“一開盤就把一個月的工資5000多塊賠進去了！”經歷了前一天新股破發驚心動魄的打擊，投資者張先生昨天還沒緩過神來。中了一手新股，卻遭遇了A股難得一見的5只新股全破發，張先生質疑新股發行價定得過高才會跌得這么狠。而近日當當網與投行“對罵”一事，也事起新股發行定價“不合理”。業內專家表示，投行與上市公司“綁定”終生，沒準兒可以解決這一難題。

　　上市公司做百年老店

　　還是圈錢就跑

　　新年以來，與張先生一樣被套住的股民數以萬計。據統計，今年以來上市的新股共21只，其中已經有14只跌破發行價，9只新股更是首日就遭遇破發，破發率達66%，這一比例A股市場罕見。2010年以來上市的新股，破發數更多達92只，遠遠超出之前各年份的破發股數量。對于這樣的結果，恐怕不是什么“偶然性”能解釋的。憤怒而無奈的股民紛紛將抨擊的矛頭指向新股發行保薦制度，指責機構和上市公司聯手抬高新股發行價。

　　“市盈率這么高，能不破發嗎？”張先生說，一些上市公司根本就沒想著做成“百年老店”，只想著怎么從投資者手中圈錢，之后功成身退。

　　昨天，一位證券公司經理告訴記者，目前確實有一些機構與公司“心意相通”，抬高新股發行價。這樣一來，上市公司的原始股東當然高興，機構也高興，因為上市費用是按照籌資總金額一定比例提取的，新股發行價越高，收費也越高。以一家市值為10億元的公司計算，上市成功后投行至少能賺上千萬元。

　　國外投行為何頻頻壓低

　　國內企業發行價

　　近日，當當網CEO李國慶在微博上炮轟投行，并與兩名被疑身份為摩根斯坦利員工的女網民展開罵戰，引發諸多網民的圍觀。雙方爭論的焦點說白了也只有一個：李國慶嫌投行給當當網定價過低，以至于少賺了不少美元。

　　記者查詢到，當當網上市首日大漲87%。一位分析師表示，公司IPO募集的資金只能以最終確定的發行價來計算，而不是上市首日經過漲跌之后的收盤價。由于當當網最終確定的發行價和上市首日收盤價有較大差距，讓李國慶覺得當當網原本能募集到更多的資金。但他表示，從以往的情況來看，高盛、大摩等國際投行承銷的很多股票上市以后的漲幅都比較“兇猛”，當當網并不是個例。

　　業內專家分析，國際大投行對海外上市渠道的壟斷是個客觀現實，但美國是一個成熟市場，投行要考慮股票發行成功的可能性，低價可以讓更多投資人購買股票。此外，壓低發行價后，作為戰略投資者，投行往往持有上市公司的低價原始股，上市后便可以獲取最大利益。

　　交易所警告投行

　　不要高估股價

　　針對近期屢屢出現的新股破發，深交所總經理宋麗萍日前表示，破發是新股發行體制改革過程中必然會出現的現象，是對企業估值的認識差異造成的。她呼吁投行重視新股發行定價環節，對市場負責。

　　人民大學金融與證券研究所教授李永森表示，一些海外市場是采取上市公司保薦人“終身制”。保薦人保薦的企業如果出問題，保薦人也會受到處罰，問題嚴重的還會被摘牌，甚至會遭到行業禁入。

　　與之相比，國內保薦人只需當3年“保姆”，即使公司上市出現業績下滑，甚至退市摘牌等，也不影響機構對下一家公司進行上市保薦。

　　業內專家建議，我國新股發行制度要深化改革，不妨借鑒一下國外市場的成功經驗，可以考慮引入上市公司保薦人“終身制”。

　　(責任編輯：孫丹)