財經評論人士 皮海洲(微博 專欄)

　　4月25日《上海證券報》報道，隨著新股發行改革的逐步推進，證監會近期大幅壓縮審核時間，發行節奏市場化特征日益明顯。部分投行人士稱，“近期IPO審核效率大大提高，材料上報后1到2個月內就會反饋，半年之內就有望完成從受理到發行的全過程。”

　　縮短IPO審核時間，將IPO項目從受理到發行的時間控制在半年內，這是管理部門為發行制度改革所進行的又一項新的探索。

　　今年以來，進一步改革新股發行制度的呼聲不絕于耳。雖然總體說來“只聞樓梯響，不見人下來”，但在積極嘗試方面，管理層還是有實際行動的。比如，為遏制發行人超募的問題，管理層要求新股上會務必要對首發比例嚴加控制；將中小規模發行人首發比例上限控制在不超過總股本25.1%的范圍之內。

　　不過筆者認為，縮短IPO審核時間不利于發審委提高發審工作的質量，不利于替中國股市把好第一道關。

　　目前發審工作面臨問題非常嚴峻。一方面由于新股成功上市后帶來的巨大利益誘惑，這就使得大量的公司都涌到IPO這條道上來了，甚至就連一些不符合上市條件的公司通過包裝、造假等方式也擠進IPO的隊伍里來。這需要發審委員們來認真辨別。另一方面，發審工作又只是停留在“聽故事”階段，并不深入到上會公司的現場去深入了解情況，這就很容易讓一些包裝漂亮的公司蒙混過關。

　　正是基于這樣的現實，今年4月6日證監會發布了《關于保薦項目盡職調查情況問核程序的審核指引》，通過在發審過程中增加“問核機制”來保證保薦人盡職盡責，提高新上市公司質量。如在每個保薦項目見面會當天，由審核人員約請保薦機構的保薦業務負責人或保薦業務部門負責人、簽字保薦代表人，逐項詢問該項目主要問題的盡職調查工作情況，并由上述人員簽字確認其已勤勉盡責履行各項盡責調查義務，其問題將涵蓋審核過程中關注的近40個方面，包括投資者投資判斷時關注的重要事項。根據“問核機制”，發審過程中的審核時間應該是進一步延長，如果是縮短審核時間，這豈不是讓包括“問核機制”在內的發審過程形同走馬觀花了？

　　不僅如此，縮短IPO審核時間也不利于發揮輿論方面的監督作用。由于發審工作所存在的巨大漏洞，最近幾年輿論監督在發審過程中發揮出巨大的作用。一些問題公司最終就是倒在了輿論監督面前，但IPO審核時間壓縮，將受理到發行的時間控制在半年內，這在很大程度上也是縮短了過會公司接受輿論監督的時間，不利于發揮輿論的監督作用，很容易讓一些“人造美女”蒙混過關。

　　因此，為了保證新公司的質量，IPO審核時間不僅不應該縮短，而且還應該適當延長。IPO審核工作不能為了加快新股上市節奏，而放松對IPO審核工作的要求。