皮海洲

　　進入2011年，新股破發掀起高潮。在截至1月27日已上市的27只新股中，除了海南橡膠、新研股份、天晟新材3只新股外，其他新股均悉數破發，破發比例高達88.89%。包括27日上市的博威合金，同樣沒有逃脫破發的命運。

　　新股 “噼噼啪啪”地破發，“三高”發行成為千夫所指。為此，一些熱心的市場人士與評論人士積極地為改變 “三高”發行的局面出謀劃策。從涉及的內容來看，既有針對發行人的，也有針對投行的，還有針對詢價機構的。

　　新股密集破發，“三高”發行自然是罪魁禍首。因此，針對發行人、投行、詢價機構進行改革是很有必要的。新股發行為什么淪為了 “三高”發行，這顯然與發行人的貪婪是分不開的；而投行出于對發行費用的追求，也是與發行人沆瀣一氣；作為詢價機構來說，更是沒有盡職盡責，在詢價過程中人情報價、胡亂報價。所以，新股“三高”發行，發行人、投行、詢價機構三方罪責難逃。當然，投資者在“三高”發行上的助長作用也應該得到正視，面對新股破發潮，投資者同樣需要反思。

　　對于投資基金、保險機構等詢價機構在打新中虧損，投資者常常會用“搬起石頭砸自己的腳”來形容。實際上，投資者在新股破發中蒙受損失，何嘗又不是咎由自取呢？其實，不論發行人、投行如何同流合污，也不論詢價機構如何胡亂報價，更不論最后的發行價定得有多高，只要投資者不參與網上發行的申購，更不要在新股上市時去接盤，那么，投資者就不會承擔新股破發的損失了。更加重要的是，面對“三高”發行，如果投資者都不參與網上申購、不為新股上市接盤的話，那么，“三高”發行就難以為繼，發行人與投行自然就會調低新股發行價格，新股發行也有望因此而變得理性。而正是由于投資者參與了網上申購，這就使得“三高”發行得以延續。

　　如本周一(24日)進行的新股發行，5只新股平均中簽率為2.78%，其中東富龍的中簽率最高，但也只有7.16%。面對新股破發潮的到來，發行市盈率高達96.6倍的東富龍仍有14倍的認購。如此一來，新股破發，投資者因此蒙受損失，那不就是投資者自找的嗎？

　　那么，面對“三高”發行，在明知股票定價偏高，新股毫無投資價值的情況下，投資者為什么還要參與申購，甚至還要在二級市場為新股上市接盤呢？關鍵就在于投資者的投機心理太重，甚至還抱著一種僥幸的心理，認為自己申購的股票不會破發，認為自己接盤的股票還會漲得更高，至于股票有沒有投資價值，投資者根本就不關心。正是這種投機僥幸的心理，最終使自己成為新股破發的受害者。

　　面對當前的新股破發潮，有不少投資者希望管理層能放緩新股發行的節奏，這種心理是可以理解的。但從本周14只新股的發行來看，這種希望落空的可能性很大。其實，要放緩新股發行的節奏，決定權完全掌握在投資者自己的手上，如果投資者都不參與新股申購，新股發行自然也就停止了，何須要看管理層的臉色行事呢？遠離新股，這其實是投資者很容易做到的事情，為什么總有投資者就不去做呢？