彭潔云 劉姣敏

　　中國已經當之無愧成為全球IPO發行的最大市場。紐交所統計稱，今年上半年A股IPO在全球一枝獨秀。A股IPO位居全球第一，深交所以161個IPO項目、226億美元的融資額躍居為全球融資金額最大的交易所。Wind數據顯示，今年以來，A股IPO募集4758億元，首發數量高達349家，超過2007年至2009年三年發行數量之和。

　　中國IPO融資量已經雄踞全球頭把交椅，其前進的步伐也備受關注。展望未來，A股發行的強勁勢頭將保持多久？發行規模是否會再創新高？高溢價、高市盈率、高募資額的發行趨勢是否會持續？

　　IPO強勁勢頭不減

　　無論是今年大放異彩的創業板和中小板，被認為進入收官階段的主板，還是備受矚目的國際板，分析人士對其發展前景都表示樂觀。

　　統計顯示，今年以來創業板和中小板的發行數量占比高達90%。新股發行重啟之后，特別是創業板開閘后，中小項目為主導的發行格局已是大勢所趨。

　　深圳證券交易所總經理宋麗萍本月初曾公開表示，經過深交所幾年的培育，現在有上千家公司都要進入資本市場。目前在審核部門排隊的就有300來家公司，處于保薦機構輔導期的有500多家公司；再加上各地儲備的一些上市資源，不完全統計還有1000家左右。

　　“比較大的項目都上市了，A股IPO擴容主要還是依賴中小企業，中小企業數量急劇增多也會形成較大的發行規模。”興業證券分析師張穎預計，中國金融市場直接融資的比例會越來越大，中小企業將成為IPO的主要支柱。

　　一位深圳的投行人士表示，從地域分布情況來看，創業板的公司主要集中在廣東和北京兩地，其他地方的數量不是很多，但實際上像江浙兩省，包括上海地區還有很多優質企業，目前這些企業都在積極備戰創業板，預計明年創業板的規模和數量仍然是非常可觀的。

　　安永會計師事務所12月21日也出具IPO調研報告，對于明年的IPO發行規模表示樂觀。“由于各地方政府紛紛出臺政策，鼓勵扶持本地優質企業上市，創業板與中小板擬上市后備資源豐富。2011年創業板和中小板會繼續保持強勁勢頭。”安永華中地區合伙人梁偉立同時認為，上海證券交易所IPO活動將繼續保持活躍。工業、資源業與金融服務業將是2011年首發上市公司的主要行業。商業銀行的上市進展也將會加快。

　　“農行上市之后并不是沒有大的國有資產了，像鐵路、電網、核電站都沒有幾個是上市的。”中信建投分析師魏濤也表示，農行上市“收官”只是IPO融資一個小高峰的過去，但并不意味著大盤股發行的終結。

　　“未來兩年，我們對于投行項目儲備都不用太過犯愁。但我們預計，未來3~5年，中國資本市場將面臨一個大的轉型，IPO主導的融資格局，到了一定峰值，會有所回落，取而代之的將主要是再融資、債券發行、兼并重組等業務。”一家中型券商的投行部總經理向記者表示。

　　多位分析人士也一致認為，明年是“十二五”規劃推行的第一年，國際板推出的可能性很大。

　　一位外資投行人士表示，從目前掌握的情況來看，國際板在技術層面，信息披露、法律體系等方面的運用，都已通過反復研究和認證，并沒有實質性障礙，等到政策環境和投資環境一旦成熟就可能推出。國際板的推出對于上證所的IPO融資會是一個很可觀的舉措。

　　市場化改革前行

　　在IPO市場快速擴容中，也伴生出市盈率持續高企的現象。

　　11月底，沃森生物以133.8倍的市盈率打破了此前金龍機電所保持的126.67倍首發市盈率最高紀錄，而在短短的幾天之后，這一紀錄再度被改寫，本月初發行的星河生物發行市盈率高達138.46倍。而與其同批發行的創業板公司宋城股份和南方泵業的發行市盈率也分別達到了103.92倍和74.12倍。

　　12月15日，創業板又迎來了“天價”第一股湯臣倍健，110元的發行價不僅刷新了創業板誕生至今的發行價紀錄，也成為僅次于中小板海普瑞148元的超貴IPO。而發行首日，湯臣倍健收于146.78元，上漲33.44%。

　　一個有意思的現象是，11月啟動第二輪新股發行改革以來，新股發行的“三高”現象不但沒有應聲而下，反而愈演愈烈。如此之高的市盈率發行也再次引發了市場對新股改革制度效果的不滿，對于備案制的呼聲漸高。

　　中信建投分析師魏濤認為，在目前發行體制不變的前提下，IPO還是會以高市盈率發行，高價IPO還因為市場對于未來增長的預期高，相對而言中小企業成長性會更強，也與發行時間和市場狀況有很大關系，但國際板的引入可能會帶來一些浮動。

　　“市盈率高的情況，我目前還看不到不持續的理由。”上述投行人士表示，市盈率高企的現象是與市場需求相對應的。

　　但西南證券分析師王大力則表示，隨著股市的加速擴容，以及創業板業績不如預期等情況，高市盈率的趨勢或將有所緩和。