□皮海洲

　　在所謂市場化定價(jià)發(fā)股中，網(wǎng)下詢價(jià)是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，這一環(huán)節(jié)直接決定新股發(fā)行價(jià)格的高低，因此網(wǎng)下詢價(jià)環(huán)節(jié)責(zé)任重大。

　　從最近幾年網(wǎng)下詢價(jià)“詢出”的新股發(fā)行價(jià)格來看，一些詢價(jià)機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力實(shí)在讓人不敢恭維，甚至比我等中小投資者都不如。當(dāng)然，如果網(wǎng)下詢價(jià)能夠尊重詢價(jià)機(jī)構(gòu)的客觀報(bào)價(jià)倒也罷了，但在某些新股發(fā)行價(jià)格確定過程中，詢價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)只是一個(gè)形式，在發(fā)行人與主承銷商最終確定發(fā)行價(jià)格的時(shí)候，根本就沒有尊重詢價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)，所謂市場化定價(jià)其實(shí)就是發(fā)行人與主承銷商定價(jià)，網(wǎng)下詢價(jià)也因此演變成偽市場化詢價(jià)。在這方面，八菱科技就是一個(gè)例子。

　　八菱科技的新股發(fā)行工作已基本結(jié)束。此次是八菱科技的第二次發(fā)行，在該公司今年6月初的首次發(fā)行詢價(jià)中，由于參加的機(jī)構(gòu)只有19家，不符合規(guī)定而被中止發(fā)行。當(dāng)時(shí)，這被認(rèn)為是市場化發(fā)股制度取得的重要成果。八菱科技此次卷土重來，沒有在詢價(jià)環(huán)節(jié)再摔第二跤，參與網(wǎng)下詢價(jià)的機(jī)構(gòu)達(dá)到37家。不過，在這次詢價(jià)中，投資者看到了發(fā)行價(jià)格確定的隨意，見證了八菱科技的偽市場化詢價(jià)。

　　在八菱科技的二次發(fā)行詢價(jià)中，有37家詢價(jià)對(duì)象參與，共61家配售對(duì)象進(jìn)行了總計(jì)73次報(bào)價(jià)，這73次的平均算術(shù)報(bào)價(jià)為14.16元，但該公司確定的發(fā)行價(jià)卻高達(dá)17.11元，高出配售對(duì)象平均報(bào)價(jià)20.83%。而滿足17.11元報(bào)價(jià)的配售對(duì)象只有5家，即有56家配售對(duì)象的68次報(bào)價(jià)低于最后確定的發(fā)行價(jià)。既然大多數(shù)詢價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)都被排除在了17.11元的發(fā)行價(jià)之外，既然八菱科技的發(fā)行價(jià)由5家報(bào)高價(jià)的詢價(jià)對(duì)象來確定，那“20家以上的詢價(jià)對(duì)象參與報(bào)價(jià)”的規(guī)定又有何意義呢？由5家詢價(jià)機(jī)構(gòu)來決定廣大投資者的命運(yùn)，是對(duì)市場化發(fā)股的強(qiáng)暴，八菱科技網(wǎng)下詢價(jià)的偽市場化面目昭然若揭。

　　證監(jiān)會(huì)副主席劉新華日前表示，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步強(qiáng)化新股發(fā)行中的市場約束。如何強(qiáng)化市場約束？具體到詢價(jià)環(huán)節(jié)，筆者認(rèn)為應(yīng)該是：最終確定的新股發(fā)行價(jià)不應(yīng)脫離詢價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)，按有效報(bào)價(jià)的平均價(jià)格來確定，同時(shí)入圍的詢價(jià)機(jī)構(gòu)不得少于20家。