新華社記者潘清

　　即將登陸中小板的雙星新材，以65.52%的網上中簽率創下了A股市場一個令人尷尬的紀錄。

　　與此同時，隨著IPO凍結資金屢創新低、新股上市首日頻現“破發”，各路資金對于“打新”的熱情正迅速退潮。而此番超高中簽率的亮相或許是一個預兆：延續了多年的新股盛宴正邁入尾聲，離“散場”已經不遠了。

　　雙星新材遭遇超高中簽率

　　被譽為“聚酯薄膜領域先驅”的雙星新材，尚未正式登陸中小板就先成了“明星”——65.52%的超高中簽率，創下了A股新股網上發行的新高。

　　根據公司發布的公告，此次雙星新材IPO網上發行有效申購數為6379.65萬股，配號總數127593個，超額認購倍數僅為1.53%。

　　雙星新材的網下發行也同時“遇冷”。不僅有效申購獲得配售的比例高達48.57%，且新華資產管理公司一家機構就獲得了1020萬股網下發行總量中的990萬股，被業內戲稱為“包銷”。

　　雙星新材的命運或許一開始就注定了。上市保薦人光大證券給出了70.76元至81元的估值，讓眾多券商研究員同聲喊“高”。即使是最終55元的發行價，也讓不少投資者覺得“不值”。

　　對于此次IPO，廣發證券給出了“謹慎申購”的評級，而海通證券的建議則是“不申購”。

　　實際上，雙星新材的遭遇，只是近期新股中簽率持續走高的縮影。來自國開證券研究中心的統計顯示，截至目前，A股市場今年以來共發行新股138只。自1月下旬以來，中簽率就開始呈現整體上升趨勢，并不斷創出新高。在雙星新材之前，東方鐵塔和電科院就曾分別收獲10.11%和18.69%的中簽率。而計劃登陸滬市主板的文峰股份，中簽率也高達24.69%。

　　中簽率節節攀升 “打新”收益持續縮水

　　新股中簽率連創新高，意味著進入一級市場的資金開始大舉撤離。國開證券研究中心負責人分析認為，這與當下持續緊縮的貨幣政策不無關系。

　　這位負責人表示，中國于2010年下半年開始步入加息周期。伴隨連續的貨幣緊縮政策顯現其累積效應，資金面開始趨于緊張。數據顯示，4月M2與境內上市公司流通市值的比值為3.65，仍處于歷史低位。在對持續緊縮政策的擔憂中，投資者對于一級市場變得前所未有的謹慎。

　　從更長時間段來觀察，中簽率走高其實早有“苗頭”。2010年新股平均中簽率為0.93%，較上年增加了近六成。

　　與中簽率節節攀高形成鮮明對比的，是“打新”收益率的持續縮水。來自天相投資顧問有限公司的數據顯示，3月初至5月18日上市的近70只新股中，28只首日“破發”，占比超過四成。其中，8只新股首日較發行價下跌超過或接近10%，龐大集團更較發行價大跌23.16%。

　　另據統計，從去年11月新股發行二次改革以來至今年5月23日，已發行上市的184只新股中超過七成已跌破發行價。

　　這意味著，伴隨“打新”熱的退燒，越來越多發行市盈率畸高的新股已經從以往的“香餑餑”變成了而今“燙手的山芋”。

　　“泡沫”破滅可能倒逼IPO定價理性回歸

　　根據現行IPO制度，網上發行對象為普通投資者、網下為機構投資者，網上申購不足部分，主承銷商可劃撥到網下發行，但網下申購不足的部分，主承銷商不能回撥到網上發行。這也意味著一旦申購不活躍，主承銷商將面臨較大的余額包銷風險。

　　在許多市場人士看來，新股中簽率和破發率的雙雙走高，已經成為市場化發行體制改革效果的初步顯現。

　　值得注意的是，在新股中簽率創出新高的同時，A股市場出現了一波持續下跌。5月30日，上證綜指走出“八連跌”，盤中跌破2700點整數位并創下四個多月收盤新低。

　　“一級市場的高價、高市盈率‘泡沫’，已經成為二級市場的負擔。而二級市場正在經歷的持續深幅調整，也在一定程度上加速了‘泡沫’破滅的過程。”天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英(微博 專欄)說。

　　國開證券研究中心負責人也表示，短期而言，一級市場出現的申購遇冷對于二級市場的虛高定價部分可起到“擠泡沫”的作用；長期而言，則對中國股市的健康平穩運行具有積極意義。

　　“新股中簽率的走高正在倒逼IPO定價實現合理回歸。”這位負責人說，這不僅反映出市場投資者投資行為漸趨理性，也標志著A股市場的價格發現機制功能正在不斷增強和完善。(完)