■本報記者 朱寶琛

　　編者按：日前，全國證券期貨監管工作會議在北京召開。證監會主席郭樹清在會上對當前及今后一個時期的資本市場改革和監管工作，做出了具體部署。其中包括深化發行體制改革，完善新股價格形成機制；積極推進退市制度改革，逐步形成市場化和多元化的退市標準體系；顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重，研究探索和試點推出高收益企業債、市政債、機構債等債券新品種；督促上市公司明確對股東的回報，切實加強對其紅利分配決策過程和執行情況的監管，強化對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務公司的監管約束，加大對內幕交易、市場操縱、欺詐上市、虛假披露等行為的打擊力度等具體內容。本報今日特推出專題，從發行體制改革、退市制度建立、強化分紅、債券市場發展、打擊內幕交易等五方面做出詳細解讀。

　　透過全國證券期貨監管工作會議

　　展望2012年資本市場五大看點

　　新股發行體制改革或將馬上啟程。

　　在日前召開的2012年全國證券期貨監管工作會議上，中國證監會主席郭樹清在部署當前及今后一個時期的資本市場改革和監管工作時，指出要“繼續深化發行體制改革，以充分、完整、準確的信息披露為中心，強化資本約束、市場約束和誠信約束。完善新股價格形成機制，改革股票承銷辦法，使新股定價與發行人基本面密切關聯。完善預先披露和發行審核信息公開制度，落實和強化保薦機構、律師和會計師事務所等中介機構的責任”。

　　而新股發行制度改革，在近日舉行的全國金融工作會議上，亦作為今后一個時期金融改革發展工作的重點。

　　“如果要使新股發行定價盡早達到合理水平，在制度建設之余，較為可能的辦法是進行技術性調整以約束詢價對象。”一投行人士稱，但最近出臺的一些舉措，想要達到立竿見影的效果，也不是很現實，畢竟，整體制度建設作用的發揮需要一定的時間。同時，新股發行制度的改革是非常復雜的系統工程，涉及到方方面面，可謂“牽一發而動全身”，不可能一蹴而就。

　　而在眾多業內人士看來，市場參與各方的歸位盡責是必須要做到的。

　　這一點，監管層也多次提出。最近的一次是1月9日舉行的第十六屆(2012年度)中國資本市場論壇”上，中國證監會主席助理朱從玖稱，要進一步完善規則，推動發行人和市場中介機構歸位盡責，加大對違規行為的懲處力度。

　　針對如何解決新股發行存在的問題，湘財證券建議可采取美國式招標辦法，報高價者出高價、報低價值出低價。同時嚴懲虛假報價并不全額申購者，如此則可以從根本上杜絕虛高的橫行。因為倒逼機制將使得具有詢價資質的機構，強制約束自己的非理性推高發行價的問題。

　　朱從玖亦在上述論壇上提出，隨著新股發行風險加劇，應研究修改有關辦法，考慮取消新股網下認購的比例上限限制，通過加大機構投資者在網下的認購比例，以增加機構在定價時的責任和價格敏感性。這是國際上的慣例，可以加強議價和抑制過高價格的力量。

　　而監管層提出對IPO企業信息披露監管的加強，從近日已經出臺的《關于調整預先披露時間等問題的通知》中看出動向。通知要求，發行人應將預先披露時間提前到反饋意見落實后、初審會之前，并就審核秩序等相關制度進行完善。

　　“中國的資本市場經過20多年的運行，期間新股發行制度進行過多次調整，目前，從總體上看制度逐漸完備，并且在保證一級市場的快速發展與繁榮方面起到了積極作用。”一券商人士指出，但客觀上確實存在不少弊端，其被認為是造成一級市場和二級市場失衡的一個因素。

　　申銀萬國(微博)證券首席分析師桂浩明稱，中國資本市場發展要解決目前低迷狀況，需要各方面的努力，其中通過發行制度的改革從源頭上來解決股市上所存在的一個泡沫過大、發行價過高、投資者利益不能得到保證，企業的重融資、輕回報的一種意識，為股市的繁榮提供了條件，股市在這方面能夠取得比較大的進展，投資者的信心自然也會得到提振，市場的走勢也會更加理性化。