昔日的“提款機”搖身變成了“絞肉機”，面對一片欲哭無淚的責罵聲，打新者們很難接受曾經那段輝煌和瘋狂已然成為歷史，如今“打新股”的情況，用一位股民的話說：“中簽比中毒還慌”。

　　這背后的緣由，自然就是眼下波濤洶涌的新股“破發潮”。今年以來的新股破發大潮不僅給打新者帶來巨大損失，也令市場掀起一股新的博弈和思考。新股“破發潮”于市場本身而言，究竟是“好”還是“不好”？

　　“破發潮”實至名歸

　　從今年開始，新股“破發潮”愈演愈烈，基本上每一批上市新股中都會出現破發，有時甚至是整批集體破發，而且是開盤直接跌破發行價，根本不給搖新專業戶全身而退的機會。

　　令人關注的是，新股破發不僅規模越來越大，其破發幅度也越來越大，如今破發10%似乎已經成了A股市場上的常態，破發20%以上者也不再是稀罕事。

　　就在不久前，一家名叫“龐大集團”的新股于首發日“破發”，破發跌幅高達23.16%，在今年上市以來的百余只新股中創下最慘烈的紀錄。

　　據市場人士統計顯示，此前曾創下近10年來超高中簽率的龐大集團，4月28日較45元的發行價下跌10.42元，跌幅高達23.16%。這意味著投資者每中一簽，不包括手續費，還要虧損1.042萬元。

　　再看今年以來新股破發的總體數據，截至5月5日，今年上市新股共117只，首日破發44只，占比37.3%；目前仍處于破發的有79只，接近總量的七成。

　　對于這一數據，市場人士認為，稱其為“破發潮”實在是實至名歸。

　　破發的“利”與“弊”

　　新股頻頻破發，這在分析人士的眼里，既有利也有弊。那么究竟是利大于弊，還是弊大于利呢？

　　對此，有市場人士分析認為，新股破發未嘗不是好事。誠然，新股破發對部分投資者而言，一二級市場的價差收益確實將受到一定的損失，但就整個A股市場而言，新股破發將起到大幅提升市場資金使用效率的作用。

　　加之原本新股發行就存在著“三高”(高發行價、高市盈率、高超募資金)的畸形現象，新股跌破發行價，其實也是擠壓泡沫，重塑理性健康市場的必由之路。而且，打新被套對于投資者是實實在在的教育，有利于打破“新股不敗”的神話。

　　持這一看法的專家不在少數。一位業內人士指出，新股破發潮產生的一個非常正面作用就是打破了新股不敗的神話，用事實讓搖新專業戶明白不能盲目申購新股。但業內人士同時也指出，即便如此，新股仍然是“皇帝女兒不愁嫁”，從這個角度來看，這個正面影響也相當有限，搖新專業戶只是暫時收斂了一下對新股的狂熱追捧，市場稍有回穩便又會好了傷疤忘了疼，卷土重來。

　　專家指出，在境外，新股上市首日破發是一種常見現象。據統計，無論是成熟市場，或是新興市場，新股上市首日“破發”都很普遍。比如，香港地區新股上市首日破發的比例超過20%，美國新股上市首日破發比例約為1/3。

　　要管好新股定價機制

　　業內專家認為，其實大家大可把目光投向新股的定價機制上去，而不是只盯著“破發”。著名財經評論人葉檀(專欄)撰文呼吁，“不必去管新股破不破發，要管的是新股定價機制是否遭人為扭曲。”

　　這句話的背后則是一個鐵錚錚的事實在支撐著，從今年以來大規模破發情況來看，并未能抑制市場的貪婪之胃，在近4個月內發行上市的100多只新股中，平均發行市盈率依然高達60倍。

　　在屢屢頗發的新股中，“高發行價”便是市場認為的主要原因。有人提出質疑，“若不是發行價格定的太高，恐怕也不至于如此大規模地出現破發吧？”

　　為什么投行的定價屢屢出錯呢？葉檀認為，有幾家公司破發不是問題，但大多數公司破發足以說明上市之前的定價體系出了問題。

　　可以說，“高定價”在A股市場上已是一種常態，而始作俑者就是包裹在IPO利益網中的各方力量。例如目前仍處在破發狀態的海普瑞，恐怕至今仍讓投資者印象深刻。海普瑞2010年5月6日上市，但是從公布招股說明書開始，海普瑞就一直是市場關注的焦點。從招股開始，海普瑞算是受到市場質疑最多的新股之一，而其148元的發行價，也榮獲了A股最“貴”新股的稱號，但是現在，海普瑞又有另外一“最”的稱號，即“破發最厲害的新股”。

　　業內專家指出，新股發行渠道已經形成了一條參與各方的利益鏈。發行人、承銷商等利用種種“擦邊球”的方法，犧牲二級市場投資者的利益，過度追求自身利益最大化，過度包裝、利潤操縱，各種奇怪現象層出不窮，甚至出現保薦代表人篡改招股說明書這樣匪夷所思的事情。在這種新股發行利益鏈的作用下，新股發行價始終畸高不下就成為必然。

　　專家認為，在這條利益鏈中，保薦代表人處于承上啟下、居間調停的關鍵位置。保薦代表人如果失去職業操守，甚至在發行過程中尋求自己的非法利益，會導致投資者利益被嚴重侵犯。

　　因此，專家認為，要改變新股發行過程中的種種違規和不合理現象，斬斷其間的利益鏈，要害在于抓住保薦代表人這個“牛鼻子”，強化保薦代表人責任，規范保薦代表人的行為。