□皮海洲(微博)

　　中國水電的發(fā)行已經(jīng)結(jié)束，但留給市場的思考遠(yuǎn)未結(jié)束。比如，在低迷的市況下，為什么中國水電居然敢叫投資者走開？

　　在中國水電發(fā)布的“投資風(fēng)險特別公告”里，發(fā)行人、聯(lián)席保薦機構(gòu)“鄭重提示”——任何懷疑發(fā)行人是純粹“圈錢”的投資者，應(yīng)避免參與申購。

　　中國水電的這則特別公告讓投資者憤憤不平，不少股民表示：不買就不買，誰怕誰！中國水電的發(fā)行結(jié)果也表明不少股民“說到做到”。在目前A股投資者開戶數(shù)達(dá)到1.6億戶的情況下，中國水電網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)僅為24.8萬戶；網(wǎng)上中簽率高達(dá)9.7%，成為近3個月來最不受市場待見的新股。

　　其實，讓投資者走開并非是中國水電的獨創(chuàng)，自桂林三金拉開市場化發(fā)行序幕以來，這種“鄭重提示”就是發(fā)行人發(fā)布特別公告的通用格式。只是由于近期行情低迷，管理層又強推中國水電、陜煤股份、中交股份等巨型公司發(fā)行、過會，從而使得中國水電這則特別公告格外引人注目。

　　時下的市場化發(fā)股本來就是一種赤裸裸的圈錢行為，發(fā)行人卻還擺出一副“愛買不買”的強硬態(tài)度，這是對投資者感情的一種傷害。這充分反映出發(fā)行人對投資者的漠視，是A股上市公司淡薄投資者關(guān)系在發(fā)行環(huán)節(jié)的表現(xiàn)。那么，發(fā)行人為什么敢讓投資者走開呢？筆者認(rèn)為主要有兩點原因。

　　一是發(fā)行人并不擔(dān)心網(wǎng)下發(fā)行無人捧場局面的出現(xiàn)。新股發(fā)行失敗最有可能出現(xiàn)在網(wǎng)下發(fā)行環(huán)節(jié)，包括網(wǎng)下詢價與網(wǎng)下配售，但這種情況出現(xiàn)的可能性很小。網(wǎng)下發(fā)行成功與否的關(guān)鍵在于公關(guān)，公關(guān)工作做好了，發(fā)行成功就有了保障，畢竟券商與券商之間通常會相互捧場，而投資基金又是慷基民之慨。只要公關(guān)工作到位，它們基本上都會積極參與網(wǎng)下發(fā)行。有了券商與基金做后盾，發(fā)行人自然就有了底氣。

　　二是發(fā)行人并不擔(dān)心網(wǎng)上發(fā)行無人申購局面的出現(xiàn)。中國股市是一個投機市，市場并不缺少投機力量。盡管有的新股發(fā)行價格明顯偏高，但還是會有投機分子來碰運氣，“人傻錢多”是發(fā)行人敢于讓投資者走開的重要原因。