2010年新股有32只破發(fā)，破發(fā)率為9.22%，2011年新股有84只破發(fā)，破發(fā)率29.89%

　　2011年的新股破發(fā)頻度為史上最高，屢屢虧損徹底打破了持續(xù)多年的“新股不敗”神話。

　　滬市主板64只新股的平均發(fā)行市盈率為37.55，較主板市場(chǎng)平均20.06倍市盈率高出87.19%。

　　近兩年新股上市后基本呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，上市前三月跌幅表現(xiàn)較緩，此后則加速下跌。中小板和創(chuàng)業(yè)板的新股在上市一年左右大多跌破發(fā)行價(jià)。

　　中證指數(shù)有限公司1月14日發(fā)布“2010—2011年新股發(fā)行及上市情況分析”報(bào)告。報(bào)告顯示，2010年到2011年，市場(chǎng)總體處于震蕩下跌態(tài)勢(shì)，其間滬深兩市合計(jì)上市新股628只，新股發(fā)行密度創(chuàng)近年來新高，但新股發(fā)行的“三高”和破發(fā)現(xiàn)象也格外引人關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，“新股不敗”的神話被徹底打破。

　　市場(chǎng)持續(xù)下跌，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)各異

　　2010年，市場(chǎng)分化嚴(yán)重，上證指數(shù)下跌11.48%，滬深300指數(shù)更是下跌20.21%，但深市的中小板和創(chuàng)業(yè)板卻表現(xiàn)為上漲走勢(shì)，中小板指數(shù)全年上漲21.26%，年中發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也上漲13.77%。

　　2011年，市場(chǎng)在總體下跌中的結(jié)構(gòu)特征發(fā)生了變化。上證指數(shù)和滬深300指數(shù)分別下跌21.68%和25.59%，而中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌30.35%和32.65%，跌幅顯著高于主板指數(shù)。市場(chǎng)的市盈率下降明顯，年末滬深300指數(shù)的市盈率降至12.6倍，已低于S&P500、FTSE100等世界主要市場(chǎng)指數(shù)的水平。上證50指數(shù)的市盈率降至11.2倍，接近歷史最低。中小板和創(chuàng)業(yè)板的市盈率較上年末跌去一半，但仍在24倍和42倍的水平。

　　2010年和2011年分別有347只和281只新股在滬深兩市上市。雖然早些年新股破發(fā)已有出現(xiàn)，但2010年和2011年的新股破發(fā)頻度為史上最高。如果將新股破發(fā)定義為上市首日最低價(jià)低于發(fā)行價(jià)，2010年上市新股有32只破發(fā)，破發(fā)率為9.22%，2011年上市新股有84只破發(fā)，破發(fā)率29.89%。主板市場(chǎng)上市新股較少，破發(fā)率反而高些。兩年來滬市主板上市新股破發(fā)率為32.8%，深市中小板為13.2%，創(chuàng)業(yè)板為21.6%。新股申購(gòu)的屢屢虧損徹底打破了持續(xù)多年的“新股不敗”神話。

　　新股發(fā)行市盈率遠(yuǎn)較市場(chǎng)平均水平為高

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2010和2011兩年間，滬市主板64只新股的平均發(fā)行市盈率為37.55，較主板市場(chǎng)平均20.06倍市盈率高出87.19%；深市中小板319只新股的平均發(fā)行市盈率為48.53，也較中小板平均38.09倍市盈率高出27.41%；創(chuàng)業(yè)板245只新股的平均發(fā)行市盈率為59.49倍，較創(chuàng)業(yè)板平均64.24倍市盈率低7.39%。創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率較市場(chǎng)平均水平略低部分是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板早期上市的股票發(fā)行市盈率過高，而后期發(fā)行市盈率出現(xiàn)了顯著的下降，樣本分布的差異導(dǎo)致了上述結(jié)果。

　　就滬市主板、深市中小板和創(chuàng)業(yè)板三個(gè)不同市場(chǎng)板塊看，大部分時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板新股的平均發(fā)行市盈率最高，中小板次之，滬市主板最低。2011年下半年以來，隨著新股發(fā)行市盈率的顯著下降，三個(gè)板塊的新股發(fā)行市盈率趨于接近。

　　與同期市場(chǎng)平均水平相比較，絕大部分時(shí)候，主板和中小板的新股發(fā)行市盈率均顯著增高。創(chuàng)業(yè)板有所例外，在相當(dāng)部分時(shí)間，新股發(fā)行市盈率較市場(chǎng)平均水平略低。

　　新股上市定價(jià)較高，此后漸次走低

　　盡管發(fā)行市盈率已經(jīng)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平、行業(yè)平均水平，新股上市后的市場(chǎng)定價(jià)仍然毫不懼高。與發(fā)行價(jià)相比，2010年和2011年新股上市首日平均漲幅超過32.25%，其中中小板最高，平均漲幅36.30%，滬市主板最低，平均漲幅也有21.14%。

　　但是，高企的新股定價(jià)大多不可持續(xù)，新股上市后股價(jià)常常表現(xiàn)為級(jí)級(jí)走低的趨勢(shì)。從總體看，上市一周后，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)較發(fā)行價(jià)的漲幅減至28.21%，一月后減至25.94%，三月后減至20.71%，三月后股價(jià)跌速加快，上市滿一年后股價(jià)已跌破發(fā)行價(jià)，跌幅11.87%。

　　其中，創(chuàng)業(yè)板新股跌幅最大，上市一年后較發(fā)行價(jià)下跌19.35%，主板次之，上市一年后較發(fā)行價(jià)下跌11.55%，而中小板則相對(duì)好些，上市一年后較發(fā)行價(jià)下跌6.26%。 

　　從成交來看，新股在上市初期成交較為活躍，隨著上市時(shí)間的推移，新股交投活躍度逐漸降低。統(tǒng)計(jì)顯示，新股上市首日平均成交51353萬元，上市一月以后的日均成交額降至4613萬元，上市半年以后的日均成交額為1839萬元，僅為上市首日的3.5%。

　　二級(jí)市場(chǎng)炒新股很難賺錢

　　總體來看，近兩年新股上市后基本呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，上市前三月跌幅表現(xiàn)較緩，此后則加速下跌。這可能與機(jī)構(gòu)網(wǎng)下申購(gòu)新股獲得解禁有一定關(guān)系。中小板和創(chuàng)業(yè)板的新股在上市一年左右大多跌破發(fā)行價(jià)。主板的新股盡管跌幅稍好，但股價(jià)回落更快，三個(gè)月以后大多已經(jīng)在發(fā)行價(jià)附近震蕩。因此，如果新股上市后在二級(jí)市場(chǎng)買入持有，將基本上一直處于虧損狀態(tài)，二級(jí)市場(chǎng)炒作新股很難賺錢。