□本報記者 萬晶

　　近期新股IPO形勢變得嚴峻起來，過會率驟降，首發市盈率快速下滑。4月20日至今，已有9家公司IPO未通過審核，另有一家公司取消審核，成功通過IPO審核的只有9家，占比不足一半。同時，5月份新股發行市盈率環比驟降三成，創業板中小板首發市盈率普遍低于50倍。業內人士認為，這表明IPO審核從嚴、新股發行定價趨于謹慎。

　　IPO申請大批被否

　　“最近突然有大批公司IPO過會時被否，很多正準備IPO的公司也變得忐忑起來。”上海一家券商投行部負責人表示，之前有些公司上市后業績變臉，發行價格較高套住了大批機構和散戶，已經引發了市場質疑，應該適當降降溫。

　　4月20日，山東舒朗服裝服飾股份有限公司和江蘇高科石化股份有限公司未通過審核，河北養元智匯飲品股份有限公司被取消審核；4月22日，上海利步瑞服飾股份有限公司和華海電腦數碼通訊廣場連鎖股份有限公司均未通過審核；4月25日，深圳市華力特電氣股份有限公司、江蘇遠洋東澤電纜股份有限公司、深圳市金洋電子股份有限公司的IPO申請全部被否；5月4日，湖北凱龍化工集團股份有限公司未通過審核；5月6日，中交通力建設股份有限公司IPO申請也折戟。

　　今年以來，共有93只新股通過IPO審核，占比77.5%，有23家公司未通過IPO審核，占比19.17%，取消審核等其他原因的還有4家，占比3.33%。而2010年，證監會發審委共審核418家次公司的上市申請，其中有345家次公司通過了審核，通過率高達82.54%。

　　國浩律師集團律師表示，有一定比例的公司IPO被否，是一件值得欣慰的事情。上會被否有多種原因，包括公司自身以及保薦機構準備材料方面都可能存在問題。

　　IPO前粉飾材料已經成為新股發行的突出問題。4月下旬以來上會被否的9家公司，很多都在上會前被媒體和公眾質疑。舒朗服飾被質疑在為員工繳納社保和公積金方面存在問題、公司成長性不強。遠洋電纜在上會前一年，出現創投公司突擊入股。2010年3月18日，遠洋電纜同意某創投公司向公司現金出資2994.42萬元，持有698萬股，使其廣受質疑。華海電腦被認為是過度依賴渠道，擴張速度雖快，但業績成長性不足。

　　漢鼎咨詢機構認為，擬上市公司持續盈利能力不足、成長性缺失、募投項目前景不明朗以及主體資格缺陷等因素，成為IPO“闖關”失利的重要原因。過會率的下降，既有公司倉促上陣的內在原因，也反映出從嚴把關、寧缺毋濫成為新股發行的主旋律。

　　首發市盈率驟降三成

　　伴隨新股破發潮及中小板、創業板一季報業績突變，機構和散戶打新熱情下降，新股發行定價開始趨于謹慎。5月以來，已公布發行市盈率的9家公司，平均發行市盈率為35.84倍，環比4月下降幅度達到35.86%。今年1至4月，平均發行市盈率分別為72.91倍、55.42倍、56.94倍和55.88倍。

　　值得注意的是，主板公司桐昆股份以12.67倍的發行市盈率創下了2009年IPO重啟以來的最低發行市盈率。

　　創業板新股發行定價開始變得理性。5月3日發行的日科化學發行市盈率為37.29倍，千山藥機發行市盈率為45.78倍，電科院的發行市盈率為56.43倍。隨后發行的東方電熱、安利股份和鴻利光電發行市盈率分別只有31.19倍、32.73倍和32.04倍。這與3、4月份時創業板普遍五、六十倍發行市盈率相比，已經大幅下降。

　　5月份發行的中小板新股萬昌科技、好想你發行市盈率也都處于40倍以下。而4月份發行的8只中小板新股發行市盈率全部在40倍以上。其中，國電清新發行市盈率超過100倍，閩發鋁業發行市盈率也高達54.21倍。

　　今年年初曾是新股高價發行較為集中的時間。今年以來，滬市共15只新股發行，這15只主板公司平均發行市盈率為47.07倍，較2010年滬市平均市盈率上升15.65%。今年1、2月份發行市盈率普遍較高，今年以來滬市發行市盈率最高的大智慧為88.89倍，博威合金高達71.05倍，星宇股份發行市盈率也有66.38倍，這三只主板新股全部是1月份發行的。中小板新股去年12月平均發行市盈率曾高達66.47倍，之后略有下滑，3月平均發行市盈率46.84倍，4月又沖至57.80倍。

　　新股頻繁破發遭質疑

　　“破發”已成為今年二級市場“主題詞”之一。截至5月12日收盤，今年以來上市的113只新股中，有76只已經破發，占比67.25%。其中，13只已上市的主板新股有10只破發；創業板57只上市新股中有39只破發，占比68.42%；中小板有27只破發，占比62.79%。

　　統計顯示，1月14日上市的天瑞儀器成為破發最嚴重的新股，最新價較發行價已經跌去了33.37%。雷曼光電、大智慧等12只新股的最新價較發行價的跌幅也超過20%，且破發幅度仍有擴大態勢。

　　超四成新股上市首日即宣告破發。1月25日，天瑞儀器上市首日暴跌16.68%。4月28日上市的龐大集團首日跌幅更高達23.16%，成為近十年來新股上市首日最大跌幅。

　　除了高價發行，大批之前上市的新股一季度業績突變，也使得市場對新股成長性失去信心，導致股價失去支撐。Wind數據顯示，創業板上市公司中，一季度凈利潤同比下滑的公司達到了48家，占比高達23.0%。中小板中近24%的公司一季度業績出現負增長，出現虧損的中小板公司達到33家。

　　尤其是4月22日上市的明牌珠寶，上市才七個交易日就公告業績“倒退”——一季度凈利潤同比下降31.39%。明牌珠寶招股時披露2009年凈利潤同比增幅高達72.49%，2010年同比增幅是45.59%。

　　私募人士表示，金融體系中的“富裕”資金未被引導到實體經濟，目前的詢價機制導致大量資金涌入“打新”，造成新股發行的高市盈率。同時，中小板、創業板公司客戶關系和盈利水平不穩定。如果未來宏觀經濟放緩，企業能否逆經濟周期而上、保持高成長性值得關注。