編者按：作為我國(guó)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系的重要一環(huán)，不經(jīng)意之間，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)走過了2年的風(fēng)雨歷程。投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的認(rèn)識(shí)也從群情激奮到冷漠面對(duì)，創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)也從誕生之初時(shí)的“一飛沖天”走到如今的“一地雞毛”，半數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)破發(fā)。創(chuàng)業(yè)板到底能不能挑起支撐國(guó)內(nèi)高新技術(shù)發(fā)展的重?fù)?dān)，能不能產(chǎn)生像微軟(微博)那樣的國(guó)際巨頭，成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)每一位投資者認(rèn)真思索的問題。為此，我們通過創(chuàng)業(yè)板開板2年以來的一系列數(shù)據(jù)，力圖為投資者還原一個(gè)真實(shí)的創(chuàng)業(yè)板。(本版策劃 袁 元)

　　經(jīng)歷了2年以來股價(jià)從“一飛沖天”到“一地雞毛”，創(chuàng)業(yè)板公司真實(shí)的投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板投資的又一個(gè)春天正在到來

　　■ 袁 元

　　10月30日，創(chuàng)業(yè)板將迎來2周歲的生日。

　　與2年前第一批28家公司登陸創(chuàng)業(yè)板時(shí)不管是機(jī)構(gòu)還是中小投資者的熱情相比，如今的創(chuàng)業(yè)板公司早已走下了的神壇。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前上市的270多家創(chuàng)業(yè)板公司中，股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)的公司占比超過了50%，這與2年前只要有一家創(chuàng)業(yè)板公司上市，其首日漲幅要不翻個(gè)番似乎都對(duì)不起投資者似的形成了極為鮮明的對(duì)照。

　　的確，與2年前投資者熱切期盼創(chuàng)業(yè)板公司上市的熱潮相比，如今的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)缺失不少對(duì)投資者的吸引力。這種吸引力的缺失不僅表現(xiàn)在中小投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板投資的激情不再，如創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)在創(chuàng)業(yè)板2周年到來前夕的10月21日收盤創(chuàng)出759.83點(diǎn)的歷史新低；也表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者如基金參與創(chuàng)業(yè)板個(gè)股IPO的熱情正在逐漸消退，由2009年的100%降至目前的85.59%。隨著創(chuàng)業(yè)板公司破發(fā)現(xiàn)象的日益加重，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司股票的持有意愿和投資熱情也如同現(xiàn)在的天氣一樣進(jìn)入了“秋風(fēng)蕭瑟”。

　　作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)中的重要一環(huán)，創(chuàng)業(yè)板的誕生被管理層和投資者寄予了很大的厚望。為了防止創(chuàng)業(yè)板公司股票被市場(chǎng)惡意炒作，給創(chuàng)業(yè)板造成負(fù)面影響，管理層針對(duì)創(chuàng)業(yè)板制訂了一系列監(jiān)管措施，最大程度地保護(hù)投資者特別是中小投資者的投資利益。

　　同時(shí)，我們也注意到，面對(duì)創(chuàng)業(yè)板推出前期市場(chǎng)投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司股票的瘋狂炒作，創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行市盈率一步步被拔高，平均市盈率一度達(dá)到80多倍。過高的市盈率讓炒作創(chuàng)業(yè)板公司股票的投資者很是受傷，加上今年以來新股發(fā)行速度明顯加快，創(chuàng)業(yè)板公司的吸金能力被削弱，市場(chǎng)熱錢逐步從創(chuàng)業(yè)板公司股票中流出，創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行市盈率最低降至18倍，與市場(chǎng)整體市盈率極為貼合。

　　創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷是為了扶持高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，利用資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)優(yōu)化配置資源。2年來的事實(shí)證明，很多創(chuàng)業(yè)板公司利用資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)獲得了極為迅猛的發(fā)展。像華誼兄弟(微博)之類的公司借助發(fā)行股票所帶來的資金積極向影視產(chǎn)業(yè)的上下游進(jìn)軍，在拍攝出一部部市場(chǎng)叫座的影視劇同時(shí)，也在建立屬于自己的影院聯(lián)盟中收獲頗多。

　　不過，凡事有利則有弊。猶如“龍生九子，子子不同”一樣，一些創(chuàng)業(yè)板公司通過在創(chuàng)業(yè)板上市盡管得到了企業(yè)發(fā)展所急需的資本支持，但是或者是由于企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制存在弊端，一些創(chuàng)業(yè)板公司高管面對(duì)上市之后的巨大財(cái)富誘惑急于辭職套現(xiàn)，使得上市公司的后續(xù)發(fā)展缺失了人才和資源技術(shù)的基本支撐；或者是由于外部市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司往往都是單一主營(yíng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)環(huán)境一旦發(fā)生變化對(duì)公司業(yè)績(jī)影響極大，致使一部分創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)不但未能保持住上市之前連續(xù)3年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，還出現(xiàn)了不小的虧損。而當(dāng)創(chuàng)業(yè)板公司不再是投資者心目中那個(gè)能下“金蛋”的老母雞時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司如今遭遇到破發(fā)潮也就在情理之中。

　　2年的風(fēng)雨歷程，創(chuàng)業(yè)板從萬眾矚目的投資神壇落到如今半數(shù)公司破發(fā)的尷尬窘境，投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的看法也從激情萬丈變得客觀理性，這對(duì)于未來創(chuàng)業(yè)板的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展其實(shí)是極為有利的。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板這個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)的新生事物，我們既不能“捧殺”，也不能一棍子打死。要看到經(jīng)過創(chuàng)業(yè)板這2年走過的一步一步，特別是如今由于投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的投資激情不再，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出歷史新低，創(chuàng)業(yè)板公司真實(shí)的投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板投資的又一個(gè)春天正緩緩向投資者走來。

　　古語說得好：路遙知馬力，日久見人心。2周歲的創(chuàng)業(yè)板在當(dāng)今瞬息萬變的資本市場(chǎng)還只是個(gè)小孩子，還可能會(huì)犯些小錯(cuò)誤，但正如我國(guó)改革開放的總設(shè)計(jì)師鄧小平同志針對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)所講的那句名言一樣，要堅(jiān)決地試。只有經(jīng)歷了資本市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)雨雨的洗禮，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)才能煥發(fā)出真金的光彩。