■本報深圳訊 記者朱寶琛報道

　　上海證券交易所總經理張育軍在“新股估值定價研討會”上表示，大力發展多層次資本市場，需要進一步推進發行制度的改革。推進新股發行制度改革的核心，是要堅定不移地推進新股發行的市場化進程。他認為提高新股定價的有效性需做好三項工作，其中有必要在市場參與各方之間建立一個利益沖突的規避機制。

　　他說，大力發展多層次資本市場，需要進一步推進發行制度的改革。發行制度的改革為多層次市場創造了空間。多層次資本市場建設的每一步都同發行制度改革緊緊相連。如果沒有發行標準的調整，就不會有中小板、創業板市場。同理，我們如果要進一步發展多層次資本市場，必然涉及到引進新的發行機制和新的市場定價機制。如果要進一步的大力發展多層次資本市場，必然還會涉及到更進一步的推動發行制度的改革。如果沒有新的發行方式的引進，我們就難以在多層次市場上取得進展。

　　對于新股發行的“三高”、“破發”問題，張育軍表示，冷靜地想，這些現象既是市場進步的表現，也是今后需要進一步改進的重要方面。“當前破發不是多了，而是少了，它反映的是市場正在發揮作用。包括香港市場在海外市場，每年的破發比例至少50%，我們按照那個標準遠遠不夠。定價不是上市后上漲30%、50%才是對的，實際上有人愿意買，又有人愿意賣，‘三高’問題，我借用薩特一句話講：存在即合理。”

　　張育軍說，推進新股發行制度，其核心是要堅定不移地推進新股發行的市場化進程。談到新股估值定價，他說，估值定價問題不僅是中國資本市場參與者面臨的重要難題，在成熟資本市場也是仁者見仁、智者見智。

　　在他看來，在提高新股定價的有效性方面，最主要的是要做三項工作：一是要全方位地提高市場參與各方估值定價的專業水準；二是作為市場參與各方，有必要建立一個利益沖突的規避機制；三是加強投資人教育，培養理性、專業、成熟、自律的投資人，仍是市場估值走向合理的關鍵。