周科競

　　中國水電IPO之后，跟著就是中交股份，且募集資金數量進一步刷新年內新高，據說是200億元。但本欄分析，這次募集資金因吸收合并路橋建設的原因，中交股份圈錢應不止200億元。

　　先看對于路橋建設的處置，大股東之外的其他股東要么收回每股12.31元的現金，要么按照14.53元的價格換成中交股份的股票，這兩個選擇，對于絕大多數投資者來說并無懸念。如果投資者認為中交股份上市后不會破發超過15%以上，就必然會選擇換股，而非收取現金。那么大約將有1.56億股路橋建設間接換股變為中交股份，這部分股票如果按照14.53元的換股價計算，市值大約22.67億元。如果中交股份上市上漲20%，那么二級市場投資者將為這部分股票多支付約4.5億元的溢價，也就是說，200億元是無法完成承接中交股份上市的，其對于二級市場的抽血力度，比投資者想象得要略高。

　　本欄以為，目前股指已經處于近乎崩潰的邊緣，管理層的救市舉動仍然存在于投資者的幻想之中，一個接一個的大盤股發行，讓投資者連一點點喘息之力都感欠缺，那么管理層到底是真的不顧投資者的死活，還是另有打算？是否真的是散戶不死，下跌不止？

　　股市的下跌，總是給投資者留下一絲希望，不管是尾盤的異動還是國家隊入場的預期，總是讓投資者感到有繼續忍耐的必要，溫水煮青蛙也就在緩緩地進行。國家隊入場也并非純粹是幻想，在股指暴跌過于慘烈的時候，也有看起來很像國家隊的資金進場護盤，但僅僅是護盤而已。一天之后，該怎么回吐就怎么回吐，不留下一點點依戀。

　　挽留投資者、拒絕股市暴跌，歸根結底還是為了維護新股發行的順利進行，不管是高價的小盤股還是藍籌大胖子，都必須發行成功。這里面的學問大極了，投資者只需要明白，管理層是有辦法保證新股發行不會失敗的，是能夠穩步推進A股市場融資功能又好又快發展的，這一點毋庸置疑。

　　對于中小投資者而言，不管如何大規模地用腳投票拋棄工商銀行、中國石油也都沒什么大用，真正有效果的辦法，就是不申購新股、不承接新股上市。當承銷商自己拿了太多的籌碼之后，股市也就離上漲不遠了，如果中小投資者能夠團結起來，不打新、不炒新，這將是牛市的起點。歷史上，每當新股發行遇到阻力之時，也就是股市見大底的時候。