本報(bào)記者 林珂

　　沉悶已久的股市本周暴跌暴漲好不熱鬧，特別是B股，周三大跌6%以上，周五再度大跌3%以上，而“國際板進(jìn)入流程即將推出”的傳聞，是B股大跌的罪魁禍?zhǔn)住＝邮堋督鹑谕顿Y報(bào)》記者采訪的分析師表示，雖然從全局性考慮推出國際板有一定的現(xiàn)實(shí)意義，但是不是在近期就硬要“霸王硬上弓”，則爭議較大。目前看來，雖然國際板何時推出還是一個未知數(shù)，但可預(yù)見的是，國際板已經(jīng)離我們漸行漸近。在大盤弱勢背景下，離開利空被明顯放大。

　　影響更多在心理層面

　　國際板到來對A股到底影響如何？在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然國際板會對A股資金和估值造成一定壓力，但在還未推出前影響還是主要停留在心理層面。

　　新時代證券指出，從短期看，未來國際板對市場的負(fù)面沖擊可能有兩個方面。一是國外公司若以較低市盈率上市，有可能會將A股估值水平再向下拉一臺階，尤其是對創(chuàng)業(yè)板和中小板沖擊更大；二是國際板無疑會加大對A股市場資金的“抽血”，讓資金面更加緊張。

　　而多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士紛紛表示出同一觀點(diǎn)，國際板的推出，對A股市場帶來的資金壓力和估值壓力都現(xiàn)實(shí)存在。但是實(shí)際分流多少資金、上市估值情況等統(tǒng)統(tǒng)還是未知數(shù)。況且在國際板推出初期，上市數(shù)量及融資規(guī)模都會非常有節(jié)制，因此對股市資金面的影響主要是在心理層面。大盤對于國際板的反應(yīng)明顯有所過激，其實(shí)這也是熊市的典型特征，利空被無限放大。

　　中金公司分析師侯振海在報(bào)告中指出，市場對于國際板開設(shè)的擔(dān)憂日益升溫，但通過分析發(fā)現(xiàn)，絕大部分亞太周邊國家股票市場已有海外公司上市，但上市公司的個數(shù)較少，規(guī)模與原有股市規(guī)模相差甚遠(yuǎn)，因此也不會產(chǎn)生大的影響。侯振海還表示，A 股開設(shè)國際板僅是一種試點(diǎn)，上市海外公司的家數(shù)不會很多，因此對A 股市場而言，國際板更多產(chǎn)生的是對投資者預(yù)期的影響，實(shí)際對于資金面和估值水平的影響有限。

　　簡單粗暴接軌后果很嚴(yán)重

　　雖然國際板傳言當(dāng)天就被各方澄清，但是市場對其的爭議卻一刻都未停息。記者注意到，多數(shù)討論都集中在市場擴(kuò)容和分流資金上面，而對于估值的問題卻議論很少。究其原因，A股整體估值水平與海外成熟市場逐步接近。

　　滬深300目前平均市盈率低于14倍，而這一估值水平僅僅在2005年、2008年大底時出現(xiàn)過。而目前香港主板平均市盈率僅為9倍出頭、美股平均動態(tài)市盈率不足12倍。經(jīng)歷了多年的調(diào)整，和海外成熟市場相比，A股不再是“鶴立雞群”。

　　但是在剔除銀行、石油等低估值權(quán)重股后，A股的估值水平其實(shí)并不樂觀。雖然滬深A(yù)股整體估值處于歷史低位，但板塊估值的分化現(xiàn)象非常突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前16家上市銀行的靜態(tài)市盈率不足10倍，已經(jīng)低于海外成熟市場平均水準(zhǔn)。但是絕大部分板塊的估值相對國際成熟市場仍是高高在上。而估值的差異也讓業(yè)內(nèi)人士拋出，國際板到來會進(jìn)一步拉低A股估值向成熟市場靠攏的觀點(diǎn)。

　　無可厚非，估值向成熟市場靠攏無疑對A股長期是一大利好。因?yàn)楦鼮楹侠淼墓乐邓�平，對投資者而言意味著具有長期的投資價值。但是快速和國際接軌也將意味著一場“災(zāi)難”的到來。“和國際接軌，對于還在成長期的A股來說或許將迎來股災(zāi)。”一位不愿具名的私募人士直言不諱，“年輕的A股在很多方面都有著不同的問題有待解決，和國際接軌還為時尚早。A股整體估值逐步和國際接軌背后，銀行股功不可沒。但除開銀行股，現(xiàn)實(shí)是A股并不便宜。如果國際板到來后，A股多數(shù)板塊估值向國際成熟市場靠攏，那結(jié)果一定是一場股災(zāi)的來臨。”

　　記者從可能第一批在國際板上市的候選名單中注意到，可口可樂、麥當(dāng)勞(微博)市盈率分別為12.31倍、18.73倍；而汽車制造中的通用汽車、福特汽車分別為4.72倍、6.38倍；商業(yè)百貨中的沃爾瑪市盈率為13.2倍。而A股中食品飲料、汽車制造、商業(yè)百貨動態(tài)市盈率分別為51.63倍、19.33倍、27.72倍。

　　也有分析師認(rèn)為A股估值建立在凈利潤穩(wěn)定增長上，不會過多受國際板影響。一位不愿具名的券商策略分析師對記者表示，“A股上市公司保持了超過三成的凈利潤增長，成長性在世界上都居于前列。而世界500強(qiáng)公司成長性則性對有限，如果兩者間進(jìn)行簡單的估值對比明顯不妥。從成長性角度來看，A股應(yīng)該擁有高于成熟市場的估值。”

　　侯振海則認(rèn)為，股市的估值主要受該市場所處地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿�和市場流動性水平影響，與是否開通國際板關(guān)系并不大。從日本、新加坡等其他國家實(shí)例看，國際板開始并未改變其股市自身的估值水平的運(yùn)行規(guī)律和內(nèi)在邏輯。

　　推出國際板不能操之過急

　　雖然傳聞被澄清，但國際板離我們已經(jīng)越來越近，現(xiàn)在國際板最大不確定因素就是何時推出。不少市場人士表示，目前推出國際板時機(jī)還不成熟，在現(xiàn)行的新股發(fā)行體制下，國際板推出將加大A股市場的投資風(fēng)險(xiǎn)。而普通投資者則更希望國際板能晚一點(diǎn)推出。

　　申銀萬國證券分析師錢康寧指出，我國證券市場具有新興加轉(zhuǎn)軌的特點(diǎn)，在上海推出國際板之前，借鑒境外成熟資本市場的市場發(fā)展和相關(guān)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)非常有必要。只有營造良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境、循序漸進(jìn)地推進(jìn)市場開放、適度監(jiān)管、合理制定上市標(biāo)準(zhǔn)、廣泛挖掘上市資源、直接上市與間接上市并重、盡量降低上市成本、注重提高投資者素質(zhì)，才能確保國際板的穩(wěn)妥推出。

　　天相投資認(rèn)為，在資本項(xiàng)目還不能自由兌換的情況下開設(shè)國際板存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，而且國際板可能會加劇跨境資本的流入。同時，國內(nèi)資本市場制度建設(shè)距離國際板的標(biāo)準(zhǔn)和要求還有很大差距，如我國資本市場自身的制度性缺陷還未解決，嚴(yán)重影響了投融資及資源配置這兩大基本功能。因此國際板推出不宜操之過急。

　　記者在某大型財(cái)經(jīng)網(wǎng)站注意到，針對國際板將何時推出對股民發(fā)起投票，其中接近七成的股民選擇明年下半年或更晚。雖然這個只是大家的猜測，但從人數(shù)比例來看，股民還是希望國際板能盡量晚一點(diǎn)的推出。