劉寶強

　　“我個人認為，新股之所以頻頻破發(fā)，主要是發(fā)行價定得太高了。發(fā)行價定得高，很可能是新股發(fā)行‘利益鏈’合謀的結果。”一家大型券商保薦人對《第一財經日報》記者表示。

　　昨日又有新股上市首日即破發(fā)。恒順電氣、天澤信息和森遠股份昨日登陸深證創(chuàng)業(yè)板市場，僅森遠股份首日上漲，天澤信息、恒順電氣開盤即破發(fā)。目前的新股破發(fā)已成大概率事件，4月份以來已有20只新股上市，其中11只上市首日即跌破發(fā)行價，占比65%。4月份以來，此前首日破發(fā)幅度最大的為寧基股份下跌10%，但昨日的天澤信息上市首日便較發(fā)行價跌去11.79%，再創(chuàng)新高。

　　上述保薦人透露，一個公司進行IPO，保薦人主要負責前端工作，負責和證監(jiān)會溝通，后端工作基本都是券商資本市場部的工作人員負責。“資本市場部的人和機構的負責人非常熟悉，上市項目即使破發(fā)了，機構被套問題也不是很大，這些被套的錢都不是個人的。”該保薦人同時表示，這種高價發(fā)行后頻繁破發(fā)的局面短期內仍不會改變。

　　從公開數據看，今年發(fā)行的新股，網下機構投資者配售數量高達10億多股。這些機構以基金、保險公司、券商、企業(yè)財務公司為主。頻頻破發(fā)已經令機構投資者今年以來在新股上虧損達到數十億元。

　　今年以來，新股破發(fā)頻頻。截至4月22日，今年上市的107家公司中，共有73家公司曾出現破發(fā)，在A股歷史上確實難得一見。

　　有投資者把破發(fā)的原因歸結為IPO節(jié)奏太快，去年IPO和再融資高達1.02萬億，居世界第一，今年前4個月更有全面加速跡象。這給市場資金面帶來巨大的壓力。

　　但是統(tǒng)計數據顯示，雖然連連破發(fā)，但在近4個月內發(fā)行上市的107只新股中，平均發(fā)行市盈率依然高達60倍，甚至高于去年全年的平均水平(去年為56.7倍)。

　　“券商資本市場部的人也不容易，前幾天，有一家公司馬上就要IPO了，券商到處找機構參與詢價，當時參與詢價的機構還不到20家，也就意味著該IPO項目有‘流產’的可能性。”一家券商的資產管理部負責人對記者表示，目前不會參與新股投資。

　　湘財證券宏觀策略部分析師徐廣福認為，“三高”(高市盈率、高發(fā)行價、超高募集比例)發(fā)行必然帶來破發(fā)的結果。雖然歷史上也曾經多次出現破發(fā)之后，市場底部隨之到來的現象，但當時發(fā)行市盈率是定在20倍左右。目前動輒四五十倍的發(fā)行市盈率依然高企。

　　徐廣福認為，新股發(fā)行機制仍然需要進一步的完善。雖然對詢價機構、保薦商、其他各中介機構的約束有了進一步的提升，但二級市場投資者的意愿并沒有得到充分反映。這個擬上市公司、保薦商、投資者等多方博弈的“利益場”，在短期市場容量不夠大的情況下，“三高”發(fā)行仍將維持。隨著市場容量的急劇擴大，未來出現諸多無人問津的仙股，則市場定價機制將自然約束“三高”的產生。