介：

　　中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授、博士生導(dǎo)師。擔(dān)任華能國際、萬向錢潮等上市公司獨(dú)立董事及40多家大公司和企業(yè)集團(tuán)高級顧問。曾任天津、成都、南寧等市政府顧問、中國證券市場研究設(shè)計(jì)中心高級顧問、大陸企業(yè)到香港上市法律專家組成員、第七、八屆青聯(lián)委員等職。全國人大《證券法》修改小組專家組成員，全國人大《國有資產(chǎn)法》和《期貨交易法》起草組成員。